上证报中国证券网讯（记者唐燕飞）7月1日，券商板块早盘直线拉升，招商证券A股开盘后快速单边上行，盘中一度涨停，日内最高触及23.21元/股。截至收盘，招商证券涨8.72%，报22.94元/股。
近期，长鑫科技招股书显示，招商证券天使轮即入局，合计持股约5.05亿股，对应账面价值或逼近200亿元。此外，招商证券发掘了摩尔线程等一系列高科技项目，意味着现代投行“三投联动”模式正进入收获期。伴随AI、硬科技产业行情上行，头部券商手里储备的大量一级市场科创直投或跟投项目，成为市场关注的焦点。
招商证券分管投行的副总裁刘波在2025年度股东会现场答上证报记者提问时表示，回望过往五年乃至十年的产业服务历程，招商证券对长鑫科技等一批企业的投资，实则是对整个半导体产业链进行了一次深度的投研研判。
“现在，我国半导体产业已呈现出生态级繁荣态势，处于全球新一轮需求上升周期。然而在当时，投资国内半导体产业无疑是对我们专业能力与认知边界的考验。”刘波表示。
从商业角度，刘波认为投行应当是产业机遇的发现者与企业价值的挖掘者。“相较于投资，投行传统的服务收费模式带来的直接收益较为有限，但通过‘投研、投资、投行’的三轮驱动，我们能够构建起一套区别于其他金融机构的，特有的客户深度服务和价值创造体系。”
他认为，观察近几轮市场周期表现，券商估值的波动性正逐次降低。
“过去，券商股市值起伏剧烈，但本轮行情券商股整体波动较为平稳。究其原因，或许在于国内券商经营模式逐步转变，盈利结构更趋多元均衡，其中‘三投联动’带来的长周期潜在增长价值，也可能降低周期性波动。”他认为，未来，市场对头部券商的估值逻辑有望重构。
展望未来，刘波表示，招商证券将紧扣“十五五”规划，锚定战略新兴产业与未来产业，作为业务拓展深耕的主赛道。
“当前, 无论是投行还是投资条线，我们均呈现出加速向好的势头：2025年A股IPO保荐承销家数排名位居行业第4，2026年上半年港股IPO保荐家数排名有望跻身市场前5。但我们的基础还不牢固，在人才队伍、机制建设上还有不少短板，我们将扎实练好内功，坚持长期主义，持续推动取得更大突破。”刘波表示。
“我们努力提升科技投行、央企投行‘含金量’，实施投行理念、组织、管理、文化的全方位重塑，从‘狩猎模式’全方位走向‘农耕模式’。”6月26日，招商证券2025年度股东会在深圳举办，董事长朱江涛在现场表示。
在本次股东会上，上证报记者了解到，现代投行业务不再是“哪里有IPO项目就去哪里抢单”，而是向“农耕”模式进化，即先选好优质企业的“种子”，伴随企业全生命周期成长，并耐心等待收获期。
2025年年报数据显示，招商证券全年实现营业收入249.7亿元、同比增长20%并连续三年保持增长，实现利润总额140.8亿元、净利润123.2亿元，同比分别增长25%、19%。招商证券2026年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润32.71亿元，同比增长41.73%。公司表示，业绩向好主要系自营业务和经纪业务收入增加。
多家机构认为，券商股近期行情升温，主要原因有三点：一是半年报披露窗口临近，上半年沪深两市股基成交额同比明显增长，带动证券公司经纪、融资融券及自营投资收益改善，市场普遍预计行业二季度净利润将实现较高增速；二是近期中国证券业协会修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，对评价指标及计分进行优化完善，市场认为政策端持续释放支持资本市场高质量发展的积极信号；三是部分头部证券公司科创板跟投项目逐步进入退出兑现期，买券商等于“打折版科技”，市场对券商“科创属性”的价值重估预期有所升温。
中泰证券研报指出，当前券商板块市净率处于近十年历史低位，业绩与估值存在明显错配；在科创布局、财富管理转型及国际业务拓展三条主线驱动下，行业有望迎来业绩与估值双重修复。
从行业整体业绩来看，2025年，150家券商实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。2026年一季度，上市券商整体盈利延续高增长态势，不少上市券商经纪、自营、投行等核心业务同步高增。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
