中信证券：国产模型和头部互联网公司或再次被重估

7月22日，中信证券研报指出，月之暗面凭借Kimi K3优秀的性能表现，再次引发投资人广泛关注。7月16日晚间K3上线，Arena跑出代码赛道SOTA（单项排名第一），成为首个在代码领域盲测追平全球顶级闭源模型的开源模型。海外投资人对此高度关注，将其称为中国又一次DeepSeek时刻。

K3被关注重点体现在，1）在多个权威基准测试中取得优异效果，2）token级调用成本大幅降低。

此后的测评中，有用户反馈其存在的问题有，1）或因算力规模有限，模型在复杂任务上的端到端推理时间相对较长，2）完成任务的token消耗量偏高，任务级成本仍面临挑战。

中信证券认为，Kimi K3展现出月之暗面公司持续的技术积累和优秀的竞争力。在算力受限背景下，以Kimi为代表的中国模型公司凭借技术品味、组织效率持续迭代，努力缩小与美国顶尖模型之间的性能差距。

投资机会方面，美国顶尖模型公司的估值或阶段性承压，中国模型和头部互联网公司或再次被重估，但持续性仍需要商业化落地进度持续验证。

（文章来源：大河财立方）