天弘基金宋洋：预计下半年债券市场区间震荡 策略以票息为主

上证报中国证券网讯（记者刘暄）天弘基金混合资产部量化投资负责人宋洋近日在天弘基金2026年中投资策略会上表示，当前A股市场呈现“叙事贝塔”主导市场结构，“流动性贝塔”决定振幅，“基本面贝塔”验证延续性。债市方面，预计下半年债券市场区间震荡，策略以票息为主。

宋洋判断，本轮行情更类似2019年结构性慢牛而非2015年杠杆牛，政策窗口期与监管导向共同塑造市场生态。债市方面，预计今年下半年整体维持区间震荡，收益率运行区间或在1.7%至1.9%之间，三季度以票息策略为主，四季度等待调整带来的布局窗口，灵活调整久期，博取波段机会。权益市场方面，预计上证指数或在3800至4300点之间震荡，本轮注意力驱动行情有望延续至三季度，年内难以切换至消费主导风格。

具体配置上，宋洋介绍，在当下AI工具普及带来的信息平权与注意力市场背景下，资金持续涌向叙事属性突出的科技成长板块，形成“关注度－流动性－估值溢价”的反馈循环。后续，需密切跟踪叙事交易的延续性条件、全球AI资本开支进展及国内政策边际变化。

在强监管背景下，宋洋认为，未来权益配置应聚焦叙事交易与景气度投资两条核心主线，其中景气度投资主线则关注产业趋势向上、盈利预期抬升的细分领域。

在宋洋看来，拉长周期观察，市场已经迈入确定性低利率长期环境，低通胀与高债务两大宏观约束持续压制固收资产的长期收益空间，单纯依靠债券票息增厚组合收益的旧路径已经难以为继。

“A股权益市场呈现结构性波动偏高的特征，这就形成了难以调和的配置矛盾。”宋洋表示，提升权益仓位能够增厚组合收益，但会放大波动与最大回撤水平；高比例的固收配置又会面临收益持续走弱，叠加各类资产阶段性相关性抬升的客观环境，传统简单股债搭配模式很难实现风险收益的平衡。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）