新天科技（300259.SZ）7月27日晚披露的2026年半年度业绩预告显示，公司上半年归母净利润预计1600万元—2400万元，同比下降69.58%—79.72%；但在同一份预告中，扣非净利润预计3700万元—5000万元，同比下降11.19%—34.28%，扣非净利润是归母净利润的1.5到3倍。
一家上半年扣非后仍能赚几千万元的公司，归母净利润为何只剩下1600万元上下？这个差额该如何理解？
扣非与归母的差额从哪来？
根据公司业绩预告，2026年上半年，公司非经常性损益对净利润的影响金额约为-2300万元；其中，证券投资预计影响损益金额为-2800万元。公司对此的解释是：“受资本市场阶段性回调影响，公司持仓标的公允价值有所波动，导致公司出现浮亏。”
也就是说，剔除证券投资浮亏，新天科技2026年上半年的主业本身仍处于盈利状态。
2025年年报显示，公司证券投资标的包括电投能源、汉商集团、新华保险、东港股份、兴泸水务、玉禾田、海康威视、华域汽车等多只股票。2026年上半年，玉禾田、东港股份、汉商集团股价调整明显，是拖累公允价值变动损益的主要来源。
公司同时表示，海康威视、新华保险等持仓属于优质标的，未来有望通过现金分红等形式带来回报。
但事实上，“质地优良”与“短期浮亏”并不矛盾，公允价值变动损益按市值计量，每个季报、半年报都要重新过一遍。
半年新低背后：经营“原地踏步”
更受关注的是2026年二季度的单季表现。
2026年一季度，新天科技归母净利润1943.15万元，同比下降28.58%。以半年报预告区间反推，二季度归母净利润预计为-343.15万元至456.85万元——前者意味着亏损，后者意味着同比近乎“清零”。
Wind数据显示，2011年上市以来，新天科技单季度归母净利润从未出现过亏损。2026年二季度若按预告下限确认，将成为公司上市15年来的首次单季亏损。
把时间尺度拉长，新天科技本次半年报触及“自2012年以来半年度归母净利润最低水平”这一表述，并不意外。
公司近七年的经营节奏，可以用“原地踏步”来概括：营业收入端，2019年至2025年，公司营收始终在11亿元一线波动，七年未见台阶式跃升。净利润端，2021年归母净利润4.13亿元，2022年至2025年回落至2亿元附近（最高2.51亿元，最低1.92亿元），与2021年高点相比近乎“对折”。经营净现金流方面，2022年2.86亿元，2023年2.28亿元，2024年1.78亿元，2025年1.59亿元，连续三年下行。
连续多年在相近的营收区间内运行、净利润中枢下移、经营现金流持续走低，这是除“高质量发展”叙事之外，更值得留意的一组数据。
研发投入“反向调整”
与此同时，记者也注意到，与公司“持续进行技术创新”“核心竞争力进一步提升”“行业领先地位持续巩固”等表述相伴随的，是一组反向变化的数据：2021年至2025年，公司研发费用分别为9053.90万元、8613.49万元、9177.82万元、8336.51万元、6623.20万元。2025年研发费用同比下降20.55%，为2021年以来最低。
研发人员数量也在收缩。截至2025年末，公司研发人员404人，同比减少96人，占员工总数比例为33.53%，同比下降7.59个百分点。
对于一家自称“在智慧能源领域深耕26年”“累计参与制订50余项国家行业相关标准”“凭借技术研发创新优势，市场地位稳居行业前列”的企业，研发投入与人员双双收缩，是一个值得跟踪的信号。
阅读财报时，多看一眼“扣非”
事实上，把视角从单家公司拉向整个市场，新天科技的遭遇并不孤单。
比如珠江股份（600684.SH），2024年7月，珠江股份在剥离地产业务、转型物业管理后，主业已具备扭亏基础。但因持有的益佰制药、尔康制药等股票公允价值下跌，2024年上半年归母净利润预计仍为-500万元至-850万元。
城建发展（600266.SH）2022年年报披露，公司仅因国信证券、锦州银行股价下跌，确认公允价值变动损益-7.58亿元，直接推动全年归母净利润由盈转亏。
Wind数据显示，截至2024年末，A股共有919家上市公司存在证券投资行为，占A股上市公司总数约17.22%。换言之，每6家A股公司中，就有1家“持有”或“交易”其他上市公司股票。
回到新天科技本身，这家公司的案例提供了一个观察视角：当一家公司主业仍能盈利、却因证券投资浮亏导致归母净利润大幅下滑时，投资者评估其经营状况，更应关注的是扣非净利润这一栏。
证券投资浮亏是会计上的“账面数字”，只要不卖出就未真正实现。但它对当期利润、对市场预期的扰动，是真实的。
新天科技2026年半年报披露日为2026年8月21日。届时，公司对客户结构与产品结构"进一步优化"的成效、研发投入调整后的人员与项目稳定性，以及持仓标的的市场表现，将共同回答一个问题：扣非净利润的“主业新天”，能否在2026年下半年重新稳住节奏？
（文章来源：海报新闻）
