摩根士丹利：押注美联储加息预期消退

新华财经北京7月7日电摩根士丹利利率策略团队建议，投资者应押注美联储加息预期减弱，通过布局较短期限与较长期限美国国债利差扩大，捕捉收益率曲线趋陡的交易机会。

策略师Matthew Hornbach等人指出，尽管6月就业数据疲软已促使利率市场下调对美联储收紧幅度的定价，但当前市场隐含的紧缩预期“仍然过高”。这种定价偏差叠加就业市场的走弱趋势，为投资者重新布局曲线趋陡交易创造了窗口期。

数据显示，在该行提出建议时，7年期与30年期美债利差约为63个基点；本周一美国交易时段，该利差已小幅走阔至接近65个基点。摩根士丹利将此轮交易的利差目标设定为100个基点，意味着相较于当前水平仍有约35个基点的上行空间。从机制上看，这一策略本质上押注的是短端利率下行速度快于长端，或短端收益率相对于长端更大幅度回落，从而推动曲线形态由平转陡。

此次策略调整的宏观背景在于劳动力市场数据的边际变化。此前公布的6月非农就业报告显示新增就业人数低于市场预期，尽管失业率维持在相对低位，但就业增长的放缓已被敏感的资金视为经济动能减弱的信号。对于高度依赖数据决策的美联储而言，就业市场的降温可能降低其进一步激进收紧政策的紧迫性。

摩根士丹利策略师在报告中强调，“就业数据趋弱叠加当前市场定价”构成了双重利好。一方面，基本面数据支持加息周期接近尾声甚至转向的判断；另一方面，市场尚未完全修正过于鹰派的定价，这为前瞻性布局提供了安全边际。若后续通胀及就业数据继续验证经济放缓趋势，短端国债收益率有望率先反映降息预期的升温，进而驱动期限利差向历史均值回归。

（文章来源：新华财经）