螺纹/热卷：成本支撑走弱，淡季需求累库压力
【盘面回顾】成材震荡偏弱
【现货基差】上海市场螺纹钢市场价2980.0元/吨，热卷市场价3260.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动，基差走强
【估值利润】 产业利润持续分化，螺纹钢厂深度亏损，生产端承压明显；热卷钢厂小幅盈利，生产意愿相对更强
【供需库存】螺纹钢周度产量200.31万吨，环比减少1.13万吨；热卷周度产量292.66万吨，环比减少9.36万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需198.94万吨，环比增加2.72万吨；热卷周度表需287.22万吨，环比减少12.02万吨，建材需求波动更大，板材韧性相对更强。螺纹库存699.07万吨，环比增加1.37万吨；热卷库存443.99万吨，环比增加5.44万吨
【南华观点】钢厂盈利继续下降，跌破35%，供应端铁水日均产量继续下滑约2.2万吨，铁水减产，铁矿发运回升，铁矿长期的供应偏宽松压力仍存，铁矿价格较大的下跌，带动成材成本支撑的下移。铁水减产，成材的供应压力缓解，对成材是利多，成材的下跌幅度并没有铁矿大。但后续钢厂的检修逐渐结束，铁水可能回升，成材供应量后续会增加，但成材的需求并未看到明显的好转，成材的库存继续累库，成材的基本面仍偏弱。
铁矿石：发运和到港低位回升
【期货盘面】8月3日，铁矿石主力收盘价698元/吨，跌18元/吨，持仓量44.9万手减6456手。夜盘收697.5微跌0.5元。
【现货基差】8月3日青岛港60.8%PB粉663元/湿吨，跌11元，基差-35元/吨，近期基差持续回升。
【估值利润】盘面钢厂利润维持偏强，螺矿比夜盘收盘4.268，产业链角度铁矿相对低估。8月3日铁矿石61%普氏跌1.6至93.7。国际海运费上涨，澳洲-青岛运费涨0.99至13.93美元，巴西-青岛运费涨0.52至34.85美元。
【供需库存】 供应端，7月27日-8月2日全球铁矿石发运总量3339.5万吨，环比增254.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2737万吨，环比增257.1万吨，7月27日-8月2日中国45港到港总量3099.7万吨，环比增706万吨。需求端，上周Mysteel日均铁水235.55万吨，环比-2.15万吨，高温淡季下游终端开工走弱，钢厂亏损扩大后检修计划增多，铁水延续回落趋势。库存端，上周45 港总库存 16590.34万吨，环比增266.91万吨，再次累库。
【市场信息】无
【观点总结】 7月下旬发运低位回升，但考虑船期到港预计在8月中上旬上行空间不大，淡季终端需求弱，钢厂利润仍偏低叠加控产影响铁水仍处于下滑趋势，短期供需驱动偏弱，目前来看，淡季需求尚未见底，钢厂检修或将扩大，负反馈交易背景下，矿价延续偏弱。
焦煤/焦炭：双焦低位震荡
【期货盘面】8月3日日盘焦煤主力收盘价1182.0，环比0.08%，持仓量41.39万手，环比-4.01%；焦炭主力收盘价1753.0，环比-0.79%，持仓量5.45万手，环比0.03%。夜盘焦煤主力收在1187，焦炭主力收在1750。
【现货基差】安泽低硫主焦煤出厂价2000，环比降20元/吨。吕梁瘦煤价格上调。蒙5原煤口岸库提价1154元/吨，环比降43元/吨。海运冶金煤市场受弱需求影响，澳洲海运主焦煤价格承压下行。第二轮提降落地后准一级干熄焦价格为1860元/吨。
