摘要：美伊冲突急剧升级！油价跳涨；科技巨头本周放榜，美银警告关注资本开支；“存储又来鬼故事”？美国称有权分享韩企利润。
全球市场：
欧美股市：标普500收跌1.01%，报7457.69点，全周累跌1.55%；道指收跌0.77%，报52146.42点，全周累跌0.93%；纳指收跌1.40%，报25520.244点，全周累跌2.90%。欧洲STOXX 600指数收跌0.34%，报641.53点，全周累涨0.07%。
A股：上证指数收跌3.05%，报3764.15点。深证成指收跌5.40%，报13706.88点。创业板指收跌7.15%，报3428.63点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.55%，继续持平周三，全周累计降约1个基点；两年期美债收益率约为4.18%，日内升4个基点，全周累计降约3个基点。
商品：WTI 8月原油期货收涨4.48%，报82.49美元/桶，全周累涨15.52%。布伦特9月原油期货收涨4.59%，报88.10美元/桶，全周累涨15.91%。COMEX 7月黄金期货收涨0.68%，报4012.7美元/盎司，全周累跌2.23%。COMEX 7月白银期货收涨0.25%，报56.038美元/盎司，全周累跌6.31%。COMEX 7月期铜收跌1.2%，报6.22美元/磅，全周累跌0.22%。
热点要闻：
美伊冲突急剧升级，美军阵亡人数升至17人，油价跳涨
美国与伊朗之间的军事对抗在周末骤然升级。据彭博报道，美伊双方在过去48小时内发生了一系列快速的针锋相对式攻击，美国中央司令部宣布又有一名美军士兵在伊朗对约旦的袭击中阵亡，使得过去两天内美军阵亡人数升至3人。据CNBC报道，美军随后打击了伊朗沿海监视设施和防空设施。有报道称，伊朗还试图干扰通过霍尔木兹海峡的船只通行，并袭击了一处关键石油设施。截至最新统计，美军在本轮冲突中的阵亡人数已升至17人。
中东局势的急剧恶化直接冲击能源市场。布伦特原油在早盘交易中跳涨，市场担忧霍尔木兹海峡这一全球最重要的石油运输通道可能受到更大规模干扰。此外，里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海沿岸的装油终端因无人机袭击而暂停装载作业，哈萨克斯坦政府呼吁立即停止此类攻击。多重供应风险叠加，令原油市场面临持续上行压力。特朗普总统尚未明确表态对伊战事的后续走向，市场密切关注白宫下一步决策。
又一美联储官员“放鹰”：当前更担忧通胀
美联储内部的鹰派声音正日益响亮。美国克利夫兰联储主席贝丝·哈马克最新暗示，美联储可能需要提高利率以遏制持续高企的通胀。这为7月议息会议将迎来一场激烈辩论埋下伏笔，美联储主席凯文·沃什在其上任以来主持的第二次议息会议上，可能会面临反对票。哈马克上周五在LinkedIn上的一篇帖子中写道：“我任职以来第一次听到企业表示，他们认为我们需要采取行动以遏制通胀，也第一次听到入不敷出的消费者表达出日益加深的绝望。”
美银警告：Mag7资本开支若遭削减，更广泛回调或难以避免
美国银行首席投资策略师Michael Hartnett再度亮出警示旗。在成功预判今年3月市场底部后，他指出当前极度拥挤的仓位与泡沫化的情绪，已将市场推至新一轮高风险区域，夏季撤离风险资产或为上策。在Hartnett看来，此轮最大的尾部风险在于：一旦超大规模科技公司宣布削减AI资本开支，且此举未能推动Mag7创新高，“由此引发的增长与资产价格的大幅负面冲击，将催化银行、经纪商及工业股的大规模做空”。本周， 谷歌-C (GOOG.US) 、 特斯拉 (TSLA.US) 同日（北京时间23日凌晨）公布财报。
存储的“新鬼故事”：美国要抢钱了？
美国贸易代表副代表Rick Switzer明确主张，因美企大量采购推动了三星电子盈利，美方有权分享其利润。中信证券援引日本半导体、中国台湾面板的历史警示：海外企业高利润一旦被美方重新定性，政治介入往往随之而来，关注两大信号：美国科技巨头是否由锁定供给转向公开反对涨价，华盛顿是否将祭出“垄断”、“价格操纵”等理由介入。
