8月31日，国内能化板块迎来集体拉升。原油、LPG期货价格强势上行，甲醇、乙二醇、PVC等多个品种触及涨停，市场多头情绪集中释放。
中泰期货能化研究员肖海明表示，本轮行情的导火索是上周末美伊军事冲突急剧升级。美军打击伊朗军事设施，伊朗随即发动导弹反击，中东局势骤然紧张。霍尔木兹海峡通行受阻带来每日数百万桶原油的潜在供应缺口，引发市场对原油供给收紧的强烈担忧。与此同时，当前全球原油库存处于低位，美国战略石油储备同比下降近三成。低库存叠加闲置产能不足的现状，进一步放大了供应端波动对油价的冲击。
肖海明注意到，国内原油期货表现强于外盘。作为全球最大原油进口国，我国炼厂面临原料进口受威胁的现实风险。叠加国内炼厂秋季检修前补库、消费旺季临近预期，大量投机资金涌入内盘市场，最终形成内强外弱格局。这折射市场对亚洲供应短缺的忧虑。
格林大华期货研究院院长王凯分析称，本轮能化板块普涨，是成本抬升与旺季预期共振的结果。中东局势推高原油风险溢价，向下传导抬升石脑油、轻烃成本，油化工、煤化工品种跟涨。国内装置检修过后社会库存不高，叠加“金九银十”下游补库预期，进一步放大多头情绪。
物产中大期货研究院院长助理谢雯认为，本轮行情核心驱动依旧是地缘冲突，能化板块整体走势以成本指引为主。其中，油品与布伦特原油相关性最高，涨幅居前；甲醇、乙二醇等深度绑定霍尔木兹海峡航运的化工品，受供给收缩预期提振表现亮眼；PVC受装置检修和成本抬升支撑出现修复行情。
厦门国贸石化有限公司化工部负责人表示，能化板块此轮大涨源于美伊冲突升级，但最根本的原因是国内化工品整体处于低库存、高基差状态。从基本面看，目前化工品的基差正在走弱，供需偏紧格局有所缓解，但供需格局能否进一步趋松，取决于后续霍尔木兹海峡能否放开、地缘冲突是否持续升级。当前市场呈现出宏观、地缘因素向上，而基本面向下的博弈格局，低库存环境为能化品种上涨提供了重要支撑。
展望后市，肖海明认为，短期油价走势将取决于霍尔木兹海峡通航的恢复情况。在局势明朗之前，油价易涨难跌的基调难以扭转，内盘溢价将阶段性延续。长期来看，北半球夏季出行高峰渐入尾声，欧美经济复苏乏力促使多家主要能源机构接连下调全年消费预期。高油价对终端需求的抑制效应将逐步显现，裂解价差的收窄已经释放出需求端疲软的信号。一旦地缘恐慌情绪降温，市场关注焦点将重回疲弱的基本面。届时前期积累的地缘风险溢价可能快速出清，油价重心面临趋势性下行的压力。
“短期可关注库存下降对油价的支撑，中长期来看，随着地缘冲突逐步降温，以及旺季过去，油价面临下行压力。”肖海明认为。
王凯表示，终端实际需求尚未出现实质性大幅回暖，下游接受度面临考验，成本向下传导存在阻力，盈利分化现象依旧存在。后续检修装置将陆续复产，供给增量逐步释放将对能化品种价格形成明显约束。
“后市重点跟踪两大变量：一是中东地缘局势，二是国内9月终端开工率和补库力度。若传统旺季需求兑现不及预期，当前高位运行的能化品种将存在回调风险，不宜盲目追高。操作上需要警惕地缘消息快速反转带来的大幅波动风险。”王凯说。
（文章来源：期货日报）
