理想汽车将于美东时间8月26日盘前（北京时间8月26日港股盘后）公布2026年第二季度及中期财务业绩，机构预期2026Q2预计实现营收250.7亿元，同比减少17.1%；预期每股收益-0.42元。本季度处于增程车型全面换代、纯电业务爬坡的关键过渡期，市场核心关注毛利率环比修复幅度、纯电产品竞争力验证，以及下半年新品周期能否带动公司重回增长轨道。
一、Q1财报简要回顾
2026年第一季度，理想汽车经历了产品结构切换带来的盈利阵痛，呈现“销量微增、收入下滑、由盈转亏”的格局。
交付与收入端：一季度总交付量95,142辆，同比微增2.5%，跑赢行业大盘；总营收229.83亿元人民币，同比下滑11.4%，略高于市场一致预期。收入下滑主要受产品结构调整影响，低价纯电车型i6占比提升，叠加增程老款清库让利，拉低了整体均价与收入规模。
利润端大幅承压：归属于普通股股东的净亏损22.9亿元，去年同期为净利润6.47亿元，同比由盈转亏；Non-GAAP净亏损21亿元。整体毛利率降至7.9%，其中车辆毛利率仅6.1%，较去年同期的19.8%大幅下滑，核心原因是低毛利的纯电车型占比提升、纯电平台摊销增加及行业价格战让利。
二、Q2财报前瞻
毛利率修复幅度验证，盈利拐点节奏成核心矛盾
Q1车辆毛利率跌至6.1%的历史低位，是市场对理想盈利担忧的核心来源。Q2作为产品换代后的首个完整季度，毛利率修复幅度是财报首要验证点，直接决定市场对公司盈利修复节奏的判断。当前市场预期车辆毛利率环比回升4个百分点左右至10%区间，若实际修复幅度超预期，将显著缓解盈利焦虑；反之，若修复不及预期，市场将下修全年盈利预测。需重点关注单车毛利变化、规模效应释放进度，以及原材料成本波动的影响，同时跟踪费用管控效果，判断盈亏平衡点的时间节点。
纯电产品竞争力验证，i系列基本盘是否稳固
纯电转型是理想当前最重要的战略方向，i6作为走量主力，Q2贡献了超6成的总销量，但其低价定位也持续压制整体盈利水平。Q2需重点验证i6的订单稳定性、用户留存与复购表现，以及i8、MEGA等中高端纯电车型的爬坡进度，判断纯电矩阵能否在销量与利润间取得平衡。同时，面对特斯拉、比亚迪等对手在纯电市场的激烈竞争，理想纯电车型的差异化竞争力与市场份额变化，将直接影响公司长期增长空间的估值逻辑。
智驾与AI技术落地，自研芯片商业化进展
智能化是理想构建长期壁垒的核心抓手，一季度自研马赫M100芯片、马赫VLA大模型正式落地，Q2是其规模化装车后的首个完整运营周期。需重点关注城市NOA功能的覆盖范围与用户渗透率、智驾付费率提升情况，以及自研芯片对成本的优化效果。AI大模型在车机、营销、供应链等场景的落地效率，也将成为差异化竞争的关键变量。若智驾与AI技术商业化超预期，将推动公司估值从 “整车制造” 向 “智能科技” 切换。
下半年产品周期与全年业绩指引
管理层对下半年的业绩展望与产品节奏安排，是财报电话会的核心焦点。当前市场预期全新L8等换代车型将在Q3上市，叠加纯电新品规划，有望带动交付量重回增长轨道。需重点关注全年交付目标的调整、毛利率修复的全年路径，以及对纯电业务投入节奏的规划。同时，渠道改革进展、出海布局时间表等中长期战略的最新表述，也将影响市场对公司长期价值的判断。
三、机构观点
四、总结
理想汽车2026年Q2处于产品换代与盈利修复的关键过渡期，交付符合指引、毛利环比改善已是市场共识，核心分歧在于修复幅度与盈利拐点节奏。纯电转型阵痛仍在，但增程换代与技术迭代有望带动业绩逐季改善。当前估值处于历史低位，安全边际充足，但行业竞争加剧与需求复苏偏弱仍是主要风险。下半年随着新品矩阵落地，公司有望重回增长轨道，建议重点关注管理层全年指引与毛利修复路径的表述。
（文章来源：哈富证券）
