锂电隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）最新披露的2026年半年度报告显示，今年上半年，该公司实现营业收入86.71亿元，同比增长50.47%；归属于上市公司股东的净利润达8.20亿元，较上年同期亏损9311.38万元实现大幅扭亏，同比增长高达980.99%；扣除非经常性损益后的净利润为8.49亿元，同比增幅达998.29%。
截至2026年6月末，公司经营活动产生的现金流量净额为11.62亿元，同比增长452.38%；总资产为500.20亿元，资产负债率为44.18%，和上年末基本持平。
不过，恩捷股份半年报同时显示，公司应收账款和存货规模仍然较大，2026年上半年计提了1.47亿元的资产减值损失。
在股东回报方面，恩捷股份拟进行2026年中期利润分配，每股现金分红为 0.41 元，本次现金分红总额约人民币4亿元。同时，公司正在推进不低于1亿元、不超过2亿元的股份回购计划。
对于盈利能力的修复，恩捷股份管理层在8月25日的业绩说明会上提到相关因素。公司上半年锂电池隔离膜毛利率31.65%，海外业务毛利率高于平均毛利率。隔膜产品的价格受供需及产品本身性能决定，2026年上半年隔膜价格较2025年四季度有所回升，目前行业整体需求旺盛，新增供给相对有限，产品价格趋势相对坚挺，随着下游需求的持续增长，在供需格局逐步好转的背景下，公司预计未来盈利将有望进一步得到良性的恢复。
从行业层面来看，锂电隔膜行业整体景气度回升。经过2022年至2024年的严重过剩周期后，2026年全球隔膜行业正步入“量价齐升”的新阶段。行业研究机构统计显示，2026年全球隔膜市场整体呈现近乎紧平衡的格局。
但关键的是，这种供需改善并非总量层面的简单修复，而是呈现出显著的结构性分化特征。EVTank今年6月发布的白皮书提到，普通中低端隔膜产能开始过剩，5微米及以下超薄隔膜成为行业稀缺产品，以宁德时代（300750.SZ/03750.HK）、亿纬锂能（300014.SZ）为代表的电池企业，都在力推5微米隔膜的导入与验证，而目前行业内能够稳定量产5微米隔膜的企业数量较少，存在较大的供给缺口。
这也意味着，这种“高端紧缺、低端过剩”的结构性错配，为具备技术领先优势和规模化交付能力的头部企业创造了极佳的盈利窗口。恩捷股份在报告中提到，公司向市场发布了性能领先的新一代5微米高强基膜产品，凭借其超薄、高强度的特性，可缩减电池内部非活性材料的体积占比，进而提升电池能量密度。
作为全球湿法隔膜的绝对龙头，恩捷股份2026年上半年隔膜产品营业收入为76.20亿元，同比大幅增长58.09%，占公司总营业收入的87.88%，销量同比高增。根据高工产研锂电研究所（GGII）及EVTank数据，公司锂电池隔离膜产品的市场份额仍居行业首位。
另外值得关注的是，面对下游持续扩张的订单需求，恩捷股份正在审慎推进产能布局，从今年上半年的布局调整来看，一边优化存量项目，一边布局新的产能支点。
今年5月，该公司宣布总投资40亿元，在四川自贡荣县建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目，项目由公司与地方产业合作方共同出资建设，依托西南地区能源、产业配套优势扩充高端隔膜产能，支撑未来几年全球客户的订单需求。
与此同时，恩捷股份也根据国际贸易环境、市场变化调整部分海外项目，终止马来西亚隔膜项目以及收购中科华联股权事项，同时宣布对SKIET旗下江苏爱思开的收购，补强涂覆隔膜产能与技术能力。公司管理层表示，收购完成后，公司会推进相关产线生产工作。
在投资者沟通中，管理层也回应市场对于新一轮扩产带来过剩风险的担忧。管理层称，未来几年内，随着动力电池、储能电池需求的增长以及更下游包括交通领域、算力领域等对绿色能源、稳定能源的需求，锂电池产业链的市场容量仍将保持稳定增长，同时隔膜行业扩产周期相对较长，产能难以短期内释放。
管理层同时强调，公司的扩产计划以及投产节奏会根据下游需求合理安排，会密切关注下游需求变化情况，以合理布局产能，满足下游客户需要，同时努力修复盈利，稳定市场份额，提升市场竞争力。
此外，面对固态电池技术路线带来的市场关切，恩捷股份在业绩说明会上给出了审慎判断。管理层认为，全固态电池的全面商业化目前尚处于较早的初期，一定时间内都不具备大规模商业化量产的条件，固液混合（半固态）技术可能会更快推进。即便未来全固态电池逐步走向商业化，液态电池因性能好、价格低，液态电池和半固态电池将占主导地位，全固态电池更多应用于“三深”（深空、深海、深地）等细分市场，无法取代现有液态电池。
不过，恩捷股份并非完全没有准备。根据此前披露，公司下属控股子公司江苏三合电池材料科技有限公司已具备半固态电池隔膜的量产供应能力，拥有两条产线；湖南恩捷则专注于硫化物全固态电解质相关材料的研发和产业化，其高纯硫化锂中试线已搭建完成，固态电解质10吨级产线已投产并形成小批量出货。公司计划于2026年至2027年实现千吨级硫卤化物固态电解质量产，并推进超薄硫卤化物电解质膜的规模化生产。
管理层此次表示，公司在半固态电池材料和全固态电池材料领域有长期的关注和投入，固态电池相关的技术路线和具体工艺路线目前都尚未明朗，未来公司会继续积极开拓市场，加深与客户的合作和技术交流，推动行业技术发展。
截至8月26日收盘，恩捷股份股价为54.74元，上涨1.77%，最新市值为537.17亿元。
（文章来源：澎湃新闻）
