随着厄尔尼诺持续升级，东南亚干旱天气愈发明显，市场已提前交易棕榈油减产预期，叠加印尼B50生物柴油政策落地带动国内生物柴油需求增长，棕榈油供需结构进一步趋紧，推动棕榈油期货主力合约价格再度触及10000元／吨关口。
国家气候中心最新监测显示，赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态。近期海温快速升高，7月监测区海温指数已达2.09℃，较6月上升 0.49℃，8月上半月进一步攀升至2.64℃，升温态势十分迅猛。按照国家标准采用的3个月滑动平均算法，目前的滑动平均值尚未达到超强事件的门槛，不过赤道中东太平洋海表温度将继续维持波动上升态势，预计在11—12月达到本次事件的峰值，3个月滑动平均的峰值大概率将超过2.5℃阈值，形成一次超强厄尔尼诺事件，强度有望超过历史上3次超强厄尔尼诺事件，成为有观测记录以来最强厄尔尼诺事件。
此外，NOAA也进一步上调了超强厄尔尼诺的发生概率。NOAA数据显示，截至8月5日当周，Nino3.4海区的周度相对海温距平SSTA值为1.8℃，环比上升0.3℃，已接近+2.0℃的超强厄尔尼诺临界值。
棕榈油是油棕树所结棕榈果压榨得到的产物，油棕生长的年适宜降雨量为1500~2000mm，若降雨量连续3个月低于100mm，就会抑制油棕的花序分化，还会造成花序败育。油棕花序发育阶段遭遇干旱，会导致大量花序败育、脱落，最终使坐果率下降20%~30%，该发育阶段对应采收前6到11个月。果串发育期缺水会直接降低单果重量和出油率，干旱还会抑制油棕的性别分化过程，该发育阶段对应采收前18到24个月。干旱会导致油棕雄花比例大幅上升、雌花比例显著下降，而雌花是形成鲜果串的基础，雌花数量减少会直接导致后续鲜果串产量下滑。该影响通常会在干旱发生后的8到10个月体现在产量数据中，这也是市场最先计价的减产逻辑。
上一轮超强厄尔尼诺发生在2015—2016年，2015年11—12月Nino3.4指数达到峰值，受厄尔尼诺带来的滞后性减产影响，2016年9—10月马来西亚棕榈油单产分别为0.32吨／公顷和0.31吨／公顷，同比分别下降17.9%、20.5%，2016年马来西亚棕榈油年产量为1732万吨，同比下降13.3%。
印尼政府规定，B50生物柴油政策于7月1日正式实施，同时给予零售商3个月的过渡期清理现有库存，自10月1日起，全国所有柴油调和环节必须全面执行新版B50生物柴油品质规范。7月9日，印尼政府举行B50正式启动仪式，随后宣布7月份全面停止进口成品柴油。另外，7月29日，印尼发布了最新的B50执行文件，2026年B50总分配量为1674万千升，对应消耗棕榈油1540 万吨，较B40政策新增100万吨生物柴油需求。此外，中东地缘冲突推升国际油价，POGO（Palm Oil Gas Oil，即棕榈油-柴油价差）长期处于负值区间，使得生物柴油基金无需对棕榈油基生物柴油生产提供补贴，有利于印尼B50政策落地执行。
图为2007—2026年Nino3.4海温距平与马来西亚棕榈油单产走势
目前马来西亚棕榈油库存压力凸显，MPOB（马来西亚棕榈油局）报告显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增加9.4%，至179万吨，超过近5年历史均值167万吨；出口环比增加14.5%，至139万吨；7月末库存环比增加3.32%，至263万吨，同比增加24.6%。每年8—10月是棕榈油传统产量高峰期，随着厄尔尼诺强度上升，马来西亚东部转为明显偏干的天气，有利于棕榈果的收割作业，8 月份棕榈油产量或在180万吨附近。出口方面，随着印度尼西亚-马来西亚精炼棕榈油价差走高以及印度备货需求提升，马来西亚棕榈油出口有所改善。7 月印度进口棕榈油72万吨，环比增加50%，8月印度仍维持较高进口需求。船运机构数据显示，8月前15日出口环比减少7.85%，至3.2%，马来西亚棕榈油出口或维持在130万～140万吨。
综合来看，当前棕榈油处于传统增产旺季，马来西亚棕榈油仍存在累库压力，该压力会挤压近月合约价格的上行空间，棕榈油近远月价差或继续走弱。（作者单位：徽商期货，期货投资咨询从业证书编号Z0015767）
（文章来源：期货日报）
