▼纸浆
期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约呈区间震荡整理态势，日盘收于4848元/吨，较前一交易日收盘价下跌18元/吨（-0.37%）；加权成交量41.7万手，环比减少3.85万手，加权持仓量39.2万手，环比减少2.21万手。合约夜盘低开于4836元/吨，随后微幅震荡调整，夜盘收盘4830元/吨，较当日日盘收盘价下跌18元/吨（-0.37%）。
库存与期货持仓：国内纸浆港口库存223万吨，周环比去库1.8万吨；当日纸浆期货仓单37.9万吨，环比增加4564吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单23.9万手、空单28.29万手，市场净空单4.3915万手，环比增加5186手。
产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报836元/立方米，较前一交易日收盘价上涨0.36%；双胶纸期货主力合约收报3872元/吨，较前一交易日收盘价下跌0.82%。纸浆现货市场针叶浆价格略有下调，山东地区针叶浆银星报价4920元/吨，下调30元/吨；阔叶浆金鱼报价4500元/吨；本色浆金星报价5400元/吨，上调50元/吨；化机浆昆河报价3800元/吨；西南竹浆报价4800元/吨；华南甘蔗浆报价4050元/吨。下游白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸现货价格保持平稳。
生活用纸：大厂装置运行平稳，下游需求未见明显提振，以刚需采购为主，近周产量29.15万吨，周度增幅2.03%；双胶纸：纸机新增转产，带动行业产量继续缩减，纸企生产仍维持偏低水平，近周产量17.8万吨，周度持平；铜版纸：纸企装置变动不大，整体需求疲软，新单成交暂无改观，近周产量7.6万吨，周度降幅9.52%；白卡纸：纸厂开工稳定，暂无新增停机检修报出，下游接单量不理想，以消化库存为主，近周产量35.9万吨，周度持平。
总体来看：当前纸浆市场交投情绪略显清淡，国内浆厂装置运行稳定，港口库存小幅去库，但整体去化节奏偏慢，下游四大成品纸开工率变动不大，终端需求未见明显提振，以刚需采买为主；现阶段市场呈区间震荡格局。
策略：终端下游需求未见明显提振，正信期货预计今日日盘至夜盘纸浆呈区间震荡走势；关注区间压力变化；持续跟踪纸企开工率变动与库存去化速度，注意风控管理。
▼PTA
中东不稳定因素较多，原油波动加剧，国内供应或将持续增量，需求端支撑不足，供需转弱预期强烈，预计短期PTA或承压运行。8月25日，油价走弱，多套装置陆续重启，国内供应端增量预期强烈，PTA现货收跌，现货基差走弱；PTA现货均价-30至6330元/吨，现货均基差-135在2609+330。
8月25日，盛虹、威联重启中，PTA产能利用率较24日持平至60.64%，聚酯产能利用率为76.41%，较24日+0.06%。截至8月20日江浙地区化纤织造综合开工率为51.78%，较上期数据+0.91%；终端织造订单天数平均水平6.75天，较上周+0.56天。临近月末，部分秋冬服装订单陆续启动，市场交投气氛环比改善，原料备货回升。但整体订单体量有限，大额订单稀缺，织造企业多以刚需小单补库，备货谨慎，企业提负意愿不足。
总结来看：中东局势反复，原油波动加剧，PTA短期现货流动性偏紧，但供应有持续增量预期，聚酯端整体表现不温不火，平衡表去库幅度逐步缩窄，关注装置回归动态。
策略：中东局势反复，PTA近端偏紧，远端增量预期较强，供需去库边际收窄，预计短期PTA或承压运行，关注地缘动态。
▼MEG
地缘扰动仍存，库存低位，但下游减产需求支撑不足，成本下降，止盈离场预期较强，预计短期乙二醇回调整理为主。8月25日，张家港现货在6500以上大幅高开，但随着补空需求的下降以及获利盘离场，商谈重心快速回落，下午收盘时现货降至6100附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨220元/吨至6344元/吨，华南市场收盘送到价格上涨250元/吨至6500元/吨；基差方面，现货基差相应剧烈波动，早盘09+620附近，尾盘降至09+480。
8月25日国内乙二醇总开工55.68%（升1.30%)，一体化55.93%（升2.05%)，煤化工55.25%(平稳)。隆众资讯数据，截至8月24日华东主港地区MEG库存总量20.6万吨，较8月20日降低6.2万吨。
8月25日，聚酯产能利用率为76.41%，较24日+0.06%。截至8月20日江浙地区化纤织造综合开工率为51.78%，较上期数据+0.91%；终端织造订单天数平均水平6.75天，较上周+0.56天。临近月末，部分秋冬服装订单陆续启动，市场交投气氛环比改善，原料备货回升。但整体订单体量有限，大额订单稀缺，织造企业多以刚需小单补库，备货谨慎，企业提负意愿不足。
总体来看，地缘扰动仍存，原油波动加剧。国产量增加，进口上涨，总供应预计上涨，需求端聚酯有减产预期，供需结构有转弱预期，关注到港情况。
策略：地缘扰动下原油波动加剧，乙二醇库存低位，但下游减产需求支撑不足，成本下滑叠加止盈离场需求较强，预计短期乙二醇回调整理为主，关注到港情况。
▼纯苯
地缘波澜再起，原油下挫，纯苯供需转弱，华东港口库存低位，预计短期纯苯偏弱为主。8月25日，BZ2610合约收盘价7736元/吨（以收盘价看，较上一交易日+142元/吨，涨幅1.88%）。现货方面，纯苯进入交割期，近月贸易商和基差卖盘出货积极，远月贸易商接货，基差卖盘出货谨慎，基差稍许走强。现货8150-8200，8下8110-8170。
