玻璃：玻璃盘面明显下跌。供给端，浮法在产日熔量稳定在14.22万吨，企业总库存7441.4万重箱、环比微降5.6万重箱，库存天数34.1天，行业冷修虽有小幅进行但供给实质收缩有限。需求端，地产竣工偏弱、旺季需求未明显兑现，玻璃成交平淡、去库动能不足，需求端对价格支撑偏弱。预判短期玻璃或偏弱震荡、重心承压。操作上对玻璃持偏空思路，反弹至压力位轻仓试空、严格止损。风险在于旺季需求若超预期回升、现货去库加快带动盘面随反弹。
纯碱：纯碱盘面小幅下跌。供给端，周产量74.58万吨、开工率78.06%，虽维持一定检修但产量仍在高位，新增产能压力犹存；需求端，企业总库存升至187万吨、环比累库，下游玻璃需求疲弱、采购谨慎，纯碱供需偏宽松格局延续。预判短期纯碱或弱势震荡，上方压制明显。操作上建议偏空对待或观望，等待反弹乏力信号再行入场。风险在于玻璃旺季补库带来的采购集中放量，以及装置意外检修引发的供给收缩。
烧碱：烧碱盘面小幅走低，跟随化工板块偏弱。供给端，周产量降至76.8万吨、环比减1.1万吨，液碱厂库降至48.39万吨、环比去化，行业盈利微薄、减产动能积累。需求端，氧化铝库存656.5万吨、处于高位，氧化铝对烧碱采购以刚需为主。综合看，烧碱成本支撑与需求平淡并存，短期或震荡整理。操作上建议观望，等待方向明朗再介入。风险在于氧化铝开工回落拖累烧碱需求，以及行业限产集中带来的供给收缩。
PVC：盘面继续下跌。供给端，开工率70.68%、周产量42.73万吨，供应偏稳；需求端，社会库存47.39万吨、厂库28.67万吨，库存水平仍偏高，下游管材、型材开工率走低，需求淡季、去库缓慢。叠加隔夜原油大跌拖累化工板块整体情绪，PVC成本支撑趋弱、盘面承压。预判短期PVC偏弱运行，反弹动力有限。操作上建议偏空对待，反弹至压力位轻仓试空、严格止损。风险在于阶段性检修带来供给收窄，以及原油企稳回升对成本的提振。
原油：消息面上6月22日美伊第一轮谈判结束，8月5日伊朗密集发布与阿曼就霍尔木兹海峡谈判的谈判进展，10日伊朗“安全总管”佐勒加德尔就霍尔木兹海峡开放发表强硬表态后，其职位被伊斯兰革命卫队强硬派雷扎伊接替，伊朗内部权利轮换进行，11日巴基斯坦称美伊和谈目前接近达成共识，15日伊朗称与阿曼就海峡通道航行方案达成协议，17日第一轮谈判所签署的美伊谅解备忘录到期，美伊双方的表态都趋于强硬，美伊谈判陷入僵局，上周特朗普再次威胁称要对伊朗发动空前规模的经济战，美国财长称则于24日放出最新的针对于伊朗的经济孤立行动，而伊朗方面则摆出强硬态度称将以“波斯湾零石油出口”作为相应的回应，25日伊朗与阿曼发表联合声明称，双方正在努力推动建立永久航运通道及相关交通和安全管理机制，目前霍尔木兹海峡、曼德海峡通行的通行情况数据相左，kpler显示霍尔木兹海峡21日通行量7艘，曼德海峡21日通行量23艘，但据美国媒体22日援引三名美官员的话称21日约有40艘油轮通过霍尔木兹海峡，共运出原油约1600万桶，有可能是部分船只主动关闭AIS定位以保证自身通行安全，总体来看两个海峡通行量较冲突前仍是大幅缩减，但市场对于海峡恢复通行能力的预期让原油的风险溢价大幅回撤。国际油价近两月以来，再次剧烈波动，WTI目前81.57美元，布伦特86.3美元，供应方面上7月召开的OPEC+会议，该石油生产国组织同意在9月份将石油日供应量增加18.8万桶，
宏观层面，美联储最新利率决议将基准利率维持在3.5%-3.75%区间不变，同时本次FOMC会议上投票结果为9票赞成，3票反对，这是自2016年以来美联储首次在同一政策决议中出现3张方向一致的反对票，目前来看鹰派的倾向明显增强，具体数据来看7月国内制造业PMI49.2%，CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5%，低于市场预期，美国7月非农就业人口减少2.3万人，美国6月CPI同比上涨3.5%，PPI同比上涨5.5%。
昨晚美国公布7月核心PCE同比3.3%、环比0.2%均符合预期，但整体PCE略高于预期；二季度GDP修正值维持1.5%，较一季度2.1%明显减速，通胀指标却全面上修，显示"滞胀"隐忧。同日晚间英伟达FY2027 Q2财报超预期，营收962亿美元同比翻倍，但环比增速由20%降至11.5%，AI资本开支边际放缓信号初显，对全球资产配置而言，宏观数据强化"美联储年底前加息"与"经济放缓"并存的复杂预期，资金或将在科技成长和防御性资产之间进行配置的再平衡。原油方面，美伊就霍尔木兹海峡通航达成协议的消息重挫油价，WTI跌2美元至80.37美元，地缘风险溢价快速消退
