周四盘前，美股三大股指期货齐跌，欧洲主要指数普遍下跌。截至发稿，纳斯达克100指数期货跌0.74%，道指期货跌0.74%，标普500指数期货跌0.51%。
大宗商品方面，布伦特原油上涨3.11%，报94.47美元/桶；WTI原油上涨3.63%，报87.45美元/桶。现货黄金下跌1.41%，至每盎司4,459.01美元。
个股方面，明星科技股盘前多数下跌，阿里巴巴跌超5%，SpaceX跌近2%，特斯拉、英特尔跌超1%，美光科技、AMD跌近1%，Meta微涨。
加密货币概念股盘前普涨，Strategy涨超9%，Coinbase涨超6%，MARA holdings涨近6%，Circle涨近5%，Robinhood涨近4%。消息面上，比特币强势反弹，一度突破7.2万美元/枚关口，创6月2日以来新高。
美国财政部宣布，将把长期国债回购规模至少扩大一倍。此举旨在压制长期国债收益率，后者近期已攀升至数十年高位。
市场人士将此次回购操作与美联储"扭曲操作"（Operation Twist）相提并论。财政部尚未说明回购资金的具体来源，但通常依赖短期国库券满足浮动资金需求。若当局实质上以短期债券替换长期债券，这一操作在机制上与"扭曲操作"异曲同工。
Reed Capital首席投资官Gerald Gan表示："回购计划令我相信，美国财政部对长期借贷成本极为忧虑。但就像干预日元汇率一样，这种效果是暂时的，回购不可能持续太久。"彭博市场策略师Mark Cranfield亦指出："对于权衡国债回购与美国财政赤字持续扩大的投资者而言，美元正成为最薄弱的一环，这为亚洲货币提供了进一步走强的空间。"
热点要闻
摩根大通：美财政部扩大国债回购治标不治本，长期收益率或再度上行
摩根大通在最新研报中警告，美国财政部扩大国债回购规模虽然短期有助于压低长期美债收益率，但如果缺乏真正的财政整顿，相关措施可能被市场视为缺乏可信度，甚至在更长周期内推高期限溢价和收益率。
包括Jay Barry在内的摩根大通策略师指出，美国财政部通过增加国债回购为市场提供更多流动性，本质上只是在处理长期收益率上升的“症状”，并未解决根本问题。当前美国经济接近充分就业，但财政赤字仍约占GDP的6%，持续较高的融资需求才是长期利率面临上行压力的重要原因。
摩根大通担心，如果财政部在债务管理上变得更加机会主义，并进一步偏离“定期且可预测”的传统原则，投资者可能要求更高的期限溢价作为补偿，最终反而推高长期融资成本。
该行同时认为，财政部此次宣布扩大回购的时间点“非常不寻常”，距离此前公布旧债回购安排仅约两周。这增加了未来若长期收益率继续上升，财政部削减长期国债拍卖规模的可能性。
但摩根大通强调，美国庞大的融资需求限制了这一政策空间。该行预计，未来几个财政年度美国融资缺口将超过3.5万亿美元，这意味着长期国债供应最终可能需要增加而非减少。因此，即便缩减部分长期债券拍卖规模，也难以持续压低长期收益率。
摩根大通认为，除非美国采取实际措施削减财政赤字，否则此次回购调整对长期美债收益率的影响大概率只是暂时的。
ING：美联储7月会议纪要偏鹰但预计利率将维持不变至2027年
荷兰国际集团（ING）研报指出，美联储7月FOMC会议纪要整体略偏鹰派，但这并不意味着加息即将到来。7月会议上，Beth Hammack、Lorie Logan和Neel Kashkari三名委员支持立即加息25个基点，其余9名委员支持将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%。纪要显示，“数名”与会者倾向加息，“许多”人认为若通胀不继续回落，未来可能需要进一步加息，但“多数”仍支持按兵不动。
美联储对通胀仍保持警惕。官员认为就业和增长风险偏向下行，而通胀风险偏向上行，重点关注能源价格和中东局势。部分委员还担心，AI投资热潮可能通过芯片价格上涨，进一步推高智能手机、电脑和电力成本。不过，“数名”委员认为关税涨价向终端价格的传导已经基本完成。
纪要还讨论了主席沃什提出的改革方案，包括将每年8次政策会议减少至6次，以便积累更多数据并讨论战略性政策问题；资产负债表政策也可能因市场运行和金融稳定需要进行调整。
ING认为，决定政策的投票委员实际上更偏鸽派。6月预测显示，FOMC内部对于年内是否需要加息呈9比9分歧，沃什未提交观点；在9名预计需要加息的委员中，今年拥有投票权的可能只有3人，而他们已经在7月投下加息票。要形成加息多数，必须有原本支持不加息的委员改变立场，而这需要更强劲的就业和更高的通胀数据。ING预计这种情况不会出现，因此美联储将把利率维持在当前水平直至2027年较晚时候。
将给美国带来更大的失败！伊朗多位官员回应特朗普“经济战”言论
据央视新闻报道，当地时间周四，伊朗外交部长阿拉格齐驳斥了美国总统特朗普最新宣布的经济制裁行动，称特朗普意在转移美国国内对财政问题的关注，包括高额债务和利息支出上升等。
阿拉格齐指出，这一经济制裁举措旨在转移外界对美国“前所未有的债务规模和不断飙升的利息成本”的关注。数据显示，截至周二，美国联邦公共债务总额已达40.047万亿美元，高于前一天的39.987万亿美元。
他警告称，继续坚持此前针对伊朗的相关政策，只会给美国带来更多的失败，并加剧伊朗民众对美方的不满。阿拉格齐还表示，美国的“经济恐怖主义”正在威胁全球经济以及世界各国的主权。
