历经两轮流拍、起拍价累计折让逾11亿元后，大通证券51.59%股权最终觅得买家。日前，国海证券以唯一竞买人身份，通过京东拍卖破产强清平台以32亿元底价竞得大通证券控股权。这是年内证券行业并购浪潮中的又一案例。
业内人士表示，在头部券商“做大做强”与区域券商“横向整合”双主线并行之下，行业存量资源向优质券商加速集聚，市场集中度稳步抬升的格局日益清晰。
股权三拍终迎买家
日前，上市券商国海证券发布公告称，公司以32亿元的价格竞得大通证券股份有限公司（以下简称“大通证券”）17.03亿股股份，占后者总股本的51.59%。这也意味着，市场关注已久的“大通证券控股权归属”悬念终于揭晓，国海证券以唯一竞买人身份底价摘牌。
这笔股权的拍卖历程可谓一波三折。6月15日，深陷破产重整的华信信托公告称，拟将所持大通证券股权在京东拍卖破产强清平台公开处置。首轮拍卖于6月30日至7月1日举行，起拍价43.29亿元，因无人报名而流拍；7月8日至9日，二拍起拍价降至34.63亿元，较首次拍卖价格下调超20%，依旧无人问津；直至三拍，起拍价进一步下调至32亿元，对应市净率约1.19倍，较评估价累计折让超11亿元，终于迎来国海证券这一“最终买家”。
据悉，此次拍卖标的包括三部分：华信信托直接持有的28.25%股份、其二级全资子公司海创汇通持有的9.16%股份、海创汇通指定第三方承接华根机械所持14.18%股份对应的合同权利。值得注意的是，部分标的股份存在质押情形，其中华根机械所涉14.18%股份还存在冻结情况，交易后续仍需完成相关解除程序。
打造南北券业版图
在证券行业并购整合浪潮下，国海证券本次收购大通证券被视为其突破区域发展瓶颈、完善全国业务布局的重要举措。
国海证券总部位于广西。财报显示，截至2026年一季度末，国海证券总资产为909.32亿元，一季度分别实现营业收入、归母净利润9.77亿元、2.57亿元，同比分别增长30.18%、28.28%。在过去的2025年，公司全年实现营业收入34.55亿元，同比增长7.22%；归母净利润7.69亿元，同比增长79.57%，总体保持增长态势。
而大通证券则是一家注册于大连的全牌照区域券商机构。公开资料显示，大通证券成立于1991年，注册资本33亿元，是大连唯一本土法人券商。最新数据显示，截至2025年末，大通证券资产总额约为105.25亿元。以此数据计算，若将大通证券并表，两家券商总资产规模或将突破千亿元，资本实力得到实质性增厚。
对于这一“南北联合”的并购举措，国海证券表示，本次交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率，有利于公司和股东利益。
作为广西唯一一家法人上市证券公司，国海证券线下营业网点长期高度集中于华南、西南片区，东北市场长期处于零布局状态。而大通证券扎根大连二十余年，四十余家分支机构中近三分之一落地东北各地，常年沉淀了稳定的零售客户、本地政企资源。并购完成后，国海证券可依托现成网点，快速实现经纪业务的南北客源互通。
然而，挑战亦不容忽视。首先，本次交易尚需取得中国证监会核准，能否最终完成存在不确定性；其次，大通证券近年来发展相对停滞，业务结构偏重于传统经纪和信用交易，投行、资管等创新业务薄弱，与国海证券“打造财富管理和机构业务特色一流投行”的战略定位存在差距，同时，考虑到南北区域文化差异、管理体系融合等问题，后续业务赋能与人员整合情况，仍有待时间的验证。
券业并购浪潮延续
2026年以来，证券行业并购重组浪潮延续，总体呈“双主线”并行态势：一条是头部券商做大做强。目前，国泰海通整合已然落地，资产规模突破两万亿元；中金公司“三合一”重组也在持续推进中。另一条是区域券商横向整合。目前已有“国联+民生”“西部+国融”“浙商+国都”“国信+万和”等陆续推进落地。而“国海+大通”则属于第二条主线的范畴。
回顾年内并购轨迹，由国资主导的中小地方券商精细化整合持续进行。今年3月，东吴证券公告拟通过发行A股股份收购东海证券26.68%股权，获得其控制权。东吴证券与东海证券深耕长三角地区，战略契合度高，区域协同优势显著。5月，东方证券披露重组方案，拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，两家上海本土重要综合类券商并购后，上市公司资产总额有望跻身行业前十。
头部券商层面，重量级重组也在有序推进。目前，中金公司“三合一”重组方案已获证监会正式受理，拟统筹中金公司的国际化投行优势、东兴证券的区域业务优势与信达证券的特殊资产服务特色，化解同一体系内同业竞争问题，实现全业务链优势互补与资本实力扩容。
业内人士表示，在政策引领下，券业并购趋势仍将延续：头部券商市场集中度有望持续提升，而具备清晰并购战略、深耕区域业务的中型券商，将在行业洗牌中脱颖而出，重塑行业竞争格局。
“当前券商并购重组持续推进，存量资源不断向优质券商集聚。同时头部与尾部券商盈利能力差距持续拉大，将进一步加剧行业存量出清。”东吴证券非银金融分析师孙婷表示，参考美、日成熟市场分层发展经验，国内证券行业未来有望形成三层格局：一是头部券商依托雄厚资本布局重资本、跨境业务，打造全能型航母券商；二是区域中型券商立足本地或深耕细分赛道，走精品化路线；三是尾部券商盈利承压，或将被并购或收缩至基础通道业务。
中航证券非银金融分析师薄晓旭表示，在市场催化下，各地地方国资控股的中小型、区域性券商并购重组预期持续走高，证券行业加速出清、存量资源整合提速，行业市场集中度将逐步抬升。
（文章来源：经济参考报）