近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率小幅回落但维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，供给端EIA数据显示，截至8月14日当周美国API原油库存下降32.8万桶，库欣库存下降131.4万桶，EIA库存则增加440.5万桶，目前约4.29亿桶，已超过2月冲突爆发前的数据，截止8月14日SPR库存降至约2.93亿桶，较上周下降527万桶，续创1983年以来的最低记录，整体库存端美国原油库存本周增幅明显放缓，目前美国国内原油供给短期上升，中国原油库存小幅下降。
整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，霍尔木兹和曼德海峡的通行受阻，原油下方存在供应缺口与低库存支撑，同时目前中局势不缓解，原油的地缘溢价将无法得到有效化解，原油将在未来一段时间继续维持高位区间，未来重点关注美伊后续冲突状况，双方军事经济行动是否进一步升级。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。
LPG：临近中东长约年度商谈窗口，在多变的地缘局势下，多国正加速推进进口来源多元化进程，尤其是印度已明确计划2027年将美国LPG来源占比从2026年的10%进一步提高至15%，以降低对中东的依赖。为应对这一份额流失风险、稳住亚洲长约客户，预计沙特阿美将在9月CP报价上采取防守性策略，适度下调官价，若后期没有更显著的地缘事件及外围原油价格发酵，较低基差将限制盘面上涨动能。
橡胶：全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率重新回升。国内全钢胎开工率重新回落，而半钢胎开工率重新回升，终端市场需求一般。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至64.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.1万吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至3.04万吨。综合来看，下游需求偏弱，供应稳中有升，橡胶库存下降。
纸浆：智利Arauco8月进口木浆外盘报价，针叶浆银星下调20美元/吨至670美元/吨，本色浆金星持平于650美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨。截至上周中国纸浆主流港口样本库存量为222.6万吨，较上期去库2.2万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购仍偏弱，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定。盘面反弹压力仍存。
甲醇：地缘缓和信号再现，期价跟随能化板块整体大幅回调。美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置多数停车的情况下，价格低位有支撑。不过未来到港量仍有增加预期，港口累库拐点已现，MTO需求维持低位的背景下，价格即便反弹，上方空间也有限。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月下旬开始，到港量将可能急剧下降。在“金九银十”的旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大。经过短期的快速上涨之后，甲醇产业链上游利润大幅扩张，而下游利润有所压缩，叠加地缘冲突出现转机，建议深度回调后再去介入01合约多单。鉴于甲醇阶段性高点已出现，华北MTO装置兑现停车，PP-3MA价差可考虑低位做多。
聚烯烃：PP损失量还将保持偏高，开工趋势向上，但斜率依然不大。另外，外购丙烯利润再度挤压至低位，低利润对于开工的影响在放大。PE未来检修计划减少，开工回升为主。另外，LL-HD高位且LL检修偏多下，关注全密度装置的转切。新装置投产较超预期，中煤以及古雷皆提前试车，投产进程表现顺利。7月聚烯烃净进口增加，8月开始预计净出口皆增多。近期进口报盘有限，而东南亚市场补库积极性偏强，出口成交尚可。需求有回升的迹象，下游逐步脱离淡季窗口期，补库的积极性开始有所走强。但下游利润低迷，限制补库的弹性。聚烯烃主力切换至01合约，短期地缘缓和叠加成本下跌偏弱运行。中长期来看，未来逐步累库趋势不变，且新装置进展顺利消息偏多，01合约中长期偏空思路不变。
尿素：虽然本轮印标价格不高，但由于国内尿素价格偏低，出口仍有较高利润。考虑到目前港口库存持续大幅累积，预计国内参与量比较多，对国内尿素价格底部会有支撑。在出口放量、秋季备肥启动以及淡储释放等作用下，若国内尿素企业库存出现下降拐点后可以实现大幅去化，价格向上的空间有望打开。在政策托底效应的加持下，价格贴近1700-1750元/吨的成本线附近可以轻仓买入01合约。
