近两年来银行转债发行遇冷，原因何在？
6月29日，重庆银行发布公告称，因年内“重银转债”转股带来总股本增加，相应下调每股分红金额。
《国际金融报》记者注意到，继2025年7只银行转债因触发强赎或到期兑付退场后，目前市场存续的银行转债仅剩下6只。其中，紫银转债和青农转债将在2个月内到期，未转股比例仍为99.99%。2023年至今，并无新的银行转债进入市场。
受访专家指出，当前市场出现“零新发+存量到期加速”的局面，与正股走势偏弱致使投资者转股动力不足、认购意愿下降有关，同时银行资本补充的替代渠道充足，进一步压低新发需求。展望下半年，随着银行转债存量“蓄水池”进一步收缩，存量品种估值具有重估潜力。
仅6只银行转债存续
6月29日，重庆银行发布《关于调整2025年度利润分配方案的提示性公告》，将每股分红金额由人民币0.2918元（含税）下调至0.2797元（含税）。
据公告，此次调整源于1月1日至6月29日期间，该行A股可转债“重银转债”转股，普通股总股本增加约1.51亿股。根据该行2025年度利润分配方案，按照维持分配总额不变的原则，相应下调每股分红金额。
Wind数据显示，截至6月30日，“重银转债”未转股余额尚占发行总额的88.94%，不过在存续的银行可转债中已属转股比例较高的。《国际金融报》记者注意到，2026年上半年收官，市场上存续的银行可转债仅剩6只，且市场上仍无新成员入场。
具体看来，目前兴业银行发行的“兴业转债”转股比例最高，已有约17.3%完成转股，同时发行规模最大，为500亿元。“重银转债”上半年部分转股，但目前未转股余额仍超100亿元。
余下4只银行转债未转股比例均在99%以上，值得关注的是，“紫银转债”和“青农转债”分别将在今年7月23日和8月25日到期，若到期未能实现转股，两家银行须对未转股的可转债偿还本金及最后一年利息，资金压力颇大。
存量品种估值有重估潜力
银行转债的存续情况往往与正股股价紧密相关。2025年是银行转债密集摘牌的一年，成银转债、苏行转债、浦发转债等7只银行转债密集摘牌。其中，成银转债等5只提前赎回（强赎）退出，最终未转股比例均在0.1%以下。
记者注意到，目前期限最长的“常银转债”将于2028年9月到期，6只银行转债存续规模合计约883.9亿元。然而近年来银行可转债供给收紧，2023年至今并无新的银行可转债进入市场。
“银行发行可转债一是用于资本补充，转债转股后募集资金可全额计入核心一级资本，直接抬升核心一级资本充足率；二是降低融资成本，转债票面利率显著低于同级信用债，综合融资成本优势明显；三是稳定估值，转债持续交易叠加银行主动促转股诉求，对正股有一定支撑作用。”排排网财富研究总监刘有华对记者指出。
为何近两年来银行转债发行遇冷？
刘有华认为，A股上市银行普遍长期处于破净状态，政策优化再融资举措严格限制破净公司再融资，新发面临制度性门槛。与此同时，正股走势偏弱使投资者转股动力不足，转债“补充核心一级资本”的核心功能难以落地，投资者认购意愿下降。此外，定向增发流程灵活、资本补充效果直接，对银行转债形成明显替代，进一步压低新发需求，综合导致市场出现“零新发+存量到期加速”的局面。
财通证券首席经济学家孙彬彬指出，银行本身具备较强的促转股诉求，中长期向上趋势仍在，且新发银行转债难度较高，存量银行转债稀缺性价值凸显。银行转债作为市场最青睐的底仓标的，陆续退市或带来转债市场结构和估值重构。
展望后续，刘有华指出，下半年随着更多银行可转债相继到期，存量“蓄水池”进一步收缩，供需失衡下高评级银行转债稀缺性凸显，信用资质强、抗风险属性突出、正股股息率高，仍是“固收+”产品青睐的核心底仓资产，存量品种估值存在重估潜力。
（文章来源：国际金融报）
