国泰海通证券：煤价向上弹性有望进一步打开

国泰海通证券研报表示，港口累库并非供给过剩，电厂博弈下煤炭供需维持脆弱平衡。

需求端，6月受降雨偏多、气温偏低及水电出力增加影响，火电需求明显承压；但7月以来，随着气温回升、降雨边际减弱，沿海八省日耗已恢复至约230万吨/日，处于过去5年同期中枢，需求并不弱。

供给端，6月全国原煤产量3.8亿吨，环比下降约2000万吨，其中山西产量同比下降31%。7月安全监管力度仍在持续加强，当前并不存在供给大幅释放导致的过剩问题。

港口库存高企的核心在于电厂采购博弈。年初部分电厂长协覆盖率偏低，5月以来煤价上涨明显压缩火电盈利，电厂当前主要采购长协煤、主动减少市场煤采购，试图以延后补库压制煤价。

虽然电厂库存绝对值仍不低，但可用天数已降至15至16天附近，实际库存并不宽裕。当前本质是港口高库存、电厂低可用库存下的脆弱平衡，一旦高温推动日耗继续提升，电厂被迫补充市场煤，港口库存就有望快速去化，煤价向上弹性将进一步打开。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）