经过一轮集中去杠杆后，A股市场在8月迎来杠杆资金修复窗口。
8月以来，沪深北三市两融余额一度连续8个交易日回升，累计反弹超过700亿元。8月14日，两融余额微降18.59亿元，连增态势暂告段落。与7月相比，两融资金回补节奏相对温和，结构上较此前科技板块集中出逃前更趋均衡。
业内普遍认为，杠杆资金快速撤离的阶段已过，市场处于情绪修复初期，中长期配置型资金并未离场，后续反弹需要赚钱效应进一步催化。
两融资金回流方向更趋均衡
Choice数据显示，8月3日至13日，全市场两融余额走出8连升，从26025.27亿元的低点回升至26757.18亿元，累计增加731.92亿元。8月14日，两融余额下降18.59亿元，连升态势中断。
从资金流向来看，31个申万一级行业中，8月以来有29个行业实现融资净流入。其中，电子行业获融资净流入193.69亿元居首，有色金属、医药生物、机械设备、通信分别获融资净流入78.83亿元、76亿元、60.32亿元和39.99亿元，位列第二至第五。
回顾7月，当月全市场两融余额下降超过4100亿元，其中7月2日至20日连续13个交易日下降，从3万亿元高位跌至2.7万亿元附近，降幅超过10%。行业方面，30个行业遭遇融资净卖出，科技成长板块是资金撤离的主要方向。电子行业融资净流出超过1400亿元，占全市场净流出总额的三成；通信、电力设备、机械设备、有色金属等行业净流出规模居前。
当前8月两融余额回流规模约为7月“失血”规模的17%，回补力度相对温和。电子行业虽回流超过190亿元，但相较7月1400亿元的融资净流出额仅是小幅修复。此外，杠杆资金回流结构上，有色金属、医药生物的流入排名靠前，显示资金并非简单地原路返回，而是向周期资源和低位板块扩散，风格更偏均衡。
申万宏源金融工程分析师沈思逸表示，基于各项指标观测，当前市场情绪处于低位修复通道中，改善趋势已显现，市场心态正逐步回归平稳。融资余额占比仍处于历史相对高位，杠杆资金对市场的偏多支撑尚未明显削弱，整体风险可控。
机构：盈利主线仍有支撑
针对本轮去杠杆之后的A股市场，机构共识集中在三个方面：一是杠杆资金代表短期风险偏好，中长期配置力量才是市场“压舱石”；二是情绪已进入修复阶段，但修复并非一蹴而就，需要赚钱效应、业绩验证等条件配合；三是产业层面AI、部分周期板块盈利具备支撑。
中国银河证券策略首席分析师杨超对上海证券报记者表示，两融资金属于短期趋势资金，并非市场定价的核心力量。市场正处于震荡修复阶段，杠杆资金快速撤离带来的冲击已基本消化。待高位筹码充分交换、赚钱效应逐步恢复后，资金有望更为积极地回流。公募、社保、保险及北向资金等中长期配置型力量并未大规模离场，市场中长期运行趋势未变。
浙商证券策略首席分析师王大霁表示，国内基本面稳中改善，市场近期表现更多以技术性调整为主。随着市场情绪集中释放，积极因素正逐步积累，市场已具备反弹条件。电子、有色金属、化工、非银金融等行业上半年业绩预增幅度较大，A股盈利整体改善趋势明确。此外，AI领域的持续进展也有助于提振市场信心。
华创证券策略首席分析师姚佩认为，本轮AI行情参与资金结构更加多元，并非单一趋势资金或杠杆资金主导，长期资金在板块调整时具备承接能力。此外，机构在高位板块的持仓未见大规模减持，为后续相关个股股价重估提供了筹码支撑。
展望后市，姚佩判断，市场有望呈现“V形”反攻。“经历前期估值调整后，盈利改善趋势未改，AI产业逻辑持续获得验证，当前市场处于中期上行过程中的休整阶段。加之海外加息概率降低，有望进一步打开反弹的时间窗口与空间预期。”姚佩说。
（文章来源：上海证券报）