中国证监会就稳定市场召开专题会议，两大央企宣布增持A股股票资产
中国证监会就稳定市场召开专题会议，据悉，多家市场机构已收到监管部门通知，将参加证监会座谈会。本次座谈，证监会旨在就促进市场稳定健康发展听取各方意见建议。7月19日晚，中国国新宣布，已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定。同日，中国诚通宣布近期已累计买入中国股票资产近百亿元。中国国新和中国诚通均表示，后续将全力维护资本市场平稳运行。 两大央企出手，用真金白银表达对中国资产韧性和价值中枢的信心。
DeepSeek V4 完整版最快将于今日推出，将采用峰谷计费机制
中国开源大模型 DeepSeek V4“满血版”（正式版）最快将于 7 月 20 日亮相。目前，部分开发者已获得灰度测试权限。该新版本分为 V4-Pro 和 V4-Flash 两个型号。测试结果显示，V4 的整体表现接近 Claude Opus 4.8 的水平，其编码能力则可与 GPT-5.6 Sol 相媲美。此外，正式版还引入了峰谷计费机制：在高峰时段，API 的使用成本将是平时的两倍。上个月底，DeepSeek向所有API用户发了一封邮件，称即将在7月中旬，上线V4正式版。
高盛点评Kimi K3：高端模型竞争激烈
高盛表示，Kimi K3以2.8万亿参数横空出世，将API定价拉升至每百万token 2.3美元，创中国模型定价新高，标志着国内AI公司正式从"价格战"迈向"定价权"争夺。然而硬币另一面， 智谱 (02513.HK) 单日暴跌28%、 MINIMAX-W (00100.HK) 跌16%，揭示出高端编程赛道竞争白热化下，市场对AI模型公司护城河可持续性的深层焦虑。
个股聚焦：
英伟达：从“一次性训练”的大模型到“后训练改进”的Agent，算力需求正在变化
英伟达 (NVDA.US) 在官方博客中阐述，随着智能体AI（Agentic AI）的兴起，模型后训练已从一次性的收尾步骤演变为持续循环的核心工作负载。与传统生成式模型不同，智能体模型需要规划、调用工具并在运行中自主纠错，其所处环境每周都可能发生变化，这使得后训练的算力需求持续累积。英伟达表示，Vera Rubin平台专为这一工作负载协同设计，可在训练最大规模模型时仅需上一代Blackwell平台四分之一的GPU数量。
SK崔泰源：明年半导体需求至少增五成，正筹划在美国建厂
SK集团会长、大韩商工会议所会长崔泰源日前在济州论坛期间举行的媒体座谈会上表示，明年全球半导体需求将大幅增长，其中人工智能（AI）领域需求预计较今年增加60%至100%，整体半导体产品需求也将增长至少50%至60%。但明年新增供应量几乎为零，供需缺口恐进一步扩大。
鉴于存储芯片需求远超供应，SK集团会长崔泰源表示， SK海力士 (SKHY.US) 正在美国物色芯片工厂选址，旨在提升供应能力并抑制价格。作为该行业的主要参与者，他认为当前的价格水平过高，属于“异常”现象。崔泰源称：“我认为，我们不仅需要在光州和全罗道地区，还需要在美国建设（芯片工厂）。”“如果条件允许，我认为应当进行建设。这其中涉及贸易压力以及其他需要权衡的因素，因此我们正在对此进行考量。”
台积电追加1000亿美元投资亚利桑那工厂，CFO称受强劲需求驱动
台积电 (TSM.US) CFO黄仁昭在接受CNBC独家采访时表示，公司正在加速亚利桑那工厂的建设，以把握AI"大趋势"带来的机遇。据彭博报道，台积电在美国的总投资额已增至2650亿美元，其中新增1000亿美元投资是为了满足美国客户的强劲需求，同时抵御雄心勃勃的竞争对手。尽管如此，台积电周五收盘仍跌2.77%，市场整体的科技股抛售情绪盖过了基本面利好。
Meta拟向Anthropic出租AI算力，千亿美元资本开支寻求商业化回报
