新华财经北京8月3日电（刘润榕）人民银行3日开展630亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上次。同时，开展3000亿元隔夜逆回购操作；鉴于当日有9255亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼5625亿元。
上周（7月27日-31日）央行逆回购合计净投放8215亿元。周初4000亿元MLF到期，叠加月末时点市场流动性需求较大，资金面边际收敛，周三DR001升至1.45%附近。但随着月末财政集中支出，叠加隔夜逆回购投放，下半周资金逐步转松，跨月当日DR001回到1.42%附近。
跨月周资金利率“先上后下”，最终实现平稳收官。具体来看，周一（27日）即进入跨月期，央行维持常规流动性投放，周一周二分别净投放-730亿元、525亿元，逆回购余额降至1万亿元左右。受此影响，流动性快速收敛，资金利率连续两日上行，DR001累计上行4.1BP，DR007上行6.5BP。周三起，央行连续三日开展6000亿元隔夜逆回购续作，但首日市场反应有限，加权价格继续抬升，DR001达到1.45%，DR007也一度升至1.50%以上。直至续作次日，央行投放的累积效应才开始显现，DR001大幅下行4.6BP至1.40%，DR007也回落至1.45%。周五跨月当日，DR001小幅反弹至1.42%，或为月末隔夜资金常规收敛，DR007则继续下行0.5BP收于1.45%，整体流动性维持均衡，跨月平稳结束。
聚焦本周（8月3日-7日），月初资金回笼压力可控，加之前月末财政支出的支撑，资金面大概率季节性转松，DR001或向1.35%点位回归。
一方面，政府债供给规模位于相对低位。预计实际政府债净缴款规模约为277亿元，对资金面扰动较小；另一方面，公开市场操作合计到期2.14万亿元，其中逆回购到期1.84万亿元，3M买断式逆回购到期3000亿元。不过，央行已公布8月3日续作3000亿元隔夜逆回购，结合前月规律，买断式逆回购或延续超额续作，有望在一定程度上对冲集中到期压力。
业内人士指出，考虑到7月DR001已升至1.4%上方，央行进一步收紧的意愿有限，今日再操作3000亿隔夜逆回购也反映了央行在逆回购到期续作上相较于7月初可能更加平滑。尽管本周政府债净融资不高，但央行3M买断式回购大概率仍将延续超量续作，预计DR001将逐步回归1.35%-1.4%的区间，但显著转松的概率仍然相对有限。
消息面上，中共中央政治局7月30日召开会议。会议强调，加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。
中国人民银行8月1日召开2026年下半年工作会议。会议要求，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构增强信贷投放均衡性，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。
展望8月资金面，天风证券认为，8月份DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）的主要运行区间可能依然在政策利率上下5个基点，若资金摩擦加大，存在阶段性突破这一运行区间的可能。但随着中国人民银行对流动性调控精准度的提升，必要时不排除使用隔夜工具进行引导。
银河证券指出，跨月之后资金压力预计边际缓解，央行月末到月初的隔夜逆回购安排也有利于避免月初流动性大幅波动，但政治局会议要求加快财政支出和债券资金使用，政府债供给可能逐步提速，需关注央行货币操作的对冲协同情况。
财通证券表示，展望8月，政府债供给和中长期资金到期构成两点扰动，但信贷、税收的季节性消耗相对有限形成利好。除了固有逻辑，还应关注政治局会议所明确的财政货币金融协同，降准的概率可能在提升，资金利率可能继续保持窄幅震荡。预计资金面总体维持中性，DR001中枢或在1.35%-1.40%，1年期AAA存单收益率或在1.45%-1.50%区间震荡。
（文章来源：新华财经）
