硬科技的“狂飙”也有多面性。
上半年，A股市场不仅走出了一轮极致分化的结构性行情，还助推了主动权益基金规模与业绩的“双重爆发”。
数据显示，全市场主动权益基金总规模逼近4万亿元，达到3.89万亿。其中，第二季度净利润首破万亿，翻倍基金超过200只，但业绩首尾差距也创下历史极值。
这意味着，主动管理的价值在极致分化中得以彰显的同时，投研能力已成为公募机构决胜的关键。
规模逼近4万亿，头部机构“断层”领先
经历一季度震荡调整后，二季度主动权益基金规模迎来爆发式增长。
银河证券数据显示，截至上半年底，全市场主动权益基金合计规模3.83万亿元，较一季度末的3万亿元增加了8301亿元，增幅27.7%。上一次超过3.8万亿元，还要追溯到2021年底的4.09万亿元。
受统计口径的不同，Wind数据则显示，截至二季度末，主动权益基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型及灵活配置型）总规模达5.01万亿元，较一季度增长9924亿元。同期，该类基金单季度合计利润高达1.08万亿元，为历史上首次突破万亿元大关。
发行端同样回暖显著。上半年新基金发行规模超6510亿元，其中主动权益基金新发行规模达2293.85亿元，占比35%。启动认购的主动权益基金共计224只，而去年同期仅111只，数量近乎翻倍。
不过，百亿元级“爆款”已成往事，取而代之的是“小爆款”频出——上半年发行规模超40亿元的主动权益基金达12只。南方平衡回报、广发研究智选发行规模均超70亿元；华夏智胜全景“一日售罄”，配售比例仅33.25%，粗略计算当日约有150亿元资金认购。
管理人格局上，头部效应持续强化。易方达基金以3334.84亿元的主动权益规模稳居行业第一，二季度单季增长超1000亿元。富国基金、广发基金分别以2125.21亿元、2043.90亿元位列二、三位。
其中，千亿级主动权益基金管理人增至10家。若以更宽口径统计（含QDII），易方达主动权益规模单季度暴增超1695亿元，总规模直逼4800亿元，与第二名拉开了近2000亿元的“断层”差距。
同时，硬科技行情催生了“一人撑局”现象——部分中小公募凭借成长赛道绩优基金经理实现突围。
财通基金成为最大“黑马”，主动权益规模单季度增加672亿元，增幅高达442.29%；方正富邦、兴合基金、东方阿尔法基金等中小机构也凭借科技赛道上的精准卡位实现规模翻倍甚至数倍增长。
然而，仍有42家基金公司在行业普涨中“掉队”，单季度主动权益规模下滑或零增长。
值得注意的是，规模膨胀更多是“涨出来的”，而非“买出来的”。Wind数据显示，二季度主动权益基金总份额不增反降，全市场股票型和混合型基金净申购分别为-4504.54亿份、-2223.15亿份。
这意味着，绝大多数投资者在二季度选择了“逢高离场”，而非“追涨”。
翻倍基金超200只
上半年，A股市场把结构性分化行情演绎到了极致。
数据显示，全市场5007只主动权益基金平均收益率为20.86%。其中，方正富邦核心优势混合A以183.67%的总回报登顶主动权益半年度冠军，打破2025年富国低碳环保创下的160.31%的半年度收益历史纪录；财通福鑫定开混合则以172.94%的回报排名第二；东方人工智能主题A以167.25%位列第三。
同期，全市场主动权益类翻倍基超过240只，收益率排名前十的主动权益基金收益率均超157%。
普通股票型基金中，汇安趋势动力股票以163.21%的年内收益率领跑；灵活配置型基金凭借灵活调仓优势精准把握科技行情，财通福鑫定开混合发起上半年净值大涨172.94%。偏股混合型基金成为“翻倍基”的核心主力，上半年收益翻倍数量达115只。
