【原油】
美国财政部长贝森特24日下午宣布美国当日发起对伊朗“经济孤立”的新一轮广泛制裁措施，制裁范围覆盖航运、石油贸易、数字资产等领域，并切断涉伊金融通道，旨在“完全孤立”伊朗，伊方回应强硬。基本面上，Q3原油市场延续去库格局，供需偏紧对油价形成明确底部支撑，但当前油价已积累一定涨幅，需警惕特朗普TACO风险。短期地缘情绪偏强，但高位波动风险同步上升，策略上建议淡化单边方向判断，利用期权工具管理波动率暴露，等待地缘路径明朗；若僵局持续，可适度关注下游能化品滞后补涨机会，优先选择低库存、开工受限品种。
【燃料油/低硫燃料油】
目前来看，短期高硫偏紧格局难以改变：霍尔木兹海峡通行不畅、伊朗豁免到期、俄罗斯炼厂供应偏紧，多重因素叠加导致供应持续受限。需求端，国内进料需求有所上行，但中东发电旺季已近尾声，核心矛盾仍集中于供应缺口。近月货源紧张短期内难以缓解，但若地缘局势出现明显降温，高硫面临的压力也将更大。低硫方面，核心驱动仍在于成品油对调油组分的分流效应，全球炼能瓶颈支撑成品油裂解维持高位，低硫价格具备一定韧性，短期仍将跟随原油成本端波动。
【沥青】
昨日夜盘，沥青期货强势上行。沥青市场呈现供需双弱、库存低位的基本面格局。国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，排产同比仍有明显降幅。需求虽然仍低迷，但样本炼厂出货量环比有所改善。库存端，炼厂及社会库存处于历史低位水平，对沥青价格形成较强底部支撑。总体来看，供应收缩与低库存给予价格提振。随着美伊僵局持续，下游能化品存在滞后补涨机会，沥青作为低库存、开工受限品种，建议逢回调分批买入。
【液化石油气】
美国对伊朗实施新制裁，双方对峙持续升级，海峡航运继续受限，能源供应链仍然受损。国内主营炼厂开工低位回升， LPG商品量有所增长。当前燃烧需求表现疲软，由于利润修复，化工需求维持增长，下游开工环比整体提升。由于前期到港量增加，LPG港口库存居于高位，而炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG盘面预计偏强震荡，操作上建议前期多单谨慎持有。
【尿素】
国内尿素装置检修增多，叠加工厂发运港口增加，上周尿素生产企业库存由升转降，港口库存大幅增加。农业下游需求仍旧偏弱，复合肥企业开工延续低位运行，工业刚需采购。短期行情或偏强震荡，关注后续下游备货节奏的变化。
【甲醇】
国内甲醇装置开工下降，生产企业库存减少。随着烯烃利润的持续修复，前期停车的企业存在重启的预期，且金九银十传统下游旺季预期临近，关注下游企业后续补库节奏。甲醇进口预计持续偏紧，下游需求存在复苏预期，短期甲醇行情预期延续震荡偏强运行，中长期的关键驱动仍在于地缘局势的演变。
【纯苯】
纯苯期货主力延续高位震荡，昨日山东炼厂多数溢价成交。国内石油苯以及加氢苯产量持续回升，下游维持刚需采购，上周江苏港口库存由降转升。短期纯苯跟随成本端波动为主，关注地缘局势变化。
【PVC/烧碱】
PVC夜盘走弱。行业成本小幅上抬，整体仍处于亏损格局。上周电石法与乙烯法开工小幅下行，整体供应环比回落；本周青岛海湾、内蒙新中贾、宁夏英力特等开工提升，预期供应端小幅增加。内需不足；印度需求疲软，出口需求一般。社会库存环比回落，同比依然偏高，供给有回升压力，预计期价弱势运行为主。 烧碱夜盘震荡走势。近期开工下行，行业去库，基本面好转。但同时随着氯碱一体化利润修复，供给有再度回升压力。氧化铝需求平淡，非铝需求一般，关注出口情况。成本支撑下移，长期供给压力仍存，上涨不具备可持续性，长期仍是过剩品种。
【PX/PTA】
供应恢复预期和低库存现状并存，PX和PTA持续走弱后夜盘反弹。部分PX装置重启出料，负荷提升，后市依旧有装置计划重启；多套装置提负或重启，PTA负荷环比提升明显，关注华东3套装置重启进度。织造负荷继续提升，终端订单也有所改善，但聚酯负荷继续下行，难以对原料形成提振。PTA环节供需有趋弱预期，关注装置恢复节奏及订单改善持续性。
【乙二醇】
乙二醇近端供应偏紧，价格延续偏强走势。国内乙烯法装置重启，但合成气法检修降负，产量延续低位；到港量略有回升，但依旧偏低，隆众统计港口库存降至30万吨以下；海外装置大量停车，进口维持低位。乙二醇供需延续偏紧局面，关注中东局势影响及终端需求改善的表现。
【短纤/瓶片】
短纤周度负荷下降，继续累库，加工差依旧偏弱，关注旺季表现。瓶片加工差低位继续下滑，负荷下降；成本逻辑为主，关注地缘局势变化。
【玻璃】
近期产能小幅增加；长期看，亏损周期较长，仍将倒逼行业去产能。行业库存环比小幅下滑，同比压力仍高，现货价格疲软走势。下游加工订单环比季节性走强，同比处于较低水平；宏观层面，一线城市再度出台放松政策，关注实际效果。行业高库存压力仍存，弱现实格局延续，期价或低位区间宽幅运行为主。
【20号胶/天然橡胶/丁二烯橡胶】
国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨多跌少。目前全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率重新回升。上周中国全钢胎开工率重新回落，而半钢胎开工率重新回升，山东轮胎产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至64.21万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.1万吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至3.04万吨。综合来看，下游需求一般，供应稳中有升，橡胶库存下降，市场情绪乐观，中东局势依然未影响国内生产，预计由预期带来的成本驱动接近尾声，策略上观望。
【纯碱】
行业有累库趋势，库存压力较大。新增检修较少，供应环比增加，9月远兴有检修计划的，但整体影响有限。重碱刚需持稳，后续光伏玻璃行业有进一步减产动作，将压制纯碱需求。7月出口延续较好态势。长期过剩格局不变。
（文章来源：国投期货）
