【导读】五洋自控拟6.81亿元收购柯斯宇51%股权
中国基金报记者夏天
6月4日晚间，五洋自控（证券代码：300420）发布公告称，公司6月3日与东莞市柯斯宇液冷技术有限公司（以下简称柯斯宇）股东时培培、王伟、刘松签署了《收购协议》，拟以现金方式收购柯斯宇51%股权，交易对价合计6.81亿元。
当前，五洋自控主营业务涵盖智能停车设施、自动化装备与智能物流仓储系统、散料智能搬运装备及管控系统、停车场投资运营等板块。若上述交易顺利完成，公司将取得柯斯宇控制权，从而切入当下热门的液冷赛道。
拟收购标的评估增值率近20倍
公告显示，柯斯宇成立于2022年12月，注册资本为500万元。公司聚焦不锈钢波纹管、分水器、冷板的研发、生产与销售，为服务器提供核心部件支持。
2025年，柯斯宇实现营收1.05亿元，净利润为4427.05万元。2026年一季度，公司实现营收4735.53万元，净利润为2111.38万元。
截至2026年一季度末，柯斯宇资产总额为1.24亿元，净资产为6558.44万元，资产负责率约为47%。
北方亚事资产评估有限责任公司对柯斯宇股东全部权益价值进行了评估，选择了市场法评估结果作为最终评估结论。以2026年3月31日为评估基准日，柯斯宇账面净资产为6558.44万元，股东全部权益评估值为13.57亿元，评估增值率达1969.09%。
对五洋自控而言，本次交易预计将产生6.47亿元商誉（具体金额以届时审计数据为准）。
五洋自控表示，本次评估基于标的公司持续经营与盈利能力，能够充分体现账面净资产未能涵盖的人力资源、营销渠道、优质客户资源、经营管理能力等隐性价值。本次评估预测标的公司预测期（2026—2031年）收入年均复合增速为40.21%。
五洋自控进一步表示，本次评估中市场法的评估充分参考了近期上市公司同类型收购案例，收购发生时间、收购方式及标的公司所属行业及业务均与本次上市公司收购具有可比性。本次交易定价、成交价格与标的公司账面值存在差异具有合理性。
公告显示，本次交易设置了业绩承诺，乙方（时培培、王伟、刘松）承诺，柯斯宇2026年净利润不低于0.9亿元，2027年和2028年合计净利润不低于2.7亿元。
五洋自控近年业绩增长乏力
五洋自控成立于2011年，2015年在深交所创业板上市。尽管业务布局多元，但公司近年来业绩增长乏力，亟需培养新的增长点。
2021年至2025年，五洋自控营收持续萎缩，分别为15.56亿元、14.58亿元、13.62亿元、10.10亿元、8.49亿元；净利润波动较大，2021年至2025年分别为-1.77亿元、0.55亿元、0.41亿元、-0.87亿元、0.47亿元。
此次收购柯斯宇控制权，无疑是五洋自控在业绩焦虑下向新兴热门赛道挺进的一次“下注”。
公开资料显示，液冷赛道正迎来爆发式增长。随着AI算力与高密度数据中心功耗激增，传统风冷已接近散热极限，液冷凭借高效节能成为刚需。预计2025年起渗透率将快速提升，产业链从冷板到浸没式方案全面受益，千亿元级蓝海市场开启。
不过，在自身资金实力有限的情况下，本次收购柯斯宇控制权，对五洋自控也是一场现金流的考验。
截至2026年一季度末，五洋自控账上货币资金仅为1.00亿元，交易性金融资产为7.76亿元，二者合计不足9亿元。
相较于柯斯宇51%股权6.81亿元的现金收购价格，五洋自控自有资金颇为紧张。
为此，公司6月4日晚间同步发布公告，拟申请不超过6亿元的并购贷款，用于支付现金收购标的资产股权的部分交易款项。
五洋自控坦言，本次收购资金来源于自有资金及银行贷款，将占用大量流动资金，叠加贷款本息偿付压力，或将造成现金流承压。若后续经营回款不及预期，可能引发现金流紧张，对标的公司日常经营、偿债能力及持续盈利能力造成不利影响。
在本次资产收购公告前，五洋自控已连续多日上涨，其中，6月1日和6月2日上涨幅度均超过10%。截至6月4日收盘，五洋自控报5.66元/股，下跌0.53%，总市值为63.19亿元。
（文章来源：中国基金报）
