知名投资人罗伯·阿诺特（Rob Arnott）表示，SpaceX、Anthropic、OpenAI等公司的超大型IPO，可能会在未来数年内对整体股市形成持续压力，因为这些新上市巨头将从现有股市中吸走数百亿美元资金。
前一天，标普道琼斯指数公司表示，不会加快将SpaceX和今年其他进行大型IPO的公司纳入标普500指数的进程。根据该基准股指的规则，新上市公司必须在交易所交易至少一年，并具备良好的流动性与盈利历史表现纪录，方可获得纳入资格。
阿诺特认为，标普道琼斯指数公司的决定使得超大型IPO“吸金”的影响不会立刻显现，但随着这些公司的市值以及它们在指数中的权重逐步上升，其冲击将慢慢扩散至整个市场，“这将扰乱资本市场……事实上已经扰乱了。”
作为基本面指数投资（Fundamental Indexing）的先驱，阿诺特主张依据企业盈利、现金流等基本面指标，而非单纯市值来决定指数权重，这种“Smart Beta ”（智能贝塔策略）被包括PIMCO、Invesco等大型机构采用。
阿诺特指出，当指数基金必须为新纳入的巨头腾出空间时，就需要减持现有成分股。而如果这些超级公司未来持续增发股票，小型企业在指数中的权重将被逐渐稀释。
“每当它们再发行一些新股，市场都会承受一次压力。”阿诺特还预测，频繁的指数调仓将导致“新贵公司”与传统企业之间的估值出现差异。
SpaceX将于下周五（6月12日）正式上市，预计融资约750亿美元，有望成为全球史上规模最大的IPO；估值接近1万亿美元的Anthropic已递交上市文件；OpenAI预计也将紧随其后提交申请。
对此，阿诺特却认为，这波IPO浪潮不会“击垮”资本市场。原因在于，这些企业初期仅出售少量股份，而多数指数对于流通股比例较低的公司通常会限制其权重。
以SpaceX为例，公司IPO时流通股比例仅略高于4%。阿诺特认为，即便其一上市便被纳入标普500指数，也只会对现有成分股造成“温和扰动”。
根据标普方面的规则，SpaceX上市满一年后才有资格进入指数。阿诺特估计，届时被动追踪该指数的基金将买入约200亿美元SpaceX股票，跟踪纳斯达克及富时罗素指数的基金则将买入约100亿美元。
除了IPO热潮外，近期还出现了诸如谷歌宣布800亿美元融资计划等大规模股票发行事件。阿诺特指出，当前市场环境与上世纪90年代末互联网泡沫时期有相似之处。
但与互联网泡沫时期最大的不同在于，被动投资的市场占比已经大幅提高。“互联网泡沫时期，指数投资只占市场的10%；如今已经达到50%。”
阿诺特认为，被动投资规模不断扩大带来的结果之一，就是股票泡沫持续时间变得更长。因此，他目前更倾向于“在股价大幅上涨时逐步减仓，在市场回调时逐步加仓”的策略。
阿诺特最后警告称，泡沫的规模和持续时间可能远远超出任何人的预期，“你肯定不想做空规模大到足以让你丧命的泡沫。”
（文章来源：财联社）