【估值利润】产业链负反馈持续中，焦化与成材利润承压，产业链利润集中焦煤端，上下游博弈加剧。
【供需库存】焦煤端，产量小幅下滑，部分焦化厂存在补库需求，焦煤流拍率下降，上游销售好转，库存去库。进口煤方面，蒙煤产量稳定，口岸通关量上行至1400-1500车，库存自前期去库至约340万吨后，预期本周重回累库通道。海运煤受国际市场看跌影响，远期价格下调，成交氛围平淡。焦炭端，第二轮提降落地，吨焦平均利润转负，产能利用率下滑至72.1%，部分焦企开启检修，产量同步下行，下游去库明显，上游库存压力加重。需求端，钢材市场交易平淡，总库存累库，钢厂盈利率持续下滑至33.77%，工厂生产意愿下行，日均铁水产量下行至235.55万吨。部分钢厂检修结束，但弱需求低利润环境下，可能安排新一轮检修。
【市场信息】
1、 近日，中国证监会同意大连商品交易所焦炭期权注册。中国证监会将督促大连商品交易所做好各项准备工作，确保焦炭期权的平稳推出和稳健运行。（中国证监会）
2、 近日，经主管金融监管部门审批通过，全国煤炭交易中心正式推出“以煤炭及煤炭相关制品等实物商品为标的的非标准化预售或预购订单”交易品种，并同步开展业务测试与试运行。（全国煤炭交易中心）
【南华观点】
受终端弱需求低利润的影响，短期铁水产量难有明显回升，预期维持低位。焦煤供应端仍偏紧，当前受需求端影响有限，若库存有所累积，终端影响将被放大。焦炭仍存在第三轮提降预期，焦企减产应对，受终端影响较大。焦煤主力波动范围预期1150-1310，焦炭主力波动范围预期1720-1870。
硅铁/硅锰：高库存和弱需求压力
【期货盘面】铁合金震荡偏弱
【现货基差】内蒙硅铁市场价5650.0元/吨、宁夏硅铁市场价5650.0元/吨；内蒙硅锰市场价5600.0元/吨、宁夏硅锰市场价5550.0元/吨，基差维持稳定
【估值利润】澳洲锰矿汇总价38.2美元/吨，加蓬锰矿汇总价38.3美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁利润边际好转，硅锰利润企稳
【供需库存】硅铁周度产量11.41万吨，环比增加0.15万吨；硅锰周度产量165970.0吨，环比减少4445.0吨；铁水日均产量235.55万吨，环比减少2.15万吨；硅铁企业周度库存83210.0吨，环比减少1720.0吨；硅锰企业周度库存452200.0吨，环比增加14000.0吨，库存变动直接约束合金价格上行空间。
【南华观点】高库存的现实压力以及下游需求转弱的背景延续。需求端，铁水环比日均下降约2.2万吨，钢厂盈利率的继续下滑，市场对铁水负反馈仍有预期。镁锭近期的产量开始下降，硅铁的非钢需求支撑下降，铁合金的需求走弱，下游维持按需采购。硅锰库存历史性高位累库环比增加3.19%，硅铁库存环比下降2.03%，但同期库存规模仍处于高位，去库难度不小，高库存仍会压制铁合金的价格。硅锰南方产区进入丰水季电价有所下调，广西和云南地区电价下调，锰矿港口价格下调，硅铁的成本支撑相对硅锰更强。 钢厂盈利率回落和铁水下降，铁合金需求后续预期走弱。锰矿供应宽松和锰矿报价走弱，硅锰自身高库存，硅锰上涨驱动较难。硅铁产量同期中高位水平，库存环比去库但绝对值仍处于同期高位，库存压力仍存，铁合金整体基本面偏弱，持续性上涨驱动较难。硅锰价格近期下滑较多，基差走强，价格短期有反弹的可能性，但高库存压力下反弹高度受限后续走弱的概率较大；镁锭产量近期的下滑和铁水走弱，和硅铁自身的利润尚可维持高供给，库存同样面临高库存压力，基本面可能会限制上涨高度，近期整体黑色偏弱，铁合金难以走出独立性行情。
（文章来源：南华期货）
