AI时代，算力被誉为“新石油”，算力资产金融化也在加速推进。今年5月12日，芝商所（CME Group）与Silicon Data联合宣布，双方计划于今年推出全球首个算力期货市场。8月11日再传进度，两者宣布计划于10月5日推出两份算力期货合约。2026年将成“算力金融化元年”。
算力期货的推出是时代的必然。数据显示，2026年全球算力租赁市场规模将突破800亿美元，但当下GPU租赁市场高度分散，不同云厂商、算力服务商以及不同租赁期限之间存在明显的价格差异，市场缺乏标准化的价格产品；AI应用渗透全面加速带动Token消耗呈膨胀性增长；受上游内存产能、先进产能、产业链关键设备供给及北美电力等共同影响，算力供需缺口持续存在，直接驱动租赁价格剧烈波动。算力已具备衍生品市场成立的必要条件，供应链紧缺也催生强烈风险管理诉求。
CME与Silicon Data计划推出的两份算力期货合约分别追踪Silicon Data编制的H100和B200 GPU租赁价格指数（GPU Index-H100、GPU Index-B200），以每小时GPU租赁成本作为核心定价指标。行情信息显示，GPU Index-H100近一个月涨幅为1.87%，8月11日报2.72美元/小时；GPU Index-B200近一个月涨幅为-5.87%，8月11日报5.61美元/小时。如果CME此次产品顺利推出并形成足够的流动性，H100和B200期货价格未来或成为观察AI算力供需、数据中心利用率以及AI基础设施投资回报的重要市场指标。
中信证券认为，算力期货一旦落地，将对全产业链产生四个维度的深远影响。1）套期保值：为产业链提供对冲工具，大模型公司与云厂商可买入套保锁定算力采购成本，算力租赁商可卖出套保防范价格下跌风险。2）价格发现和远期定价曲线建设：对于晶圆厂商和硬件供应商，可以通过算力期货价格走势预判下游需求，优化生产计划与库存管理；对于下游云厂商及AI应用企业，可为资本开支规划提供可靠的参考锚点；对于市场参与者，可对算力资产更好估值。3）一定程度改善AI产业链的抢卡逻辑：部分企业的核心竞争力将从单纯获取稀缺GPU现货，升级为利用金融工具优化算力资源配置效率与跨期管理能力。4）促进生态发展，更多下游公司参与AI应用：算力成本的可预期化将大幅降低中小企业和初创公司进入AI赛道的财务不确定性，激励更多开发者参与应用创新，形成正向循环。
对标国际前沿，国内算力期货市场建设也在加速推进。今年4月，工信部印发《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，其中提出创新算力服务普惠模式，明确将探索“算力银行”“算力超市”等创新业务。今年6月，上海市人民政府办公厅印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，其中提到完善期货与衍生品风险管理工具，做好电力期货、算力期货研发准备。“算力即国力”，算力期货市场将成为各大经济体抢占算力建设新领域、争夺算力定价权的重要阵地。
（文章来源：东方财富研究中心）
