如何在“科技信仰”与安全边际之间寻找平衡点，成为公私募机构当前面临的新课题。
一边是激荡的人工智能产业浪潮，以及地缘局势不确定性的缓解，令市场参与者心潮澎湃、不敢缺席；另一边却是相关个股在经历前期大幅上涨后，估值攀升至历史高位。站在当前时点，在深度认可科技主线的同时，公私募下半年如何更好地应对市场波动，并发掘新的投资机会？
“重仓守”还是“空仓等”
今年以来，受资金持续流入、相关企业基本面兑现等推动，科技板块表现亮眼。但在估值快速提高的过程中，板块波动开始加剧。看估值还是看产业趋势、成长空间？基金经理当前面临着抉择。
“现在同业基本上分为两类：一类坚守科技产业赛道；另一类认为不确定性较大，最好是空仓等回调。”一位受访基金经理对上海证券报记者说。
“我已经把仓位加回去了，主要是MLCC（片式多层陶瓷电容器）、CCL（覆铜箔层压板）等方向的热门标的，这是AI涨价链中最核心的环节。”一位年轻基金经理表示，虽然这些标的前期已有一定的涨幅，但近期也跌不下去。景气度肯定是没问题的，但预期波动也不会小，接下来如果继续快速上涨可能会适当止盈，跌了会继续加仓。
源乐晟资产相关人士表示，依然看好AI相关标的。而且，宏观因素导致的流动性扰动往往意味着买入的机会。
在部分基金经理坚守科技板块的同时，也有基金经理选择对持仓组合进行风格“再平衡”。
世诚投资创始人陈家琳认为，AI是一场史无前例的产业革命，顶级大模型公司似乎已实现剔除训练成本后的营业利润转正。与以往产业革命带来的投资机遇不同，AI板块的高位震荡时间或许会更长。
陈家琳表示，股票市场泡沫的破裂可以远远早于产业成熟。从市场信号来看，机构持有的AI相关板块仓位从3月底的40%快速升至如今的50%以上，市场成交结构分化。“面对空间广阔的产业科技和高度趋于拥挤的交易结构，可积极参与AI科技大势，同时拒绝单一赌注。”陈家琳说。
止于至善总经理何理表示，可对持仓组合进行风格“再平衡”：一方面，适当降低估值过高的海外算力标的仓位，并向估值较低的算力链方向进行延伸；另一方面，保留资源品和高股息品种的仓位，作为对冲科技板块波动的配置。
Choice数据显示，截至6月15日，近一个月机构调研最多的三个行业分别为光学光电子、通用设备和半导体，调研频次均超过800次。但从标的来看，接受机构调研频次最高的分别为杰瑞股份、大金重工和上海瀚讯，分别来自能源、风电和军工电子板块，足见机构平衡持仓组合的趋势。
“追热点”还是“找冷门”
6月以来，A股科技板块有所反弹。如何更好地从反弹行情中获利，基金经理“各有打法”。
AI硬件依然是机构的“心头好”。鹏华基金指数与量化投资部副总经理、基金经理罗英宇分析称，硬件板块具备强劲的业绩支撑，同时随着模型推理侧的爆发，部分利润正从上游硬件厂商逐步向大模型厂商转移。
“全球算力层面的总需求，无论是围绕大模型还是训练端，仍将持续向上。在总需求的牵引下，产业链各环节均在加速扩产，包括算力提供方、大模型公司，以及上游各类物料、零部件和组装环节。当前，扩产步伐持续加快并呈现放量趋势，各环节均处于高景气状态，重点关注海外算力链、国产算力链，以及顺应扩产和涨价两条逻辑的细分领域。”罗英宇说。
也有基金经理表示，交易高度拥挤的光模块、光芯片等赛道虽然胜率仍在，但经过前期快速上涨之后赔率已经不足，调整的时间也较短，因而看好科技方向细分领域中更为新兴或有预期差的机会，如MLCC、CCL、液冷、电源等。
何理则表示，科技领域的“紧缺环节”不只有光模块。目前，全球云厂商资本开支仍处于高位，AI技术从DCI（数据中心互联）向OCS（光交换）、CPO（共封装光学）持续演进，上游物料供不应求的格局短期内难以逆转，算力龙头在全球供应链中的份额仍在提升，AI算力基础设施如高带宽存储、光通信/光模块、算力芯片、液冷等会有不少机会。
“与此同时，一些新兴紧缺环节值得关注，比如，MLCC受益于AI服务器驱动需求倍增，预计2027年用量较2025年增长2倍，2026年至2030年年复合增长率将超过30%，供需缺口在2027年会进一步放大。另外，半导体设备与材料板块也兼具自主可控与景气上行的双重逻辑。”何理说。
“高切低”与“新方向”
在布局科技板块的同时，不少基金经理将目光投向了有色、创新药等赛道。
华夏基金相关人士分析称，美联储加息预期已被市场充分消化，通胀本身也会支撑资源品价格，全球央行购金仍在持续——总体而言，有色板块长期向好逻辑仍存，尤其是供给受限的铜铝及小金属领域配置价值凸显，但相较2025年的普涨格局，板块分化将明显加剧。
关于以锂为代表的能源金属，银河价值成长混合基金经理金烨分析称，锂是构建新能源安全网的基石，叠加新能源车出口爆发及AI算力驱动的储能，当前锂的供需裂口正在加大，密切关注锂价是否再次冲击高位。
相聚资本研究总监、基金经理余晓畅表示，当前有色金属板块的股价与商品价格严重背离，估值处于多年来的极低区间。接下来，随着地缘局势不确定性的缓解，油价的一次性通胀因素减弱，市场预期可能会从“加息”切换回“不加息甚至降息”，有色板块有望迎来估值修复。
创新药板块也再度进入机构投资者视野。嘉实医药行业研究员刘康平表示，2026年一季度，中国创新药出海“吸金”超过600亿美元，占全球同类交易的近70%。创新药出海不仅带来了真金白银的收入，更改变了中国药企的估值逻辑。当前，创新药处在周期的起点，值得长期关注。
陈家琳认为，创新药板块股价超跌的核心原因在于AI产业对于资金的“抽血效应”，以及消息层面引发的市场担忧。但事实上创新药企业的竞争力仍在持续增强，后续资金可能会从科技板块分流出来，优质创新药企业有望迎来估值修复。
（文章来源：上海证券报）
