英伟达最新财报再次成为观察全球AI产业链景气度的重要窗口。
当地时间8月26日，英伟达发布2027财年第二季度财报，季度营收为962.21亿美元，同比增长106%，其中数据中心业务收入为890.23亿美元，同比增长117%。公司管理层预计，2028财年营收有望同比增长约70%，CPU业务收入将同比增长1倍以上。
财报发布后，英伟达股价由跌转涨，并带动全球科技股整体回暖。作为当前AI算力产业链核心厂商，英伟达的业绩不仅反映GPU需求，也牵动服务器CPU、网络、存储、数据中心建设乃至模型和应用生态。
从本次财报及近期产业动作来看，AI基础设施仍处高景气阶段，市场关注点正由单一算力需求转向产业链扩张、投资回报和下一轮竞争格局等。
英伟达业绩增长预期强劲
从最新财报看，数据中心仍是英伟达增长的绝对核心。2027财年第二财季，公司实现营收962.21亿美元，同比增长106%；实现净利润596.88亿美元，同比增长126%。其中，数据中心业务收入为890.23亿美元，同比增长117%，占总营收超过九成。公司表示，Blackwell Ultra基础设施继续放量，超大规模云厂商、AI云、企业及主权客户需求均保持增长。
英伟达预计，2027财年第三财季营收约为1080亿美元，GAAP和非GAAP毛利率均约为74%。
英伟达创始人兼CEO黄仁勋在财报电话会上表示，与一年前相比，推动AI基础设施建设的需求来源已经明显扩大。除前沿模型实验室之外，AI初创公司、开放模型生态、企业应用及Physical AI等方向均在增加算力投入。AI基础设施建设正从少数头部参与者向更广泛的客户和应用场景扩展。
下一代Vera Rubin成为承接后续增长的重要产品。英伟达表示，Vera Rubin已经进入全面量产阶段，并开始在主要云计算和AI基础设施合作伙伴中部署。
CPU业务则释放出更加明确的增长信号。英伟达披露，Grace CPU过去12个月收入已经超过50亿美元，下一代Vera CPU进入全面量产。公司预计，2028财年CPU业务收入将同比增长1倍以上。
从Blackwell向Vera Rubin切换，从GPU向CPU、网络以及机架级系统拓展，英伟达给出的最新指引显示，公司仍在为新一轮AI基础设施扩容准备产品和产能。
扩张映射AI产业链新变化
英伟达近期在AI产业链上下游的频繁动作，同样受到资本市场关注。
今年8月，在SpaceX首次季度财报电话会议上，公司创始人马斯克表示，英伟达Vera Rubin架构具有技术优势，公司未来新增人工智能算力基础设施将主要采用英伟达芯片。
双方的合作并不只停留在供应链层面。公开资料显示，英伟达此前已通过股权投资等方式参与马斯克旗下AI业务，随着相关业务整合，英伟达与SpaceX体系之间的资本联系进一步加深。芯片供应、算力基础设施建设和资本合作正在形成更紧密的产业关系。
在产业链下游，英伟达同样加快向模型和开发者生态拓展。近期围绕英伟达与Hugging Face的潜在交易受到市场关注。Hugging Face是全球重要的开源人工智能模型托管平台之一，主要提供模型库、数据集和开发工具，也是全球AI开发者生态的重要基础设施。
从GPU、CPU和网络，到数据中心、模型生态和开发者平台，英伟达正在不断扩大AI产业链覆盖范围，竞争边界正由核心芯片向更广泛的AI基础设施和生态体系延伸。
AI景气度持续性几何？
从财报发布后的机构观点看，对于AI算力需求仍处于高位，市场已形成较强共识。但随着英伟达业绩基数持续抬升，机构讨论的重点正在从“AI有没有需求”转向增长还能维持多久、产品周期如何衔接，以及庞大的AI资本投入能否获得持续回报。
高盛、伯恩斯坦等机构继续保持相对积极判断，核心逻辑仍在于AI基础设施需求延续，以及Blackwell向Vera Rubin切换带来的新一轮产品周期。
市场研究机构Emarketer认为，Vera Rubin的产品周期以及公司给出的长期增长展望显示，AI需求仍有望向下一阶段延续。与此同时，算力需求正在从模型训练进一步向推理、Agent以及更广泛的AI基础设施扩展。
与此同时，AI基础设施融资模式受到更多关注。随着芯片企业、模型公司、云厂商与金融资本之间的投资、融资和采购关系日趋紧密，“循环融资”等问题开始进入市场讨论。投资银行Cantor Fitzgerald认为，英伟达投资AI企业、与NeoCloud等合作伙伴拓展新的商业模式，反映出公司正在从传统芯片供应商进一步向AI基础设施平台扩展。
（文章来源：上海证券报）
