8月14日晚间，贵州茅台酒股份有限公司（简称“贵州茅台”，600519.SH）披露2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；实现归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比下降1.95%。
分季度看，2026年第一季度，贵州茅台实现归母净利润272.43亿元，据此计算，贵州茅台第二季度归母净利润为172.74亿元。
贵州茅台上半年营收实现稳健增长，主要得益于其核心产品茅台酒的压舱石作用。财报显示，2026年上半年，茅台酒实现收入777.24亿元，同比增长2.82%；系列酒实现收入129.34亿元，同比下降6.02%。
分渠道看，贵州茅台直销渠道收入为519.62亿元，同比增长29.87%；批发代理渠道收入为386.97亿元，同比下降21.58%，直销占比进一步提升。其中，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入402.64亿元，同比增长274.18%，占公司营业总收入比重达43.63%。据贵州茅台2025年度股东大会披露，截至今年5月31日，“i茅台”累计注册用户数已达9615万，今年以来新增约1667万。
现金流方面，2026年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额达706.91亿元，同比大幅增长438.84%，主要系控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团成员单位存款增加及不可随时支取的同业存款减少。
贵州茅台表示，白酒行业正经历着深刻的周期性与结构性调整，“存量竞争”和“马太效应”的特点也会愈发明显，这对企业既是挑战和压力，也是谋求新的发展的机会。2026年以来，公司深入推进“全面向C”茅台酒营销市场化改革。
在产品结构上，贵州茅台系统梳理产品体系、明晰产品定位、优化产品结构、调控投放节奏，构建了以市场需求为导向的“金字塔”型产品结构，适配终端需求做好产品投放；在价格机制上，推动终端价格更加符合市场真实运行规律，构建了“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的动态价格调整机制；在渠道布局上，构建批发、线下零售、线上零售、餐饮等渠道并行的渠道布局，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系；在销售模式上，充分发挥了自营渠道平衡器和稳定器、社会渠道转化器和放大器的作用，构建“自售+经销+代售”多维协同的营销体系。
改革效应在财务数据上已有体现。截至上半年期末，贵州茅台合同负债为31.78亿元，较上年末的80.07亿元大幅下降60.31%。该项数据变动主要系公司进行市场化改革，销售模式改变，预收货款政策相应调整。
经销商数量亦有所调整，截至上半年末，贵州茅台国内经销商数量为2307家，期内增加220家、减少266家，净减少46家；国外经销商119家，净减少7家。国内经销商增减变动主要为系列酒经销商。
（文章来源：经济参考网）
