百度集团-SW将于北京时间8月18日港股盘后公布2026Q2及中期财报，机构预期2026年Q2实现营收319.5亿元，同比减少2.85%；预期每股收益9.06元，同比减少55.5%。上述数据使用的会计准则为US-GAAP。
一、2026年Q1财报简要回顾
2026年一季度总营收320.75亿元人民币，同比小幅下降1%，超出市场一致预期约1.8个百分点。其中一般性业务收入260亿元，同比增长2%；爱奇艺业务收入约62亿元。
核心AI新业务收入达136亿元，同比增长49%，占一般性业务收入比例首次突破52%，正式取代传统广告成为第一增长引擎。其中智能云基础设施收入88亿元，同比增长79%，GPU云收入同比大增184%，算力需求爆发驱动增长。
二、2026年Q2财报前瞻
看点一：AI 全栈商业化提速，大模型变现能力迎关键验证
作为国内全栈 AI 布局的代表企业，百度 AI 业务在 Q1 首次占据核心收入半壁江山后，Q2 的增长持续性与变现效率是市场首要关注焦点。文心大模型依托 “搜索 + 智能云” 的差异化路径，在 C 端落地 AI 原生搜索、B 端输出 MaaS 与企业级智能体方案，但行业竞争持续加剧，头部厂商均加速模型迭代与价格下探。当前国内大模型赛道 C 端付费意愿偏低，B 端云服务市场价格战激烈，百度 AI 投入能否转化为可持续的收入与利润仍存分歧。Q2 需重点跟踪智能云收入增速、AI 业务整体占比、企业客户付费留存率，以及 AI 原生广告的商业化进展，验证 AI 业务从 “投入期” 向 “收获期” 切换的节奏。
自动驾驶出海落地，全球化商业化叙事兑现
二季度百度萝卜快跑（Apollo Go）全球化迈出标志性一步，联合 Lyft 旗下 Freenow 在伦敦启动公开道路测试，首次切入欧洲成熟市场，这也是中国无人车首次在伦敦复杂路况下开展实地验证央广网科技。依托国内十余座城市的商业化运营经验与超 2200 万单累计服务体量，百度以 “技术输出 + 本地运营” 的轻资产模式入局全球 Robotaxi 赛道，在海外头部厂商收缩试点的行业背景下，其技术落地能力与成本优势凸显。当前全球自动驾驶监管仍处于早期阶段，短期难贡献显著收入，但海外拓展打开了长期增长空间。Q2 需关注国内订单增速、单均履约成本优化幅度，以及管理层对海外扩张时间表的进一步披露。
双重主要上市推进，资本面催化临近
百度自愿转换为港交所双重主要上市的进程，是本季度重要的资本面催化，相关股东特别大会将于财报发布一周后的 8 月 26 日举行，审议章程修订等配套议案。中概股监管风险长期压制板块估值，本次从二次上市转为双重主要上市后，香港将成为与纳斯达克地位对等的独立上市地，既显著降低地缘监管风险，也为后续纳入港股通、引入南向资金配置扫清障碍，有望带来增量资金与估值修复。财报电话会中，管理层大概率回应上市转换的后续安排与时间节点，相关表述将直接影响短期市场情绪，成为财报之外的核心关注变量。
核心基本盘承压幅度，盈利修复节奏待验证
传统搜索广告作为百度核心现金流业务，正面临 AI 原生搜索分流用户习惯、短视频平台蚕食广告预算、宏观消费疲软压制广告主意愿的三重压力，其下滑幅度是否收窄是衡量基本盘韧性的核心指标。与此同时，爱奇艺作为并表子公司，其业绩波动会显著放大集团整体盈利水平，二季度为内容行业传统淡季，会员与广告收入表现将直接影响合并利润。当前市场预期百度盈利处于触底修复阶段，但大模型、芯片、自动驾驶的研发投入仍处高位，盈利改善节奏存在不确定性。Q2 需跟踪在线营销收入降幅、爱奇艺盈利表现，以及费用管控效果，验证全年盈利修复的可行性。
三、机构观点
四、总结与展望
百度2026年Q2处于新旧动能转换的关键过渡期，AI业务高增与传统广告下滑的对冲效果是核心矛盾。智能云、昆仑芯、萝卜快跑三大增长引擎动力充足，分拆上市预期带来估值催化，但短期盈利仍受研发投入与广告疲软压制。下半年随着AI业务规模效应显现，盈利有望逐步触底回升，建议重点关注管理层全年指引与昆仑芯上市进展。
（文章来源：哈富证券）
