7月23日收盘，科创板公司泰诺麦博报29.15元/股，上市3个交易日较发行价14.46元/股上涨101.6%。招股书显示，保荐机构华泰证券相关子公司华泰创新投资有限公司（下称“华泰创新”）参与本次发行战略配售，份额为276.63万股。据此计算，华泰创新浮盈超过4000万元。
今年以来，共有12家公司在科创板上市，券商通过投资、投行、投研“三投联动”，收获颇丰。通过“真金白银”的资本约束，券商有望破解过往IPO市场中“只荐不保”的短期逐利倾向，逐步成为陪伴硬科技成长的“耐心资本”。
券商跟投浮盈可观
根据相关规定，科创板保荐机构须参与跟投，跟投比例为发行规模的2%至5%，锁定期为24个月。今年以来，硬科技板块迎来结构性行情，券商科创板跟投整体浮盈可观。
同花顺数据显示，截至7月21日，今年以来有12家公司在科创板上市，券商跟投浮盈达35.6亿元。中信证券、中金公司、中信建投及国泰海通等头部券商凭借丰富的项目储备，收获颇丰。
其中，中信证券作为联讯仪器的保荐机构，跟投了77万股，截至7月21日，浮盈达到14.7亿元。数据显示，本次IPO保荐费与承销费合计为1.5亿元。当然，跟投股份有24个月的锁定期。
“联讯仪器跟投浮盈已接近保荐承销费的10倍。在强制跟投机制下，保荐机构须与企业绑定24个月，券商收益不再由发行规模决定，而是与上市后的产业景气度、公司基本面深度挂钩。”华南地区一家券商投行人士对上海证券报记者表示。
在此背景下，如何“看准产业，挑对项目”成为券商面临的核心考验。今年以来，中信证券还参与了臻宝科技、恒运昌、有研复材等保荐项目，浮盈情况可观。以臻宝科技为例，中信证券认购了6000万元，截至7月21日浮盈超过4亿元。
中金公司上半年保荐盛合晶微、北芯生命2家公司登陆科创板，累计浮盈超过6亿元。中信建投跟投电科蓝天、泰金新能等科创板标的，也获得可观浮盈。这些标的，多集中于半导体板块。
券商逐步成为“耐心资本”
科创板IPO跟投项目，正在重塑券商的盈利版图。有券商分析师认为，跟投正在变成券商重要的权益投资项目之一，通过投资、投行、投研“三投联动”，券商盈利能力有望持续提升。
“券商成立的私募股权投资子公司、另类投资子公司等平台负责投资，券商研究业务负责研究产业趋势与公司价值，券商投行则负责为企业提供IPO保荐等服务。”东吴证券非银金融策略首席分析师孙婷在研报中表示，通过这些服务，券商能将短期交易关系转化为长期的战略伙伴关系，“三投联动”正驱动券商估值体系重构。据孙婷测算，2026年上半年券商累计跟投科创板项目近350亿元，最新持有市值近1000亿元。
券商还通过直投深度布局硬科技板块。以盛合晶微为例，中金公司作为保荐机构，不仅跟投了510.93万股，而且在IPO发行前，中金公司旗下多只产业基金在一级市场入股盛合晶微，发行前合计持有发行人5.48%的股权。
宇树科技股权结构显示，保荐机构中信证券通过“私募子公司+另类子公司”双平台布局，合计持有发行人近4.49%的股份。
中国政法大学资本金融系教授胡继晔对记者表示，对宇树科技这类重研发、长周期的具身智能企业进行投资，意味着券商不再只是“能办事的中介”，而是正在成为“懂技术的资本”。券商通过直投子公司向拟IPO企业提供耐心资本，既解决企业的融资痛点，也能帮助企业按上市标准规范治理结构。
中国保险资管协会特邀研究员卜振兴对记者表示，机构资金积极参与战略配售，24个月锁定期倒逼机构研究部门提前数年跟踪产业并把控风险。“2年时间里，每一份财报都是对机构认知的测试。‘耐心资本’四个字，不仅关乎态度，更是一场关于能力的长跑。”他说。
（文章来源：上海证券报）
