2026年中报披露季接近尾声，百亿私募的二季度调仓路径正密集浮出水面。截至8月上旬，高毅资产、重阳投资、睿郡资产、景林资产等头部机构已相继现身多家上市公司前十大流通股东名单，合计调仓规模以百亿计。
与以往不同的是，这一季的持仓变动呈现出罕见的“分歧”特征——同一只股票上，有机构大举加仓、有机构坚决离场；A股与美股两个市场之间，头部私募的攻守取舍亦迥然相异。
海康威视成百亿元私募分歧战场
安防龙头海康威视是本轮调仓分歧最具代表性的样本。公司半年报显示，高毅资产冯柳管理的高毅邻山1号远望基金二季度减持8700万股，持股降至1.13亿股。其持仓自高峰期超4亿股以来已连续多个季度收缩，2026年上半年累计减持达1.44亿股。中央汇金亦在二季度退出了前十大流通股东名单。
与之形成鲜明对照的是，重阳投资连续第二个季度加仓海康威视。重阳战略聚智基金二季度新进成为公司前十大流通股东，持有5179万股；重阳战略才智基金二季度增持超780万股，持股数量升至6143万股。两只产品合计持股超过1.1亿股。
公开信息显示，重阳战略才智基金今年一季度新进海康威视前十大流通股东名单，为其第一大重仓股。二季度聚智基金再度新进，意味着裘国根执掌的这家老牌私募对海康威视的配置由“单产品试水”转向“双产品合力”。海康威视的基本面为加仓提供了支撑，半年报显示公司2026年上半年实现归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%。重阳创始人裘国根罕见现身4月18日的海康威视调研，带领5位基金经理参与。
丰德集团旗下黑崎资本首席战略官陈兴文向记者表示，同一标的上多空并存，在机构调仓中并不鲜见，它往往出现在基本面拐点附近、估值分歧加大或行业周期转换的十字路口。二季度海康威视的股东名单便是一例：重阳的逻辑是“防守反击”——公司上半年净利润同比增长近四成，业绩拐点为其逆向布局提供了注脚；而高毅的减持，既有落袋为安的考量，也不乏应对赎回压力的被动成分。这种“价值派抄底、成长派兑现”的镜像，本质上是不同时间维度与风险偏好的碰撞。
某头部券商策略分析师亦向记者表示，冯柳偏向于在股价高位区间分批兑现收益，这与其一贯的逆向投资框架并不矛盾——兑现时的股价往往已不再“逆向”；而重阳更看重业绩拐点确立后两到三年的中期修复空间，两者在时间维度上的错位构成了交易对手盘。
景林清仓明星股转战上游
分歧同样体现在海外市场。景林资产8月7日向美国SEC提交的二季度13F持仓报告显示，其美股组合市值由一季度末的38.78亿美元骤降至21.86亿美元，降幅达43.64%。此番收缩系主动调仓所致。
景林二季度清仓了8只股票，其中包括英伟达、Meta、亚马逊、阿里巴巴、新东方、好未来、联合健康、Lumentum，同时大幅减持了携程、网易、华住、英特尔。尽管遭到明显减持，谷歌母公司Alphabet仍以6.47亿美元的持股市值、29.60%的持仓占比稳居第一大重仓股。英特尔位列第二大重仓股，持仓市值约3.84亿美元。
值得注意的是，景林并未彻底撤离科技赛道，而是将火力集中于半导体产业链上游：二季度新进布局了芯片制造设备巨头阿斯麦和应用材料，以及光通信企业应用光电和数据中心运营商世纪互联。
陈兴文认为，景林在美股的操作呈现了另一种思路：并非撤离AI赛道，而是从“谁卖得好”转向“谁不得不买”——应用端巨头估值已高、竞争加剧，而上游设备与光模块受益于算力扩张的确定性更强，业绩兑现的节奏也更可控。AI产业本身正从“叙事驱动”步入“业绩验证”阶段，概念炒作热度终将逐步消退，资金向产业链中具备真实壁垒的环节收缩，是一种理性的再平衡。
前述某头部券商策略分析师对此解读称，景林的调仓路径显示其正在执行“去拥挤化”操作，从高估值的热门应用端撤出，转入更具确定性且估值相对合理的设备与基础设施环节。该分析师进一步指出，这一调仓隐含了一个重要判断：AI产业趋势依然成立，但产业链内部的超额收益分配正在从“谁讲故事最性感”转向“谁在产业链中不可替代且估值尚未透支”。
景林的这一操作并非孤例。在A股市场，同样能看到资金向AI细分环节集中的痕迹。睿郡资产二季度对乐鑫科技连续加码：睿郡有孚2号私募证券投资基金新进前十大流通股东，持有174.6万股；睿郡有孚1号、有孚3号分别增持至305.9万股和294.8万股。作为物联网Wi-Fi MCU芯片龙头，乐鑫科技正处于AIoT需求回暖的景气周期。
调研数据同样指向这一趋势。私募排排网数据显示，7月私募机构对电子行业的调研达610次，占调研总次数的38.66%，光芯片、光模块等AI产业链公司成为重点调研对象，多家百亿私募集中参与。
价值派成长派激辩AI估值逻辑
在调仓分歧的背后，不同投资派别对当下市场的判断差异更为深刻。以宁泉资产、半夏投资为代表的价值派持续警示AI泡沫，认为相关制造业公司商业模式护城河薄弱、资本开支沉重，当前股价已过度透支未来增长；以睿郡资产为代表的成长派则坚信AI产业景气周期远未结束，算力需求才刚刚进入爆发期。
陈兴文指出，这种极端分化若要延续，需要两个条件同时成立：一是AI产业持续超预期兑现业绩，让高估值获得基本面支撑；二是宏观流动性维持宽松，使远期现金流折现的叙事得以延续。反之，打破格局的触发点也清晰可见：AI 产业业绩一旦不及预期、增速放缓，拥挤的交易结构将迅速瓦解；宏观流动性收紧会同时压缩估值与风险偏好；而价值板块若出现基本面拐点，资金再平衡将如潮水般涌回。分化不会无限持续，市场在等待一个让天平倾斜的确定性信号。
前述某头部券商策略分析师则认为，三季度的业绩披露期将是关键验证窗口，如果AI产业链公司的业绩能够持续超预期，成长派的逻辑将得到强化；如果内需板块出现超预期的政策信号或数据回暖，价值派的困境反转逻辑则有证实的可能。在此之前，这种分歧大概率仍将延续。
（文章来源：华夏时报网）
