红星资本局8月25日消息上半年，A股券商行业整体迎来上行行情，已披露半年报的多家上市券商悉数实现营收、净利润同比大幅增长。
上半年营收和净利均跨入“百亿俱乐部”的是两家头部券商：中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH），业绩分别稳居行业第一、第二宝座。
有“券茅”之称的东方财富（300059.SZ），上半年营收、净利双双大增，均创上市以来新高。报告期内，公司实现营收105.05亿元，同比增长53.22%；归母净利润80.64亿元，同比增长44.85%。
红星资本局梳理发现，中泰证券（600918.SH）、财达证券（600906.SH）上半年均实现净利翻倍，净利润同比分别增长146.38%、104.59%达17.52亿元、7.66亿元。此外，东北证券、兴业证券、中信建投上半年净利润均同比增长超60%。
有分析指出，业绩大幅增长得益于良好的市场与政策环境支撑。从市场环境来看，上半年A股市场交投持续活跃、两融余额维持高位，直接夯实券商经纪、两融业务的基本盘。同时，资本市场深化改革持续推进，科创企业融资需求释放，为券商投行业务带来增量。
上半年业绩普遍高增
中泰、财达净利翻倍
上半年头部券商盈利根基稳，业绩依旧排名行业前列。
中信证券上半年创下公司中期业绩历史新高，报告期内实现营收496.92亿元、归母净利润233.43亿元，分别同比增长50%、69.6%，两项数据居行业首位；国泰海通上半年营收同比大增97.56%至471.63亿元，归母净利润202.6亿元，同比增长28.74%，营收、净利稳居行业第二位。
东方财富实现营收105.05亿元，同比增长53.22%，归母净利润80.64亿元，同比增长44.85%，两项数据创上市以来新高。另外，中信建投上半年营收破百亿元达162.29亿元、归母净利润76.39亿元，同比分别增长51.11%、69.44%。
中小上市券商业绩增速更为突出。中泰证券上半年实现营收75.37亿元，同比增长46.30%，归母净利润17.52亿元，同比大幅增长146.38%；财达证券上半年营收、归母净利润分别同比增长67.92%、104.59%，净利润实现翻倍增长，证券经纪业务收入同比增超三成。
东北证券上半年营收26.47亿元、归母净利润7.64亿元，同比分别增长29.38%、77.49%，公司财富业务、证券投资、资产管理等五大主营业务全线上涨。
光大证券、兴业证券业绩同样稳健攀升。其中光大证券上半年营收、归母净利润同比分别增长18.17%、32.45%；兴业证券营收同比增长24.54%，归母净利润、扣非归母净利润同比增幅均超60%，时隔五年上半年净利润再度突破20亿元大关。
多家券商
主营业务全线增长
多家券商均在业绩报告中指出，上半年业绩高增主要源于财富管理、证券经纪、自营投资、投行等核心业务全面增长。
头部券商方面，中信证券四项核心业务全面增长，公司经纪业务收入131亿元，同比增加41%；资产管理业务收入80亿元，同比增加33%；证券投资业务收入199亿元，同比增加37%；证券承销业务收入29亿元，同比增加42%。
同期，国泰海通机构与交易业务实现收入221.76亿元，同比增长223.24%，在营收中的占比达47.02%；投行业务收入22.73亿元，同比增长61.15%；投资管理业务收入49亿元，同比增长59.20%；财富管理业务实现营收146.55亿元，同比增长49.97%。
中信建投其交易及机构客户服务业务板块实现营收90.72亿元，同比增幅高达94.12%，占总营收比重超过55%；财富管理业务实现营收46.66亿元，同比增长26.83%；资产管理上半年实现营收9.05亿元，同比增长41.14%。投资银行业务同比微降0.86%，是唯一负增长板块。
而东方财富业绩增长主要依托两大核心业务，其中占营收比重达78%的证券服务业务（含证券经纪、融资融券）实现收入82.26亿元，同比增长55.83%。作为第二大营收支柱的金融电子商务服务（以基金销售服务为主）营收20.85亿元，同比增长47.22%。
中小券商方面，东北证券五大核心业务营收全面增长，财富业务营收同比增长43.86%；证券投资业务营收同比增59.87%；资产管理业务营收同比增长58.58%；公司基金管理业务营收同比增长21.1%。其投资银行业务收入约0.60亿元，同比增长73.16%，但绝对规模仍然较小。
兴业证券主营业务呈现“四升一降”格局。证券及期货经纪、投行、资管、海外业务实现增长，仅机构与交易业务收入同比下降。其中，证券及期货经纪业务实现营业收入24.72亿元，同比增长41.13%，收入占比超三成。
机构观点：
今年延续“健康牛”确定性较高
红星资本局注意到，虽然上市券商上半年整体业绩实现大幅增长，但板块估值并未完全反映出基本面改善现状。当前，券商板块估值仍处于历史低位，部分头部券商处于破净状态，行业业绩高增与估值水平形成明显背离。
具体来看，年初至今，“券商一哥”中信证券股价累计跌幅为5.43%，国泰海通股价累计下跌15.77%，而国盛证券股价跌幅更是超35.57%。此外，湘财股份、锦龙股份、首创证券、中银证券、中国银河、国信证券、兴业证券等多只个股均出现不同程度下跌。
知名经济学家盘和林对红星资本局表示，券商本身还是一个靠天吃饭的行业，行业“天花板”已出现，券商牛市业绩往往很靓丽，但好业绩往往无法持续2年以上。因为股市本身存在盛衰周期，而券商行业内企业大多数是同质化的。这种情况下，投资人往往缺乏热情，也很少有投资人用券商股一年的利润来衡量未来十年。反而很担心牛市结束后，券商股的盈利如何保持。
银河证券研报认为，当前环境下中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，2026年资本市场延续“健康牛”态势确定性较高，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能均有望成为券商行业提升ROE（净资产收益率）的驱动力。当前证券板块估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备。
万联证券在近期的研报中指出，证券行业基本面保持高景气，但估值与业绩深度偏离，具备显著修复空间。国际业务拓展与投行跟投机制将抬升ROE中枢，推动券商从重资本模式向价值发现者转型。
（文章来源：红星资本局）
