如何看待预收账款？茅台：不再是衡量供求态势的主要指标

8月21日，针对预收账款下降的问题，贵州茅台在2026年半年度业绩说明会上表示，构建供需适配的渠道体系是本轮市场化改革的重要举措。当前，“自营”+“社会”、“线上”+“线下”各司其职、互相协同、有效转化、阳光运行的良性渠道生态已经形成。以“i茅台”和自营店为代表的自营渠道，在触达真实消费者方面能力不断增强，正逐步发挥市场“稳定器”与“平衡器”的作用。

商业模式上，公司在自售、经销模式的基础上，探索飞天53%vol500ml贵州茅台酒以外其他产品运用“代售”模式，自4月份以来运行总体稳定。

预收账款的同比减少，主要源于三方面因素：一是“代售”模式下物权未发生转移；二是自营渠道触达真实消费者的能力持续增强；三是公司主动调控，保持了社会渠道的良性库存比例。随着市场化改革的深入推进，预收账款的高低已不再是衡量公司市场供求态势的主要指标。