PX/PTA：美伊达成协议，国际油价大幅下挫。供应回升压制PX、PTA估值，盛虹、威联PX装置重启，本周PX开工环比+3.25个百分点至70.6%，后续福海创160万吨计划本周末重启、盛虹另一套200万吨装置计划下周重启，PX供应预计持续回升。TA多套装置重启提负，开工率57.73%，环比+9.34个百分点，PTA供应持续增加。需求端，聚酯瓶片、短纤在加工费压力之下减产，开工率降至78%，长丝需求较好对整体需求构成支撑，纺织终端金九即将来临，秋冬订单启动，织造、印染开工持续回升。综合来看，PX、PTA预计随成本端走弱，策略参考PTA01-05反套或做多短纤、瓶片加工费。
乙二醇：美伊达成协议预期，国际油价大幅下跌，目前伊朗45万吨装置重启，并有乙二醇货船运出。供应维持紧偏紧，平衡表去库。本周乙二醇综合开工率52.87%，环比-1.03个百分点，本周盛虹、阳煤、巴斯夫重启，通辽、天业、美锦检修，国内产量预计小幅增加，本周进口到港预计5.6万吨，环比+3万吨。需求端，聚酯瓶片、短纤在加工费压力之下减产，开工率降至78%，长丝需求较好对整体需求构成支撑，纺织终端金九即将来临，秋冬订单启动，织造、印染开工持续回升。乙二醇地缘溢价大幅回落，但由于库存极低，关注5000左右的支撑。单边建议逐步止盈，产业客户对01合约卖出套保。策略参考01-05反套。
短纤：原料端利空拖累，短线夜盘绝对价格下跌。短纤加工费压力之下减产范围扩大，金纶、新拓等合计33万吨装置检修，开工率70.5%，环比-3.5pct。纺织即将进入金九银十的旺季，秋冬面料订单回归，开工改善，短纤供需向好，尽管下游对高价货接纳意愿较弱，补库较为谨慎。短纤预计谁成本端走弱，主力合约2610运行区间[7400,7700]，由于成本跌幅更大，可做多短纤加工费，即多短纤空TA。
瓶片：原料受地缘缓和大幅下跌，瓶片华东75万吨、30万吨两套装置计划检修供应减少，下游随采随用，尽管部分货源流通紧张但下游表现一般，聚酯瓶片市场或偏强震荡运行，主力合约2611运行区间[7200,7500]。由于成本跌幅更大，且瓶片自身减产规模较大，可做多瓶片盘面加工费，即多PR空TA套利。
纯苯：纯苯期货华东现货主流成交价约7880元/吨。17日美伊双方并未延长谅解备忘录，谈判陷入僵局，地缘溢价主导原油双向剧烈波动，国内原油大涨，化工跟随上涨但涨幅弱于原油，成本传导不理想。台风季扰动东南沿海港口装卸，白海豚过后未来仍有台风可能继续造成扰动，纯苯进口到港量处低位，外盘价格维持高位，美亚价差仍处近年高位，韩国纯苯继续主要出口中国，进口空间影响较小。库存方面，截至8月14日当周江苏港口库存去库1.1万吨至2.9万吨，环比下降27.5%，绝对库存处历史极低水平，但到货骤降至0.1万吨主受台风影响，台风过后库存有望反弹。石油苯开工率回升1.51%至63.3%，较上半年高位仍处低位，多套装置集中检修，但恒力、盛虹、中海壳牌等大型企业预计8月后陆续结束检修，加氢苯开工率下降为63.14%，供应缺口逐步缩小，预计8月产量将继续回升。五大主要下游产业里苯酚下降至69.64%，己二酸开工率下降为59.8%，苯乙烯开工率小幅上涨为62.29%，己内酰胺持平为68.43%，苯胺开工率大幅下跌至73.7%。受纯苯价格持续较高影响，下游多数产品利润率持续处于亏损状态，苯酚利润则继上周上涨态势后继续大幅上涨，其余下游均保持为亏损状态，需求侧整体支撑一般，下游工厂多维持刚需采购。后市来看，纯苯延续去库主要因素为台风，未来供应将继续恢复，短期跟随原油剧烈波动，8月中下旬面临下行压力，重点关注美伊谈判实际进展及霍尔木兹曼德海峡通行情况。套利方面，前期做扩苯乙烯-纯苯价差策略建议逐步止盈观望，目前价差开始回落，符合之前预判面临回调压力，待后续基本面改善再进行操作。
苯乙烯：华东现货约8970元/吨。美伊冲突升级，17日双方未延长谅解备忘录，谈判陷入僵局，霍尔木兹及曼德海峡通行受阻，原油高位大涨，能化获成本支撑，但化工弱于原油，下游需求被高油价压制，负反馈显现。纯苯低库存下价格震荡，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅，仅苯胺苯酚利润修复，其余持续亏损。截至8月18日，苯乙烯港口库存去库1.9万吨至9.98万吨，继续去库态势，7月上中旬去库受台风影响，下旬延误货源抵港，库存相对往年仍偏高。装置开工率上涨1.93%至62.29%，非一体化利润小幅震荡下降，PO/SM利润震荡下降，ABS仍处深度亏损，EPS、PS利润小幅下跌。下游方面，EPS开工率回落至49.99%，PS上升至45%，ABS震荡至60.7%，PS库存小幅上升，EPS、ABS库存去化，3S支撑较强。后市来看，苯乙烯供需面相对纯苯更强，8月出口超8万吨提供支撑，但短期原油双向波动剧烈，下游多持观望态度，需关注装置重启及美伊谈判进展。套利方面，苯乙烯-纯苯价差开始回落，符合前期预判，建议逐步止盈观望，同时9-1价差高位震荡，关注远月价差变化。
（文章来源：东吴期货）
