2025年，全球并购市场规模突破4.5万亿美元，同比增长逾40%。这一数字背后，是新产业趋势加速落地的直接写照，也是资本市场重新定价未来的集体行动。
2026年6月3日，在第15届中国（广州）国际金融交易·博览会期间，由广发证券联合广东资本市场并购重组联盟、广东股权交易中心共同举办的“焕新实业·并购赋能——2026上市公司并购重组交流会”召开。来自资产评估、宏观经济、法律、高校、银行等领域的专家学者与企业代表齐聚羊城，共同探寻资本精准赋能实体经济的新路径与新机遇。
在新一轮科技革命与产业结构调整加速推进的背景下，并购重组已成为上市公司实现高质量发展的核心抓手。全球宏观经济正面临第六轮技术革命、南方国家工业化以及消费品质化转型三大趋势，将从技术、供应链和商业模式三个维度对投融资和并购市场产生深远影响。
广东并购重组规模全国第一
广东省的经济总量已经连续37年位居全国首位，区域创新能力连续9年位居全国第一。如今，广东省处在经济结构调整转型的关键阶段，并购重组作为资本市场核心功能之一，有助于加速新旧动能转化与优化，拓展经济增长空间，是再造广东创新优势、发展优势的一把金钥匙。
同时，作为广东省会，广州市的经济数据也交出了亮眼的答卷。2026年一季度，广州市地区生产总值7988.88亿元，同比增长6.0%，其中金融业延续强劲发展势头，一季度全市的金融业增加值达900亿元，增速8.3%，增速居各行业之首，占GDP比重提升至11.3%。
自证监会2024年9月24日发布“并购六条”以来，广东省上市公司新增并购重组超350单，单数持续位居全国第一。其中，广州市A股上市公司新增披露、完成产业化并购重组54单、交易金额超过250亿元，其中重大资产重组项目6单。广州市目前已组建总规模130亿元的产业发展并购基金及上市公司高质量发展基金，推动全链条并购服务生态加速形成。
广发证券执行董事、副总经理肖雪生表示，广州传统产业根基深厚，传统制造业上市公司占比超过三分之一，对技术迭代、降本增效、产业链整合的需求旺盛；同时广州市正大力布局低空经济、人工智能、生物医药、新能源等新兴赛道，既有厚实的产业底盘，又有强劲的创新动能，为并购重组提供了得天独厚的发展土壤。
据介绍，广发证券已深度参与广州轻工、探迹科技、品高股份等本地标杆并购项目，助力企业通过并购重组实现提质增效，以实际行动践行金融服务实体经济的使命。
并购重组呼唤“包容性估值”新范式
“并购重组的政策环境、热情和期望都很高，交易达成的一个核心因素就是估值。”全国工商联并购公会会长、中联资产评估集团董事长范树奎认为，估值在撮合交易的过程中分歧很大，如何提升交易成功率？据此，他提出“包容性估值”，强调这并非放松监管，而是适配新质生产力发展需求、贴合产业整合实际的市场化监管理念提升。
范树奎将包容性估值的核心内涵归纳为三个层面：理念包容、方法包容与监管包容。他认为，传统“唯PE、PB论”的估值视角亟须打破，应当将未盈利标的的研发投入、管线价值、产业协同效应等纳入价值发现框架。
“企业在不同发展阶段应采用不同的价值驱动发现方法。处于研发重投期的企业，其价值核心体现在研发投入与价值的映射关系上；而产业协同所产生的溢价，也应当在估值报告中得到清晰披露，而非依赖难以验证的盈利预测曲线。”范树奎说。
范树奎提出五项具体建议：推动分行业估值实际指引的制定、建立常态化的包容性估值预沟通与绿色沟通机制、鼓励创新柔性交易结构设计、完善中介机构容错机制，以及搭建专项信息披露与案例指引体系。在他看来，包容性估值的未来探索责任在于专业机构，通过大量案例的积累与监管沟通，逐步形成可参考、可复制的示范性范式，才能真正打开并购市场的想象空间。
在随后的圆桌论坛中，广发证券投行委委员、兼并收购部总经理杨常建对上述观点进行了呼应。他指出，无论是新易盛收购美国光模块设计企业Alpine这样的小体量科技并购，还是当下活跃的产业链整合交易，估值逻辑如何重新定价都是绕不开的命题。
三大产业浪潮席卷全球资本格局
2025年，全球并购市场规模突破4.5万亿美元，同比增速超40%。这轮爆发式增长从何而来？
广发证券首席经济学家郭磊给出了自己的判断：全球并购市场的高速增长，本质上是新产业趋势涌现的映射。当前宏观经济正面临三大跨世纪的产业趋势——第六轮技术革命、南方国家工业化以及消费品质化转型，这三大趋势正分别从技术、供应链和商业模式三个维度，对未来的投融资和并购市场带来深远影响。
