中东地缘冲突的“蝴蝶效应”正精准击穿全球高端电子产业链的核心环节。日前，据央视财经报道，由于沙特朱拜勒工业区自3月底起因霍尔木兹海峡航运受阻及后续导弹袭击而陷入停产，该地区供应了全球约70%的PPE树脂（聚苯醚树脂），导致这一制造高端印刷电路板（PCB）的关键原材料供应陷入停滞。高盛表示，4月份PCB价格较3月最高上涨了40%，美国PCB制造商迅达科技股价更是在一年内暴涨超400%。
PPE树脂（聚苯醚树脂）是用于生产覆铜板（CCL）的核心基材，而覆铜板正是PCB的“骨架”与绝缘层。PPE树脂之所以关键，在于其具备极低的介电损耗特性，能够让电信号在PCB中传输更快、衰减更少，是AI服务器、5G基站、高速交换机等高端设备不可或缺的核心材料。此次全球约70%的PPE树脂供应因中东地缘冲突而中断，直接导致覆铜板厂商原材料成本飙升，进而传导至下游PCB环节。
此次断供的PPE树脂主要应用于高端PCB产品，这意味着从AI服务器到高端智能手机的供应链均面临严峻考验。分析人士认为，目前CCL及PCB产业链供需格局紧张，产品定价趋势积极。具备上游材料自供能力的头部CCL厂商，以及深度绑定AI算力需求的PCB龙头，有望在本轮涨价周期中率先受益。
中信证券表示，AI PCB行业底层的增长逻辑并未改变。受益于覆铜板价格上行周期的利润改善，以及高端材料放量的覆铜板龙头公司值得重点关注。
此外，高盛近期发布研报首次覆盖A股PCB板块，其认为在规格快速迁移背景下，客户依赖技术领军企业确保交付，看好胜宏科技、沪电股份、生益科技，预计三家公司2026—2028年净利润年均复合增速将分别达到57%、47%和50%。
国盛证券判断，AI硬件迭代进入加速期，新硬件平台升级将推动PCB材料进入“M9及M9+时代”，同时正交背板、CoWoP（芯片-晶圆-基板）等新技术方案落地将成为行业增长的重要增量。
针对具体的受益标的，招商证券表示，CCL从M8升级至M9是确定性趋势，随着GPU、ASIC服务器及1.6T交换机采用更高等级材料，建议关注生益科技、南亚新材等CCL龙头；在AI PCB领域，CoWoP等新技术正在加速落地，建议关注胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、深南电路等深度布局AI的厂商。
（文章来源：中国证券报·中证金牛座）
