本周A股行情：（1）本周（6月29日-7月3日），A股市场总体震荡，主要宽基指数分化调整。全A指数上涨0.20%，创业板指跌幅较大。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000表现优于沪深300；五大风格指数多数上涨，仅成长风格下跌。（3）从行业来看，一级行业涨多跌少。医药生物、美容护理、汽车涨幅靠前，通信、建筑材料、电子跌幅靠前。
本周资金流向：（1）市场交投活跃度小幅回落，但仍处高位。本周日均成交额为34390亿元，较上周下降1068.52亿元；日均换手率为2.0037%，较上周下降0.09个百分点。（2）截至周四，两融余额为30228.98亿元，较上周上升109.67亿元。（3）6月25日至7月1日期间，全球基金对A股净流量-27.91亿美元（前值-47.42亿美元）。其中，海外基金净流量-7.10亿美元（前值6.51亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.31%至23.71倍，处于2010年以来94.66%分位数；PB(LF)估值本周上涨0.42%至1.90倍，处于2010年以来54.15%分位数。全A股债利差为2.4721%，位于3年滚动均值（3.2822%）-1.45倍标准差附近，处于2010年以来43.05%分位数水平。
A股市场投资展望：（1）A股交易新规将于下周一起正式实施。一揽子新规是通过规则优化补充流动性、通过制度统一提升定价效率、通过机制完善加速市场出清的关键一步。（2）7月A股正式迈入中报业绩披露窗口，叠加7月下旬美股科技巨头财报集中披露，市场迎来业绩预期下的“明牌”时刻。当前国内总量经济呈现“K型”分化格局：AI算力、涨价周期、高端制造出海组成“K型”上沿，利润高增确定性充足；地产链、内需消费、传统制造构成“K型”下沿，盈利修复偏弱。随着中报业绩披露，行业景气、盈利预期、资金偏好转化为可验证的业绩数据，定价锚回归分子端业绩基本面。关注两条线索的结构性指引：一是工业企业利润数据，行业盈利直接映射A股对应赛道业绩兑现能力；二是一季报披露窗口期结束后行业盈利预期调整情况。（3）交易集中度高位下，短期市场行情更易受到消息面与市场情绪的冲击，波动率加大。拉长维度看，AI算力驱动产业升级的中长期红利逻辑并未破坏，市场资金持续向具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的集中。后续观察中报季业绩兑现情况，以及未来几周主要云厂商资本开支指引的边际变化。
配置机会：聚焦“科技轮动+防御配置”均衡布局策略。关注一：海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设，科技景气与产业趋势未改。关注半导体、元件、通信设备、消费电子、其他电子、存储、人形机器人、储能、商业航天等。关注二：输入型通胀抬升价格中枢，内需政策或发力改善供给格局，叠加新型基建和制造业出海需求修复，部分资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。关注三：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融（银行、券商）、公用事业、新能源等。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。
（文章来源：银河证券）
