近日，“我国个人养老金默认投资机制研究”课题组在北京举行课题开题研讨会。会议聚焦个人养老金制度全面实施阶段面临的账户运行、资金配置、投资决策和监管协同等问题，围绕默认投资机制的制度价值、国际经验、中国适配路径、产品安排和责任边界展开深入研讨。
我国个人养老金制度于2024年底全面实施，但开户热、缴存冷、投资弱、资金配置偏保守等问题亟待破解。构建科学的默认投资机制，能够提升账户运营质效、助力实现养老保险补充功能，保障个人养老资金的长期稳健增值。基于此，清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心、清华五道口养老金融50人论坛发起“我国个人养老金默认投资机制研究”课题。
默认投资是指金融机构根据客户的投资风险偏好、收入水平和年龄等特点，向参与者推荐适当的投资产品，并在客户未做出主动选择时，将客户资金自动投资于预设的金融产品或投资组合的服务。这种服务旨在帮助缺乏投资经验或专业金融知识的客户，降低投资门槛，增加个人养老金制度的便捷性和吸引力。
清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心首席专家董克用表示，当前我国个人养老金账户规模已达到亿级，但账户资金如何实现长期有效配置，仍是制度发展中的关键问题。国际经验表明，默认投资机制已成为缴费确定型养老金制度中的重要安排，但我国个人养老金属于第三支柱，缺乏类似雇主、受托人或国家默认基金的天然责任主体，不能简单照搬国外做法。因此，课题组立足我国制度环境和现实需求，系统研究适合中国个人养老金发展的默认投资机制，为政策完善提供研究支持和政策储备。
清华大学五道口金融学院研究员、中国保险与养老金融研究中心主任魏晨阳指出，默认投资机制的核心价值，在于通过预设的长期养老投资安排，降低个人决策成本，提升账户资金配置效率。国际上已形成瑞典、新西兰、英国、美国、中国香港等多种不同模式，但默认投资并不存在统一路径，其背后与养老金体系结构、监管框架、市场成熟度和居民投资行为密切相关。下一阶段，课题组将重点围绕本土现状分析、国际经验比较、中国适用场景、组织架构、产品策略以及监管安排等方面展开研究，探索符合我国制度特点的个人养老金默认投资机制。
与会业内专家围绕个人养老金制度运行、资本市场基础、监管协同和默认投资机制建设等议题分享观点。
人社部原副部长胡晓义表示，默认投资机制研究不是纯理论研究，而是具有很强实践导向的制度研究，重点在于解决如何激活账户、如何引导健康投资、如何提升制度运行质量等现实问题。他指出，默认投资机制涉及产品设计、平台运行、监管体制、投资者心理和资本市场环境等多个方面，需要以系统思维统筹推进，也需要在实践中持续试错、评估和完善。
中国证券投资基金业协会原会长洪磊指出，个人养老金能否实现长期投资和保值增值，取决于资本市场能否有效发现价值、创造价值。当前，我国资本市场在交易制度、定价机制和监管体系等方面仍有需要完善之处，若缺乏有效的估值定价和风险管理机制，养老金产品难以形成稳定的长期配置基础。他建议，进一步完善资本市场基础制度，强化对具有定价影响力机构的监管约束，提升衍生品等风险管理工具的运用能力，为养老金开展大类资产配置和长期投资提供更坚实的市场基础。
原中国保险资产管理业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云认为，国际经验表明，默认投资机制通常需要制度规则明确责任、权利、义务和风险边界，产品需要经过筛选并保持简洁适用，费用水平需要受到约束，参加人也应保留自主切换和退出权利。结合我国现实，他指出，未来应从统一规则、分层产品、降低费用、强化投后服务和投资者保护等方面推进制度建设。
中国人民银行金融研究所所长丁志杰表示，中国经济正处于创新驱动发展的关键阶段，科技创新和产业升级需要更多长期资本支持。我国居民储蓄规模较大，但大量长期资金尚未有效转化为长期投资资本。个人养老金制度若能通过科学配置和机制优化实现健康发展，将有助于推动储蓄资金向投资资金转化，也有助于减轻未来养老保障对第一、第二支柱的过度依赖。默认投资机制的研究，应放在长期资本形成和居民财富管理结构优化的背景下加以理解。
（文章来源：经济参考报）
