国金证券尹睿哲：债市仍在方向选择过程中

中证报中证网讯在6月10日举办的国金证券2026年中期策略会上，国金证券首席资产配置官、固收首席分析师尹睿哲对下半年债市前景进行了研判。尹睿哲认为，债市仍在方向选择过程中，考虑到宏观数据波动性和其他大类资产波动率已经开始提升，债市窄幅震荡状态或在三季度以后结束。

尹睿哲认为，就债市前景而言，后续资金面可能更接近“低位震荡、下行受限”的状态：一方面，信贷需求偏弱、下游利润尚未企稳，决定了资金价格难以大幅上行；另一方面，PPI回升、一些宏观指标出现初步筑底迹象叠加央行回笼中长期流动性，意味着资金利率大幅向下突破的阻力在加大。后续建议关注价格扩散度、下游利润水平、回报率等指标是否修复，一旦这些信号出现，资金价格向上的风险将明显上升。

从策略上看，尹睿哲认为，当前基本面信号对债市依然有利，包括高频信号继续回落且弱于季节性、央行持续回笼流动性从而对资金价格底部形成约束等。本轮通胀形态与2016年较为类似，但涨价扩散度、下游利润水平及投资回报率等拐点信号尚未确认，债市仍在方向选择过程中，短期仍以震荡为主，窄幅震荡状态或在三季度以后结束。