库存方面，截至8月24日，江苏纯苯港口样本商业库存总量4.1万吨，较上期累库1.2万吨（+41.38%），较去年同期去库9.7万吨（-70.29%）。
需求方面，终端整体需求表现平淡，下游刚需跟进不足，对纯苯总需求下降。苯乙烯亏损收窄，苯酚转为亏损，己内酰胺、己二酸亏损扩大，苯胺利润提升。
总结来看：地缘政治反复，原油波动加剧，纯苯供给端国产与进口双增，需求端产业链利润传导不畅，总需求下降，供需平衡表有累库预期。
策略：地缘影响下原油下挫，纯苯供需有累库预期，华东港口库存低位，预计短期纯苯偏弱为主，关注地缘动态。
▼PVC
昨日PVC期货价格下跌，现货市场价格下跌，下游低价采购积极性增强，成交放量，5型电石料，华东自提4390-4500元/吨，华南自提4500-4570元/吨，河北送到4330-4380元/吨，山东送到4400-4470元/吨。供应端：本周计划新增3家检修，部分检修恢复，开工或维持偏低位；短期社会库存窄幅回落，但社会库存绝对量高位问题依旧存在，市场内现货供应相对充裕，不过需关注区域性货源差异。成本端：昨日电石市场价格延续稳定，避峰生产虽有缓解但影响仍较重，市场货源流通量相对紧俏，考虑下游承压情况，出厂价延续稳定；下游正常采购跟进为主，采购价维稳。短期外采电石PVC单产品企业亏损环比略增，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化小幅亏损，成本端存一定支撑。需求端：下游制品企业订单及开工基本延续前期水平，多数维持买跌不买涨，逢低刚需补货为主。出口方面，海外市场逐步走出淡季，但采购积极性提升有限，短期出口接单预计基础量为主。
总结：PVC基本面供需双弱，暂无明显驱动，成本端存在一定支撑，短期跟随市场情绪波动，延续低位震荡。
▼纯碱
昨日纯碱盘面区间震荡，现货市场走势淡稳，价格坚挺，主要区域重碱价格：华北送到1150，华东送到1150，华中送到1100，西北出厂830，东北送到1250，西南送到1100，华南送到1200。供给端：短期新增检修少，个别前期检修恢复，周内行业开工产量预计环比小幅回升，在总产能增加下，整体供应依旧处于同期高位，关注后续检修计划以及企业减产减量情况。短期厂家库存窄幅增加，总体库存量绝对量仍处于相对高位。需求端：下游需求一般，按需为主，低价适量补库，短期期货价格震荡运行，期现成交减弱。短期国内主要下游浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比稳定，但行业压力延续，后续仍有冷修或减量预期。昨日浮法玻璃现货价格1064，环比-3，华北市场成交一般，沙河部分价格下调，下游采购谨慎；华东价格延续窄幅整理，去库意愿强，下游拿货刚需；华中多数价格持稳，个别价格灵活调整；华南市场交投尚可，个别为促进出货成交价格灵活，下游刚需为主。
总结：近期检修不多，纯碱供应环比小幅回升，此外行业库存绝对量高位，下游行业压力不减，供需压力仍存在，市场持续驱动有限，可关注反套。
▼玻璃
上个交易日，玻璃主力01合约收盘价913吨（以收盘价看，较上一交易日-9元/吨，或-0.98%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价958元/吨（较上一交易日+0元/吨）。短期基本面仍偏弱，但短期宏观情绪有所回暖
供需方面：浮法玻璃在产日熔量为14.22万吨，环比-0.0%万吨。浮法玻璃周产量99.55万吨，-0.0%。浮法玻璃开工率为66.85%，环比+0.54%，产能利用率为70.94%，环比-0.0%。8月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产2条产线（共1200吨）。库存方面：上周全国浮法玻璃样本企业总库存7441.4万重箱，环比-0.07%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-81.13元/吨（-13.95）；天然气制浮法玻璃利润-168.52元/吨（-2.15）；以石油焦制浮法玻璃利润-222.90/吨（-1.43）。行业利润短期略有回落。宏观情绪：宏观事件冲击加剧。
策略：短期库存变化不大，玻璃弱现实仍压制盘面，单边弱势格局仍未缓解，对冲上盘面以多玻璃空纯碱对冲思路为主。但近期宏观情绪有所回暖，行情或进入震荡期。
▼原油
8月25日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶82.36美元，跌2.65美元（-3.12%）；ICE布油主力合约结算价为每桶87.27美元，跌3.27美元（-3.61%）。突传美伊达成停火协议，油价继续回调。
供应端：地缘再次出现转机，海峡有望放开。俄媒援引消息人士称，美伊已就停火协议条款达成共识，其内容包括霍尔木兹海峡的自由航行，双方预计将在未来几天内公布相关消息。据消息人士介绍，根据伊斯兰堡备忘录，将启动谈判和一轮技术性会议。伊朗称海峡临时航线谅解达成，仅限商船通行，阿曼和伊朗两国后续将在30至60天内就划设一条新的永久航线展开谈判。
需求端：最新高频数据显示美国成品油四周平均总需求环比下降，同比不及去年，但炼厂开工为97.2%，环比增加1%，高价背景下成品油总需求受汽油拖累。贝森特称美债回购尚未启动，市场质疑政策信号反复。
总结：短期地缘仍处消息反复的阶段，等待霍尔木兹海峡实质性放开。中期9月议息会议落地及淡季到来，中期选举前对停战的需求也正逐渐加强，海峡放开后油价或震荡走弱。长期，随海湾地区产能修复，竞争增产的驱动下油价重心有望重新下行。
（文章来源：正信期货）