据报道， Meta Platforms (META.US)正考虑向AI公司Anthropic出租其AI算力资源。在Meta已累计投入千亿美元级别的AI基础设施资本开支的背景下，向外部AI公司出租闲置算力被视为其寻求商业化回报的路径之一。Meta周五收盘跌2.79%，盘后继续下跌0.89%，市场对其巨额AI支出能否转化为实际收入仍存疑虑。
SpaceX拟向五角大楼提供AI算力，合同规模或达数十亿美元
据媒体周五报道， SpaceX (SPCX.US) 正在与美国国防部就提供数据中心算力展开谈判，拟向该部门提供价值数十亿美元的数据中心算力，用于运行AI模型。此举将进一步加深马斯克旗下公司与五角大楼之间的合作关系。知情人士透露，双方正在讨论一项协议：SpaceX将向国防部提供计算能力，合同金额最高可能达到数十亿美元。不过，目前谈判仍在进行中，最终协议也存在破裂的可能。据悉，SpaceX近几个月已经与Anthropic和谷歌签署了类似算力供应协议，目前该公司正计划大幅扩张云计算业务。
港市前瞻：
南向资金追踪｜上周累计净买入约370亿港元加仓阿里巴巴及网易抛售建滔积层板
南向资金上周累计净买入369.82亿港元，较前一周少流入约21亿，继续保持在阶段性高位水平。
趋势上，上周南向资金仍以流入为主，仅周五受行情回落影响小幅流出。恒指上周累涨1.60%，周线三连阳。
个股方面，交易所数据显示，近7天南向资金：
大幅净买入：智谱(02513.HK)190.01亿港元；阿里巴巴-W(09988.HK)68.25亿港元；网易(09999.HK)43.98亿港元；兆易创新(03986.HK)34.47亿港元；快手-W(01024.HK)21.09亿港元。
大幅净卖出：建滔积层板(01888.HK)63.22亿港元；华虹宏力(01347.HK)29.79亿港元；腾讯控股(0700.HK)16.86亿港元。
投资要点
智谱上周累跌32.50%，资金前5日加仓895万股，短线保持流入趋势。
阿里巴巴-W上周累涨2.18%，资金前5日加仓2952万股，短线持续回流。
网易上周累跌1.93%，资金前5日加仓2202万股，短线加速流入。
兆易创新上周累跌28.15%，资金前5日加仓361万股，短线仍以流入为主。
快手-W上周累涨0.56%，资金前5日加仓4324万股，短线加速回流。
建滔积层板上周累跌33.15%，资金前5日减持6819万股，短线加速流出。
华虹宏力上周累跌25.23%，资金前5日减持438万股，短线以流出为主。
腾讯控股上周累涨0.30%，资金前5日减持950万股，短线以流出为主。
注：由于港交所T+2结算，实际持仓为截至两个交易日前的近5个交易日数据
港股公告精选
顺丰控股(06936.HK)：6月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币278.8亿元，同比增长6.19%。其中，供应链及国际业务收入同比增长24.97%。
中铝国际(02068.HK)：上半年公司新签合同总额为人民币181.87亿元，同比增加10.89%。
华润电力(00836.HK)：前6月累计售电量达到1.2亿兆瓦时，同比增加了12.8%。其中，风电场累计售电量同比减少3.2%，光伏电站累计售电量增加了42.8%。
合生创展集团(00754.HK)：上半年总合约销售金额为约34.26亿元，同比下降约56.79%。
安踏体育(02020.HK)：上半年安踏品牌产品的零售金额取得中单位数的正增长，FILA品牌零售金额取得中单位数的正增长。
周生生(00116.HK)：第二季度零售销售值同比增长16%。
中国国航(00753.HK)：该公司及附属深圳航空拟购置55架飞机，目录总价合计124.4亿美元。
中国神华(01088.HK)：上半年煤炭销售量为3.002亿吨，同比增长1.8%。
财经日历：
（文章来源：哈富证券）
