上周（7月27日至31日）国际金价延续窄幅震荡，收盘报4041.18美元。7月全月现货金价波幅243.84美元，整体上涨33.92美元，涨幅0.85%。月内多空双方在4000美元关口附近激烈拉锯，全月未能有效突破4200美元／盎司阻力，但向下亦未跌破3940美元／盎司支撑，在基本面仍面临加息预期压制、技术面月均线系统短期空头格局未变的情况下，预计进入8月，金价整体延续震荡格局的概率较大，但或将探明短期底部。
加息预期仍压制金价地缘局势尚存反复
从基本面上看，金价仍受到加息预期和地缘局势波动的影响，尽管央行购金的托底作用依然存在。
具体来看，美联储货币政策收紧预期（主导但未落地）是贵金属市场的主要压力。美联储在7月29日货币政策会议上继续维持利率不变，为年内连续第五次按兵不动，但是，在投票中出现三人主张加息，沃什也表示“必要且适当时将毫不犹豫采取行动”。然而，美国总统对降息的压力仍然未减。美联储利率会议之后，市场对9月加息的预期虽略有回落，可是，加息概率仍然保持在60%以上。这成为压制黄金价格的重要因素。从数据来看，美国6月CPI与PPI增速意外放缓，可能源于5-6月油价的持续回落，而7月油价大幅上涨或将在本月公布的通胀数据中有所体现，市场可能继续增强加息预期，压制8月整体黄金价格走势。
地缘局势方面，美伊局势反复，避险成为非主要逻辑。7月，美伊中东局势经历“口头对抗升级到实质对抗”的波折，临时协议遭到废弃，霍尔木兹航运受阻并波及阿曼湾，造成7月油价暴涨，布伦特原油价格自月初每桶73美元左右一度冲高至100美元上方，目前，油价仍然维持在90美元左右。从整体上来看，美伊中东对抗局势持续，高油价将在较长时间内持续，油价—通胀—利率链条仍将间接施压到黄金持有成本。
美元指数方面，美元高位强势但动能衰减。6月下旬，美元指数冲击触及101.8高位后，虽然缺乏继续上行动力，但是，整体仍然维持在101附近高位运行，美债收益率持续飙升，美联储利率决议后，美国30年期美债收益率飙至5.18%上方，接近多年高点。美元强势及美债收益率高企都削弱了黄金投资的吸引力，但是，美元上行动能衰减也为金价低位筑底提供了一定缓冲。
另外，央行购金依然为金价结构性托底，但是边际递减。中国央行在黄金价格大幅调整之后，3-6月份逐月增加黄金增持幅度，并且连续20个月增持黄金储备，充分显示了在当前的地缘格局下去美元化和增持黄金储备的长期决心。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行购金量回升，逆转一季度放缓态势；全球黄金总需求量（含场外交易）同比持平，上半年需求总值再创历史新高。央行托底及刚性需求对金价形成了中长期的支撑效应，然而，对短期金价的作用并不明显。
综合来看，美国加息预期+通胀仍然是抑制当前金价的主要因素，金价连续下跌之后，央行购金提供的底部支撑正逐渐显现，金价在此种复杂背景下，继续维持低位反复震荡的拉锯行情。下一次美联储利率会议将在9月份召开，而在高油价的背景下，通胀或将再次抬头，进而强化未来加息预期，并间接压制金价走势。
8月金价或仍维持震荡格局但有望探明短期底部
在过去的十年里（2016—2025年），黄金价格在8月份有4次小阳上涨和6次下跌，在6次下跌中有2次为小阴十字星线。如果剔除2次十字星线，则8月整体涨跌概率并无明显差别，结合当前价格持续震荡的背景，预示8月份价格依然有望维持震荡格局，并且突破区间的概率将增加。以历史波动幅度来看，4次下跌的跌幅大约维持在1.8%—2.5%，4次上涨的涨幅大约为4%—8%。以当前价格测算，向下则关键支撑位于3967-3939美元，向上则有望冲击4201-4363美元。以此判断，8月关键区域仍需关注3940-4200美元区间。
分级别来看，月K线显示，7月金价以小阳线结束了“月线四连阴”的持续下行格局，与此同时短期MA5（4250美元左右）和MA10（4460美元左右）自2024年以来首次形成死叉，预示金价的震荡调整格局仍将持续，在均线系统短期空头格局未变的情况下，金价的回升上行暂以短期反弹对待。而月线KDJ指标快线时隔3年多来首次进入0线以下，暗示三季度仍然需要警惕金价潜在的超跌反弹机会。
周K线显示，金价自6月下旬以来，已连续6周震荡于3940—4200美元区间，10周均线下移至4170美元附近，成为当前关键阻力区，下方多次刺破4000美元均快速收复，金价的运行范围正在逐渐收窄，预示8月或将打破当前震荡格局，选择突破方向。在技术指标方面，金价的MACD指标绿柱逐渐缩短，KDJ指标也维持在20附近低位区域，显示金价的下行力度减弱，但是，趋势性回升格局尚未成形，耐心等待行情突破之后的阶段性机会。
从日线级别的形态方面分析，7月金价整体构筑了一个以4202/4165美元高点连线为上边、以3943/3959美元低点连线为下边的三角形态，当前金价运行至三角形形态的末端，运行范围从大约260美元收窄至170美元，如果金价向下突破区间并进一步探底，或将形成短期空头陷阱；如果向上突破，则有望对上半年的下跌行情进行阶段性修复。
综合判断，7月，金价始终处持续震荡整理之中，弱势格局尚未被完全扭转，低位筑底暂时还没有被完全确认，但是，4000美元下方买盘承接坚决、进一步向下空间有限。预计8月金价将探明短期底部，4000美元以下谨慎看空，重点关注超跌反弹机会。
在具体操作方面，仍以调整中择机买入为主要策略。重点关注4000美元下方的机会；向上仍然关注4140-4165美元区间，如果金价突破4200美元，则有可能冲击4360-4380一线。
（作者系北京黄金经济发展研究中心研究团队）
（文章来源：新华财经）
