中国有句俗语叫“外来的和尚好念经”，A股市场中，这句话被对应在了QFII（合格境外机构投资者）的身上，不少投资者会把QFII当成“抄作业神器”。
中报披露临近收官，高盛、瑞银、摩根士丹利、阿布达比投资局等耳熟能详的QFII机构，今年二季度的持仓正日益清晰。结合历史数据，可以看到海外机构的投资思路也在改变，一边大手笔押注AI、算力、新能源等硬科技龙头，一边悄悄挖掘中小市值隐形冠军，调仓节奏变得更加灵活，交易属性也在明显增强。
二季度积极加仓科技板块
随着上市公司2026年中报的集中落地，经统计，截至8月28日，已披露中报的公司中，有1414家前十大股东/流通股东名单中出现了QFII的身影，合计持仓超过了3000亿元。
与今年一季度末对比，399家公司被QFII继续增持，594家公司为二季度新进重仓，16家公司二季度末持股数与一季度末持平，405家公司被进行了不同规模的减持。随着国内QFII制度持续优化，投资范围进一步扩容，交易流程更加便利，外资配置人民币资产的渠道进一步打通，也为二季度外资调仓布局打下了制度基础。
回顾过去几年，QFII给市场留下最深的印象，就是偏爱重仓传统核心资产，但今年二季度，这份持仓名单上演了一场风格大迁徙，硬核制造赛道直接霸榜重仓榜单，传统白马股的权重则明显回落。
结合持股市值来看，第一大权重股已不来自银行板块，香港伟华电子有限公司对生益科技29501.04万股的持仓，二季度末涉及金额511.55亿元。目前QFII的前十大重仓股中，宁德时代、紫金矿业、思源电气、立讯精密、潍柴动力、东芯股份6家被继续增持或新进重仓，生益科技、宁波银行、南京银行、上海银行则呈现了被减持或无变动式持有（见表1）。
目前，位列QFII市场市值第四位的宁德时代，上半年经营业绩稳健增长，实现营收2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润为432.84亿元，同比增长41.98%。二季度末，瑞士联合银行集团以新进姿态重仓公司股份2736.66万股，这是其自2018年底以来，时隔7年多再次进入公司前十大流通股东名单。宁德时代动力电池叠加储能业务双轮驱动，储能板块销量占比已经达到四分之一，同时抛出200亿元400亿元的巨额回购计划，硬核基本面或是吸引百亿外资进场的核心底气。不过需要注意的是，7月、8月最新股东数据显示，瑞银集团已经从宁德时代前十大流通股东名单退出，说明二季度结束之后，这部分百亿级别筹码已经出现部分兑现，这也提醒我们，财报披露的QFII持仓只是静态的季度末快照，季报之后机构也随时会做买卖操作。
另外从占流通股比例的增幅情况来看，排名靠前的公司，如美信科技、健麾信息、惠威科技、美新科技、华体科技多来自科技板块（见表2）。
近期，科技股在二级市场波动剧烈，周四还集体躁动的CPO、PCB板块，周五集体哑火。谈到科技板块，资深市场人士彭祖一直以来长期密切跟踪且研究颇深，科技板块未来将如何演绎？哪些赛道更有相对确定性？哪些核心公司更值得关注？
投资风格出现鲜明变化
对比2025年年报以及2026年一季报，今年二季度QFII的调仓，总结下来有几个非常鲜明的变化，读懂这些变化，才能看懂外资看待 A 股的全新逻辑。
第一，从“赛道龙头押注”走向“全产业链深耕”。前几年外资布局AI，主要集中在光模块这类市场辨识度最高的下游龙头。而今年二季度，外资开始往产业链上游渗透，特种气体（中船特气、凯美特气）、电子陶瓷材料（国瓷材料）、洁净室工程（亚翔集成）、继电器元器件（宏发股份）等概念股纷纷进入重仓名单。不再只买市场热度最高的明星股，而是顺着产业链，挖掘那些容易被内资忽略，但是海外供应链高度依赖的关键环节。机构的逻辑也很直白，AI 产业如果真的持续落地，上游材料、设备会实实在在吃到订单红利，而不是仅停留在题材炒作层面。
第二，持仓结构“头部化”与“分散化”同时并存。一方面百亿级别资金砸向宁德时代这种巨型龙头，单只个股持仓百亿级别，呈现头部化特征；另一方面拿出一部分资金，广泛撒网中小市值细分龙头。大仓位守住核心赛道龙头，小仓位分散布局细分黑马，大小两手同时抓，不再单纯all in大白马。同时我们也能看到机构之间的分歧，同样是科技赛道，瑞银偏爱动力电池储能，高盛更喜欢洁净室工程、制造业细分标的，阿布达比投资局坚守资源周期，不同QFII机构之间，持仓偏好差异越来越大，不存在明显的“外资共识”。
第三，交易属性显著增强，不再是大家想象中“买入拿几年一动不动”的长线资金。最典型就是宁德时代，二季度末瑞银百亿进场登上十大流通股东，短短一个多月就退出十大榜单，筹码出现兑现。部分一季度重仓的标的，二季度直接被清退出前十大流通股东。这告诉市场一个很重要的真相：QFII不是清一色的长线价值投资者，里面既有主权基金这种拿三五年的长钱，也有大量海外对冲基金、资管产品，会根据季度业绩、全球流动性、板块热度做波段买卖。季报看到的持仓，是过去一个季度的结果，等报告披露出来的时候，机构很可能已经调完仓，直接抄作业风险较高。
结合8月最新的市场新闻来看，多家国际投行持续更新对A股的判断。高盛、摩根士丹利、渣打银行纷纷维持A股超配评级，核心逻辑来源于A股整体估值在全球市场具备折价优势，新质生产力带动企业盈利修复，机构预测2026年A股整体盈利增速有望达到11%，AI 硬科技、高端制造是最为看好的主线。同时机构也提示风险，AI板块前期一轮上涨之后，部分标的估值泡沫被消化，后续行情会进一步向业绩兑现切换，没有订单支撑的纯概念标的会被资金抛弃。
制度层面，2026年QFII相关制度持续优化，国债期货等衍生品进一步对外开放，外资对冲工具更加完善，有利于降低跨境资金大进大出，提升外资持有A股、人民币资产的稳定性。未来QFII的持仓规模还有继续扩容的空间，但是买入会更加挑剔，业绩、订单、技术壁垒会成为硬门槛，单纯依靠故事炒作的公司，很难获得外资持续加仓。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
（文章来源：证券市场周刊）