此前一天，特朗普发文称，伊朗未能抓住达成协议的机会，因此他宣布对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。
在阿拉格齐之后，伊朗外交部副部长加里巴巴迪也回应称，美国正以所谓“经济战”为名，寻求进一步向伊朗施压。在他看来，这再次反映出美国政府一再出现战略误判，并试图掩盖此前的失败。
他还表示，此前军事手段未能达到预期效果，美方如今又将下一阶段对伊朗施压称为“经济战”。 美国官员一方面声称伊朗已濒临崩溃，另一方面却同时向其盟友寻求支持。
加里巴巴迪强调，特朗普近期的相关言论正体现了这一相同模式。特朗普曾宣称，美国正在对伊朗发起“前所未有的经济行动”，并警告那些向伊朗提供支持的国家和机构将面临严厉后果。
美股聚焦
盘前重挫！沃尔玛Q2同店销售增速创六年新低，全年盈利指引低于预期
沃尔玛公布的第二季度业绩喜忧参半——营收和调整后每股收益均超出市场预期，但美国本土同店销售增速创下逾六年最低水平，全年盈利指引亦不及预期，引发市场对这家全球最大零售商增长势头放缓的担忧。
周四美股盘前，沃尔玛公布第二季度业绩显示，第二季度营收1879.4亿美元，超过预估的1868.7亿美元。调整后每股收益0.81美元，预估0.74美元。业绩公布后，沃尔玛美股盘前股价一度重挫逾7%。
美国地区（不含燃油）同店销售额同比仅增长2.6%，不仅低于彭博汇编的最低分析师预期，亦连续第二个季度出现增速下滑，部分原因在于联邦药品价格谈判压低了药房业务收入。
在全年展望方面，沃尔玛将调整后每股收益指引区间设为2.80至2.87美元，低于市场预估的2.90美元。与此同时，公司上调了全年销售额及调整后营业利润的预期，并表示已在本季度开始收到关税退款，管理层承诺将这笔资金用于降低商品售价。
阿里Q2营收同比增9%略超预期，AI基础设施投入推高资本开支
8月20日，阿里巴巴集团公布的2027财年第一季度的数据（2026自然年第二季度）显示，期内集团实现收入2689.53亿元，同比增长9%，高于预期2685.2亿元。但在AI基础设施投入持续加码的背景下，利润端明显承压，经营利润同比下降57%至151.61亿元，非GAAP净利润同比下降38%至207.15亿元。
与此同时，AI与云业务成为本次财报最大亮点。阿里云本季度外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度以来新高；AI相关产品季度收入达到123.76亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。AI云与算力服务分部经调整EBITA同比大增133%，利润率升至12%，显示AI业务正在实现“高增长+盈利改善”。
另一大增长引擎来自即时零售。中国即时零售收入同比增长45%至532.95亿元，成为电商板块增速最快的业务。但与此同时，阿里正在进入重资本扩张周期。本季度资本性支出达到676.78亿元，同比增长75%，自由现金流净流出446.70亿元。AI算力、芯片和数据中心的持续投入，正在成为短期利润承压的核心原因之一。
本季度，阿里重新调整业务分部，将原有业务整合为四大板块：阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用，以及所有其他。其中，云智能集团与平头哥半导体被纳入“AI云与算力服务”，千问模型、千问App及千问办公则组成“AI实验室与应用”。
新架构强化了AI在阿里业务体系中的核心地位：从芯片、算力到大模型和应用，阿里正在加速打通AI全产业链，也使AI相关业务的收入、投入与盈利情况更加清晰。
高盛：SK海力士启动40万亿韩元回购，预计后续仍有大规模股东回报
高盛在最新研报中表示，SK海力士宣布规模达40万亿韩元的股票回购及注销计划，显示管理层对存储上行周期和现金流前景具有较强信心。回购自8月20日启动，将在三个月内完成，按8月18日收盘价计算，相当于注销约2400万股、占已发行股份约3.3%。
SK海力士称，当前股价未能准确反映公司价值，因此通过回购优化资本配置并提升股东价值。公司同时将2025至2027年股东回报目标由“三年累计自由现金流的50%”上调至“至少50%”，回报方式包括股票回购及固定、特别股息，详细方案预计在10月底第三季度财报时公布。高盛认为，这意味着此次回购并非一次性行动。
高盛指出，此次注销约2400万股，将超过近期ADR上市发行1770万股带来的摊薄。该行预计，SK海力士2025至2027年累计自由现金流约252万亿韩元，假设约55%用于股东回报，对应约140万亿韩元。扣除本次40万亿韩元回购及预计约30万亿韩元累计股息后，高盛预计公司在本轮政策周期内还可能追加约70万亿韩元股票回购及注销。
受股份减少影响，高盛将SK海力士2026、2027和2028年每股收益预测分别上调4%、10%和10%，预计2026和2027年股东回报收益率约3.5%和8%。
高盛维持SK海力士“买入”评级及350万韩元目标价，认为AI资本开支持续增长将推动服务器DRAM、HBM及企业级SSD需求明显快于供给，存储行业仍处于强劲上行周期。
（文章来源：哈富证券）
