7月以来，红利赛道火热反弹，但红利主题基金却呈现“冰火两重天”的格局。
Wind数据显示，截至8月24日，全市场640余只红利主题基金中，超300只产品复权单位净值增长率超10%；然而，仍有超50只基金同期收益为负，9只跌幅超10%，首尾业绩相差最大值超过50个百分点，内部差异显著。
反弹行情中“有人欢喜有人愁”
7月以来，与科技的震荡波动形成对照的，是红利赛道的火热反弹。指数方面，截至8月24日，中证红利指数、中证港股通央企红利指数、中证红利低波动指数等多只主流红利指数7月以来涨幅超10%。
基金产品方面，Wind数据显示，截至8月24日，全市场640余只红利主题基金（不同份额分开计算，下同）中，绝大多数产品7月以来实现正收益。具体来看，315只产品的复权单位净值增长率超10%，507只产品的复权单位净值增长率超5%。其中，中欧红利慧选A以23.12%的涨幅位列第一，中欧红利优享A、兴全红利量化选股A等产品的区间涨幅均超15%；另一方面，仍有不少主动红利基金的区间回报率不及主流红利指数的同期表现。
中国证券报记者梳理发现，如果一只红利主题基金重仓的板块集中在上游资源板块，比如煤炭、有色金属、石油石化等，那么7月以来大概率表现不差。以中欧红利优享为例，截至二季度末，中金黄金、山金国际、西部矿业、紫金矿业、神火股份等黄金、铜、铝概念股出现在其前十大重仓股名单中，为7月以来的净值反弹贡献了重要力量。此外，中远海特、中国石油股份等重仓股在同期亦有亮眼表现。
再比如，7月以来净值涨幅明显的人保红利智享，重仓了五只煤炭股——潞安环能、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业、山西焦煤。此外，该基金重仓的交运股、石化股亦为该基金贡献了不少超额收益。
但不同的红利股表现也不同。以某只基金为例，该基金在二季度末重仓了新和成、兴发集团等化工股，上述个股对该基金收益表现形成拖累。此外，该基金还重仓了汽车零部件、保险等板块的个股，这些重仓股的近期表现亦比较平淡。
总体来看，红利“缩圈”是造成基金表现差异较大的重要原因。即便在某一类细分板块中，不同红利股的表现亦不同。
部分红利基金持仓向科技赛道倾斜
Wind数据显示，7月以来，截至8月24日，全市场640余只红利主题基金中，超50只基金的复权净值增长率为负。其中，9只基金区间跌幅超10%。
记者梳理发现，偏移到科技赛道或许是主动红利产品出现较大回撤的原因之一。以某只区间跌幅超10%的红利主题基金为例，该基金重仓了多只机械设备和消费电子类股票，其中多只股票7月之后的跌幅超20%。
另一只红利主题基金二季度前十大重仓股中出现了中际旭创等AI算力股，以及工业富联、立讯精密等消费电子股；此外，还有一只名称中带“股息”字样的基金，在二季度末重仓了寒武纪、华虹宏力、澜起科技等多只半导体股票。上述2只基金区间跌幅均超10%。
红利与成长或反复轮动
对于红利的选择方向，中欧基金权益研究组组长、基金经理任飞表示：“我们将红利分为稳定类红利和顺周期红利，预计未来1—3年全球出现‘再通胀’的可能性或不断上升，基金将主要的关注方向放在顺周期红利上。”
他认为，制造业再通胀是一条非常明确的宏观主线，需求侧的逻辑逐步开始展现，制造业投资大周期开始启动。这一轮的需求周期可以和2021年新能源周期、2015年移动互联周期、2006年地产周期、2000年互联网周期相比，且内涵丰富，科技、新能源、材料、能源都可能迎来一次投资高峰。同时，海外冲突再次展现了全球地缘政治环境的脆弱性，未来的供给波动性或会大于需求的波动。
谈及对后续市场风格的研判，万家基金基金经理黄海表示，市场风格可能在红利价值与科技成长之间反复轮动。上半年持有红利类资产的投资者相对承压，但随着时间推移，红利资产的配置价值逐步显现，下半年可能迎来红利的超额收益。整体来看，具备稳定现金流和较高股息率的资产仍是下半年重要的关注方向，如煤炭、有色和石化。若地缘政治局势出现新的变化，原油价格可能大涨，利好能源板块。
（文章来源：中国证券报）