与绩优基金形成极致反差的是，部分重仓传统赛道的产品持续走弱。信澳博见成长一年定期开放混合上半年亏损34.28%，垫底全市场。同泰大健康主题混合、国联品牌优选混合、国泰海通消费机遇混合等多只基金上半年跌幅均超30%。主动权益类基金首尾业绩差值高达217.95个百分点，直观体现了今年公募“中考”业绩的极致分化。
二季度分化进一步加剧。主动基金业绩中位数约为10.8%，但业绩排名前10%与后10%的平均业绩之差达105.8%，创下单季度历史极值。主动股基指数二季度跑赢沪深300指数11.6个百分点，但个基层面跑赢沪深300的比例未过半数。
科技股“霸屏”重仓榜
事实上，二季度基金持仓呈现极为鲜明的特征——TMT极致抱团。
数据显示，主动基金大幅加仓电子行业，单季增幅高达21.59%，其中半导体与元件分别贡献了14.5%和5.8%的仓位提升。通信板块连续第二个季度获增仓3.69%。
截至二季度末，主动权益基金配置电子行业权重约42.66%，通信约16.93%，电子与通信两大行业合计持仓占比接近60%。主动偏股基金对电子板块的配置比例为43.23%，超配比例升至19.82%，均为单一行业的历史峰值。
从赛道视角看，主动偏股基金对AI硬件（光模块、PCB、半导体等）的配置比例/超配比例进一步提升至54%/30.4%，超配比例为历史主流赛道的最高值。
个股层面，科技股全面“霸屏”重仓名单。中际旭创蝉联公募第一大重仓股，共2708只基金重仓持有，持股总市值2619.05亿元。新易盛、寒武纪分别以2065.91亿元、1331.73亿元位列二、三位。
其中，主动权益基金前20大重仓股中，电子、通信相关公司占据17席。在公募主动权益类基金前50大重仓股中，AI相关科技概念股高达41只。
而非科技概念标的仅有贵州茅台、美的集团和紫金矿业等寥寥数只。贵州茅台已退居公募前30大重仓股，过往前50大重仓股中的“常客”——中国平安、招商银行、万华化学等白马龙头股，如今了无踪影。
同期，百亿规模主动权益基金数量从一季度末的32只跃升至72只，环比增幅达125%。规模最大的3只主动权益基金均超300亿元——东方人工智能主题（351.25亿元）、永赢科技智选（346.41亿元）、永赢先锋半导体智选（329.16亿元），均为聚焦AI、半导体产业的科技基金。
三大主线贯穿上半年
持仓数据显示，上半年，主动权益基金围绕AI算力产业链、半导体国产化、高端制造三大主线展开布局。
其中，AI算力产业链成为最核心的配置方向。光模块、服务器、算力芯片、存储芯片等细分领域全面爆发。东方人工智能主题重点布局半导体芯片产业链短板领域，尤其关注半导体设备、材料及零组件等关键环节。永赢科技智选基金经理任桀在二季报中表示，AI产业基本面依然处于健康发展阶段，算力投入仍是全球AI产业发展的核心支撑。
半导体国产化则成了另一重要主线。二季度主动基金增持前三的个股为寒武纪、三环集团、中芯国际，增持市值分别达180.22亿元、165.49亿元、152.17亿元。中芯国际、寒武纪、海光信息等AI芯片标的二季度营收拐点确认。在AI产业爆发式增长与国内半导体产业国产化加速推进的双重背景下，半导体设备、材料及零组件等关键环节持续获得资金青睐。
高端制造同样获得机构加仓。电力设备、新能源装备、商业航天等方向涨幅居前。部分基金二季度加仓了科技并维持了新能源配置，组合重点配置了半导体设备、光通信设备等方向。
与此同时，消费、医药、传统金融等板块遭遇持续减配。食品饮料、医药生物、有色金属等行业遭基金减持。在科技单边行情的引领下，未布局科技主题成为部分机构规模下滑的主因。
展望下半年，机构普遍认为市场或将迎来再平衡。在经过7月以来的大幅调整之后，以AI为代表的人工智能行业未来仍有较大发展空间。但筹码持续拥挤之下，一旦预期发生边际变化，调整压力便会快速显现。
显然，在憧憬科技“长牛”的同时，公募机构也需深刻理解市场波动与分化的复杂性。更要以扎实的投研能力，强化极致分化行情下的判断力，提升动态调仓能力。
（文章来源：产业资本）
