近期市场风格出现变化，此前表现强势的科技板块有所调整，医药板块则迎来明显反弹。
据券商中国记者统计，近两个月以来，多只主动医药基金涨幅超过30%，部分产品涨幅超过50%。不过，与此同时，ETF端却并未出现资金明显回流的趋势，意味着板块目前仍未进入资金拥挤的阶段。
机构认为，创新药仍是当前最受关注的医药类投资主线。随着创新药出海、BD（商务拓展）交易及盈利改善等产业趋势持续兑现，医药板块在经历估值修复后，有望进一步转向基本面驱动。
多只主动医药基金涨逾30%
6月中旬以来，市场风格逐渐出现切换。一方面，前期涨幅较大的科技板块进入调整；另一方面，沉寂已久的医药板块迎来修复，主动医药基金的净值表现随之显著回升。
Wind数据显示，截至8月14日，多只主动医药基金区间涨幅超过30%。其中，招商前沿医疗保健涨幅超过54%，招商医药健康产业涨幅超过53%，华泰柏瑞医疗健康涨幅超过52%，居同类产品前列。
此外，嘉实医疗保健、广发医药精选等产品涨幅超过40%；建信高端医疗、中欧医疗创新、国泰创新医药、中欧医疗健康、前海开源医疗健康、银华医疗健康、易方达医疗保健等产品涨幅均超过30%。
从领涨产品的持仓方向看，创新药、医疗服务及创新产业链成为本轮医药基金净值修复的重要推动力。与此前主要由估值修复带动的反弹不同，近期部分医药细分行业还获得了订单、业绩和产业事件的共同催化，板块赚钱效应逐步扩散。
资金尚未全面回流
值得注意的是，尽管医药板块表现回升，基金净值展现出较强弹性，但资金并未同步大规模涌入。
数据显示，截至目前，医药类ETF近两个月内申赎净流出约44亿元，在主要行业板块中净流出规模靠前。整体来看，存量投资者的申赎分歧依然较大，部分资金也可能选择在反弹过程中兑现收益。
基金持仓数据同样显示，截至二季度末，医药行业尚未成为公募基金一致加仓的方向。
天风证券统计显示，截至2026年二季度末，主动医药基金规模为1545亿元，较一季度减少123亿元；基金份额为696亿份，环比减少36亿份。同期，被动医药基金规模为2185亿元，环比减少122亿元。
从全部主动基金的持仓看，二季度末医药行业重仓持股比例为6.6%，环比下降2.4个百分点；剔除医药主题基金后，医药行业在其余主动基金中的重仓持股比例仅为2.0%，环比下降1.4个百分点，处于历史相对低位。
业内人士认为，医药基金净值率先反弹，但ETF资金和机构持仓尚未全面跟进，意味着当前行情仍主要由部分产业趋势和结构性机会推动，尚未进入资金高度拥挤的阶段。如果后续基本面催化持续兑现，较低的机构配置比例也为增量资金回流提供了一定空间。
创新药仍是基金布局主线
从医药基金的配置结构看，创新药仍是当前最受关注的投资主线。
天风证券数据显示，2026年二季度，主动医药主题基金持仓占比最高的三个细分行业分别为创新药、传统制药和CDMO，占比分别约为40%、30%和20%。其中，创新药领域的主要重仓股包括百利天恒、科伦博泰生物、泽璟制药、荣昌生物、信达生物等；传统制药领域则主要配置恒瑞医药、海思科、科伦药业、三生制药和石药集团等公司。
中欧基金认为，当前医药行业的重要投资方向，是筛选具备全球竞争力和海外创收能力的核心资产。中国创新药在全球研发管线中的地位持续提升，海外BD交易有望继续落地。同时，首付款和里程碑收入正在改变部分创新药企业的盈利结构，越来越多企业有望实现利润端扭亏，创新药行业的整体盈利水平较此前已经出现明显变化。
华宝基金也表示，整体来看，中国创新药发展的机遇仍然令人深为心动：政策的强力护航十分明显，同时国内创新药从me-better迈向BIC、冲刺FIC，中国创新药的产业实力正在完成跨越；再次，中国药企的海外BD授权金额连年暴涨，创新药出海正在打开万亿空间；与此同时，大批生物科技公司也正在突破盈亏平衡点，业绩兑现周期或将开启。
不过，医药板块短期内仍可能以结构性机会为主。中欧基金指出，当前市场资金重心仍然集中在AI等科技方向，创新药与AI板块之间存在一定的资金跷跷板效应。整体来看，短期内大的板块性贝塔行情难度较大，考验个股选择为主；由于创新药行情需要数据催化或BD兑现来驱动，中期内，即明年年初至上半年，是大贝塔行情的理想窗口。
（文章来源：券商中国）