第一大趋势是新一轮技术革命。郭磊认为，人工智能很可能是第六轮技术革命的引领性技术，随着技术展开期的到来，商业机会将大规模向下游场景化应用迁移。“而这，恰恰是中国未来的核心优势所在。”郭磊认为，虽然中国在纯算法领域与全球主流模型相比有优化空间，但优势在下游和场景化。只要在核心技术上保持并跑、保持关键攻关，底层技术的微小差距就不会成为阻碍。凭借庞大的人口基数和医疗、交通、电商等丰富的场景化数据，中国有望形成成熟的商业形态。政策层面强调的“人工智能+”，核心就在于赋能场景，这也是未来中国弯道超车以及释放大规模融资并购机会的关键。
第二大趋势是拉美、非洲等“全球南方”国家工业化崛起。郭磊援引联合国工业发展组织的全球制造业占比数据指出，过去三十年发生了根本性的格局重构：1990年，美国占全球制造业22%，日本占14%，中国仅有3%；到2021年，中国制造业占比已超过30%，跃居全球第一。这背后有清晰的经济规律：中国和印度依托规模经济，中国和韩国受益于工程师红利，印度和越南则凭借低成本优势，这些要素禀赋决定了全球分工与专业化的底层逻辑。
如今，继中国与东南亚之后，拉美、非洲国家的工业化正迎来新一轮进程。2026年前四个月，中国对非洲、拉美、东南亚三地的出口合计占比近三分之一，船舶、集成电路、新能源汽车、锂电池等高端制造品类出口增速领跑，显示出产业升级与全球分工重构。这些国家工业化提速，将为中国企业带来跨境并购机会，尤其是把“中国模式”输出去的新型出海路径。
第三大趋势是消费品质化转型。“十五五”规划明确提出“居民消费率明显提高”，消费已纳入政策核心视野。郭磊认为，数智化消费品、新消费场景以及入境消费，有望给并购机会打开空间。
专业能力与资金工具组合成关键
随着宏观趋势与估值逻辑逐步明晰，如何运用资本工具精准赋能实体经济，已成为当前市场各方关注的焦点。
在跨境并购领域，随着企业全球化布局提速，合规风控与制度红利正共同构筑新的时机窗口。金杜律师事务所合伙人莫海波分析指出，中国在跨境并购的制度基础上正显著夯实，国务院于2026年6月1日发布并将在7月1日实施的《国务院关于对外投资的规定》，是中国首次以立法形式系统支持企业出海。专业的预审沟通与前置结构安排可以有效化解监管风险，未来中国上市公司的竞争本质上将是全球资源配置能力的竞争。
在科技并购层面，A股市场的交易形态正向多元化演进。广发信德并购投资部总经理张颖将此归纳为三类：一是参股换持模式，通过企业间相互持股实现产业整合，有效降低了一步到位并购的博弈难度；二是一级市场高估值科技标的反向控股上市公司，为市场注入全新的产业想象力；三是传统企业借助并购打造“第二曲线”，通过软硬整合实现跨界延展。不过，科技并购也面临着阶段性的估值博弈，张颖提示，当前部分人工智能赛道一级市场估值偏高，甚至出现标的市值超越意向收购方上市公司的“倒挂”现象，所以需要对交易时机的精准研判。
针对资金层面的支持，商业银行也在由传统的“确定性信贷”向全周期综合金融服务转型。广发银行投资银行部副总经理郁知闻表示，并购重组的爆发式增长正成为银行投行业务新的核心增长极，目前广发银行逾半数信贷投放位于大湾区，其中投行并购业务在湾区的投放占比已超四成。商业银行正打破单一并购贷款的局限，通过整合“股债贷投保”的综合金融优势，引入认股权贷款、财务顾问等创新工具，构建从前端撮合咨询到交易完成后引入长期险资战投的全生命周期服务闭环。此外，针对初创型科技企业，银行方面也建议其提前建立互动并构建信贷档案，为后续的并购融资奠定信用基础。
针对企业的并购策略，中山大学经管学部主任、企业研究院院长李善民指出，目前广东上市公司并购中横向并购占比约六成，产业链纵深整合仅占一成，与海外成熟市场相比仍有优化空间。他建议，上市公司应确立“链主企业”的发展目标，通过横向并购提升整条产业链的掌控力，补强制造业配套的工业服务业短板，进而有选择性地向新质生产力相关赛道跨界延伸，依托空间广阔的本土并购经验向纵深破局。
广发信德并购投资部总经理张颖则从广州城市特质出发，梳理了本土上市公司的并购机遇。她指出，广州A股上市公司中，电子、计算机、机械设备、生物医药等行业居前，既有改革开放以来成长起来的传统大行业，也有新兴科技力量，产业生态多元、层次丰富。广州国际化程度高，改革开放以来的成长路径已积累了大量跨境合作经验，未来完全可以将中国成熟的模式与技术向南方国家输出，通过收购当地具备一定基础的企业实现本地化扩张，走出一条以广州为原点、辐射全球的新型出海并购路径。
（文章来源：中国经营报）
