南方财经 21世纪经济报道记者吴斌报道
过去几个交易日，资金撤离科技股，这一趋势主导了市场走势。6月3日，博通盘后公布财报后，未能上调AI芯片业务增长预期，令市场感到失望，相关板块4日已开始承压。但到了5日，抛售力度急剧升级。
当地时间6月5日，美股遭遇“黑色星期五”，三大指数全线大跌。道琼斯指数跌1.35%；标普500指数跌2.6%，创2025年10月以来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数跌4.18%，创2025年4月以来最大单日跌幅。在更早的亚盘，韩国综合指数5日暴跌5.54%，日经225指数跌1.31%。
金银价格跳水，现货黄金大跌逾3%，失守4400美元/盎司，最低跌至4311美元/盎司，回吐今年以来所有涨幅；现货白银暴跌逾8%；美债走弱，10年期美债收益率跳升至4.5%以上，30年期美债收益率则突破5%；比特币跌破6万美元，自2024年底以来首次跌破这一关口。
需要注意的是，本轮市场暴跌由多重因素触发。除了令人失望的博通财报外，5月份美国非农就业数据远超预期，推动美国国债收益率大幅攀升，美联储加息预期升温，进一步打击了市场情绪。也有观点认为，本轮市场暴跌的部分原因是投资者正在提前腾出资金参与SpaceX IPO认购。
美联储年内加息几成定局
在市场暴跌背后，急剧升温的美联储加息预期是关键因素。
最新公布的5月份美国非农就业新增17.2万人，高于所有分析师的预测，同时失业率维持在4.3%。4月新增非农就业人口从11.5万人上修至17.9万人，3月数据从18.5万人上修至21.4万人。
从行业分布来看，5月份的就业增长呈现出更广泛的基础支撑。除长期作为就业增长主力军的医疗保健与社会援助行业（5月新增4.72万个岗位）外，服务业与公共部门的招聘活动也明显回暖。其中，休闲和酒店业在5月份录得约7万个新增岗位，增幅较4月份实现翻番；政府部门5月增加5.2万个岗位。
非农报告发布后，交易员完全消化美联储12月底前加息25个基点的预期，并认为最快在10月加息的概率约为60%。在就业数据公布前，市场原本预计美联储下一次加息将在明年3月。利率上行风险也对高估值的科技成长股构成显著压制。
法国外贸银行美国首席经济学家克里斯托弗·霍奇斯表示，如果此前还不够明显，那么现在应该已经很清楚了：美联储在5月声明中体现出的宽松倾向将在6月被正式移除，而点阵图中暗示今年降息的预测将变得寥寥无几，甚至可能完全不存在。
不断变化的前景也让新上任的美联储主席凯文·沃什面临考验，他需要让市场相信美联储有能力控制通胀，同时抵御白宫要求降低借贷成本的压力。当沃什于6月16日至17日主持首次货币政策会议时，容易的部分是从会后声明中删除任何暗示短期内降息的措辞，难点在于他打算如何抑制通胀。
Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long表示，沃什必须在通胀问题上表现得非常强硬，否则他将失去市场的信任。
AI牛市或“未完待续”
在6月5日的美股暴跌中，芯片股跌势尤为突出，市值蒸发约1.3万亿美元，英伟达、美光科技和超威半导体等AI权重股深度下挫。
费城半导体指数重挫10.3%，创下自2020年3月以来的最大单日跌幅。全球市值最高的芯片制造商英伟达下跌约6%，市值蒸发逾3000亿美元。美光科技暴跌13%，市值减少约1500亿美元。博通下跌7.9%，两日累计跌幅接近20%。近期投资者“宠儿”美满电子（Marvell Technology）回落17%，AMD下跌近11%。
即使经过周五的下跌，费城半导体指数年内仍上涨73%。尽管周末前市场情绪受到美债利率上升、中东局势等多重压制，许多投资者仍认为科技股长期上涨趋势并未结束。
富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon表示，市场的反应更多是由仓位因素推动，而非基本面变化。半导体板块此前已经处于极度超买状态，因此出现回调并不意外，这不意味着半导体牛市已经结束。
花旗熊市清单指标（BMC）显示，全球股市当前泡沫化程度达到2008年全球金融危机之后的峰值，但整体仍未陷入过热状态。这一指标囊括估值、市场情绪、信用利差、资金流向等18项细分维度。
但可以确认的是，未来市场上涨的条件将更加苛刻。Savvy Wealth首席投资官安舒尔·夏尔马表示，市场的暴跌有点像是获利了结。人工智能的叙事仍然完好，但市场预期已经变得过高，以至于即使是相对好的消息，如果没有达到那么高的预期，最终也会令人失望。
（文章来源：21世纪经济报道）
