摘要
USDA公布了八月供需数据，数据略偏空。本次报告中，美豆旧作25/26年度平衡表，需求端数据作出了微调，压榨由26.5亿蒲上调至26.55亿蒲，导致结转库存由3.3亿蒲下调至3.25亿蒲。新作26/27年度平衡表，种植面积上调至8680万英亩，单产为52.7蒲式耳/英亩，产量为45.19亿蒲，压榨由27.5亿蒲上调至27.8亿蒲，结转库存上调至3.2亿蒲。南美方面，26/27年度新作巴西及阿根廷平衡表均未作调整。本次报告数据略偏空，但报告发布后CBOT大豆短暂下跌之后反弹。
USDA公布八月供需数据，报告略偏空。美豆2025/26年度平衡表中，压榨由26.5亿蒲上调至26.55亿蒲，导致结转库存由3.3亿蒲略微下调至3.25亿蒲。2026/27年度平衡表中，种植面积上调至8680万英亩，收获面积对应上调至8580万英亩。单产由53蒲式耳/英亩的趋势单产下调至52.7蒲式耳/英亩，导致产量由44.75亿蒲上调至45.19亿蒲。需求方面，压榨由27.5亿蒲上调至27.8亿蒲，压榨数据的上调符合近期美豆压榨利润良好的表现，而出口数据则维持16.6亿蒲不变。库存方面，由于期初库存下调，面积上调，单产下调，整体产量上调，需求端压榨上调，最终供应端上调大于需求端的上调，导致结转库存由3.1亿蒲上调至3.2亿蒲，高于市场平均预估的3.02亿蒲。
南美方面，巴西大豆2025/26年度平衡表略作调整，产量由1.8亿吨上调至1.805亿吨，需求端国内压榨由6150万吨上调至6200万吨，最终结转库存维持3769万吨不变。巴西2026/27平衡表未作任何调整，结转仍然是3689万吨。阿根廷大豆2025/26年度平衡表中及2026/27年度平衡表则未作任何调整。
全球方面，2025/26年度结转库存由1.2533亿吨下调至1.2512亿吨。2026/27年度新作结转库存由1.2417亿吨上调至1.2421亿吨，全球产量的上调大于期初库存下调+压榨的上调。
图美豆平衡表
数据来源：USDA
本次八月月度供需报告调整较多，但报告发布之后价格仅短暂下跌，随后开始反弹。在报告发布之前，市场对于单产的调整已有充分的预期，一方面是由于前期天气偏干的情况市场持续关注，另外一方面是由于优良率下调至62%，优良率的表现也同样导致市场对于单产的下调存在预期。最终单产下调到52.7，下调的幅度还要大于市场的预期，反应了八月之前的产情。而从天气的预报的情况来看，后期仍然有降水出现，那么单产后期报告的调整，可能仍会存在较大的变数。种植面积的调整是本次报告中最意外的，上调至8680万英亩，明显高于市场预期的水平。需求端压榨的上调比较符合近期的情况。新作结转库存偏大，价格可能会存在一定的压力。近期美豆价格的主要交易题材有三点，一是美豆的天气炒作，二是原油价格波动，三是中国采购美豆。以上三个题材近期均出现弱化，天气方面产区出现降水，原油价格也回落，中国采购美豆的信息虽然频频出现，但是市场对此的敏感度已经减弱，价格也重回偏弱的区间内震荡运行。从后期来看，天气市可持续的时间越来越短，进入九月份的收割季之后，天气升水预计逐渐减少，收割压力将会逐渐体现。而在9月份之后，中美大豆贸易的变化可能会给市场带来一些波动。除此之外的交易题材均比较少，预计CBOT大豆维持区间震荡的走势为主，节奏上可能以先强后弱的走势为主。
国内方面，近期现货价格的企稳已经体现的非常明显，虽然国内大豆到港仍在充裕的状态之下，高开机高压榨还会持续一到两个月的时间，但现货端的压力前期交易比较充分，预计现货价格继续以稳定为主。国内豆粕盘面，主要还是跟随CBOT大豆价格波动，近期内盘走势略强于外盘，对榨利有所改善，但由于豆油价格持续走弱，榨利的好转也并不明显，在榨利表现不佳的背景之下，国内盘面价格下方的支撑也将逐渐体现，预计整体走势跟随CBOT大豆区间震荡运行，略强于外盘。
（文章来源：中粮期货）
