上证报中国证券网讯（记者费天元）在日前举行的中信证券2026年资本市场论坛上，中信证券智库执行院长秦培景以“变局与重构：新浪潮下的战略资产选择”为题发表主旨演讲，对全球变局下的资本市场前景进行了研判。
秦培景表示，地缘、技术和人口变化的新浪潮下，资产配置的主要逻辑也在重构。当前三大变局主导市场：一是AI作为提升效率的关键，成为核心交易主线，投资的重心将从算力、电源等基础设施逐步向应用端延伸；二是全球地缘格局重构，资产配置呈现被动缩圈趋势，有主权安全保障的长久期资产值得关注；三是中国被动储蓄成为低利率核心，国内增配权益的趋势才刚刚开始。
秦培景认为，全球格局变化方面，供应链重构的核心逻辑已从效率优先转向安全优先。在原料端，诸多资源国通过上调税费、限制出口、成立资源生产垄断联盟等手段保护本土资源，直接推升了战略资源的价格中枢。在制造端，中国制造业的规模优势已超越美元驱动的传统自由分工体系。未来中国的新增核心资产是具备出海能力、拥有定价权的制造业龙头。
秦培景着重提到，AI正重构全球资产定价逻辑，2025年股市估值增长与资本密集度高度相关，在代码通胀的环境下实物资产重估更明显。过去几轮技术周期，资本市场的表现遵循“硬件-设施-软件-应用”的规律，下一轮机会可能在于能高效将token转化为利润的应用端。
他判断，未来美国的发展高度绑定AI，中国A股非金融板块这轮资本开支启动也与AI相关，且将进一步强化中国的科技制造叙事：第一阶段2018-2023年的逻辑是国产替代；第二阶段2024-2025年实现部分领域自主突破；2026年开始的第三阶段看点主要在具身智能、自动驾驶、低空经济等领域。
据悉，作为中信证券全新打造的高端战略研究平台，中信证券智库以“深度研究、服务大局、赋能市场”为核心使命，核心团队由从业10年以上资深研究员组成。依托公司境内外数百名研究员、“5大总量+7大产业”的全领域研究体系，以及覆盖12个国家和地区的全球研究网络，智库充分发挥统筹协调作用，形成高效协同的研究格局。智库团队在中信研究院与中信金控智库的组织下，深度对接国家部委、监管机构、各级政府与学术机构，承接重大课题研究与专著出版，推动“产学研政”深度融合。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
