博通将于美东时间9月2日（周三）盘后发布2026财年第三季度业绩。机构预期博通Q3预计实现营收294.3亿美元，同比增加84.49%；预期每股收益2.55美元，同比增加199.53%。（上述数据使用的会计准则为US-GAAP）
一、26财年Q2财报简要回顾
上一季度，博通营收221.9亿美元，同比增长48%，创历史新高；非GAAP每股收益2.44美元，同比增长54%，高于市场预期的2.40美元；AI半导体营收108亿美元，同比大增143%。但绩后因AI芯片营收指引令人失望，股价盘后跌逾一成。
二、26财年Q3核心看点
（一）AI半导体收入能否兑现指引
公司此前给出Q3 AI半导体收入目标160亿美元，同比增幅超200%，占整体营收比重过半，是本次财报最核心指标。本次能否达成乃至超出，是盘后走势的关键变量。二季度超300亿美元的AI在手订单为出货提供支撑。需要留意的细节还包括：XPU加速器、AI网络芯片两条产品线的收入结构，以及六大云核心客户的订单落地节奏。
（二）四季度指引：加码还是按兵不动
公司已连续重申：2026财年AI半导体营收目标560亿美元（同比约增180%），2027财年将超过1000亿美元。上一季的教训是，市场等的是"上调"，仅仅是"维持"就会引发抛售。本次电话会议上管理层对四季度及2027年的口风，重要性不亚于已发生的业绩本身。
（三）谷歌订单疑云
8月底，Marvell在提交SEC的文件中披露，谷歌有权以206.58美元/股的价格购买至多5890万股Marvell股票（对应约122亿美元），协议与"TPU生态系统"相关产品的里程碑挂钩。市场将其解读为谷歌在定制AI芯片供应商上"分散下单"的信号。博通此前披露其六大核心定制芯片客户包括谷歌、Meta、OpenAI、Anthropic等，其中谷歌是最大的单一客户，管理层需要在电话会上正面回应这一疑虑。
（四）软件的复苏成色
基础设施软件上季营收71.8亿美元，同比仅增9%，但ARR同比增长17%；本季指引为89亿美元，同比增31%。VMware Cloud Foundation 9.1的采用进度和订阅化的推进节奏，将决定这块"利润压舱石"能否重新加速，为芯片业务的波动提供对冲。
三、期权信号
业绩发布前，期权市场给出的信号为：市场预计博通在9月2日财报后约7.8%的单日股价波动。过去12个季度中，博通实际波动超过期权隐含预期的有7次，其余5次低于预期。
四、机构观点
（文章来源：哈富证券）
