中国农业发展银行6月2日续发的一笔政策性金融债，中标利率出现异常偏低，引发市场关于“乌龙指”的传闻。
据第一财经了解，该笔债券为“25农发清发07（增发41）”（09250407.IB），期限7年，此次发行规模不超过30亿元，中标利率仅为1.3834%，较前一日二级市场成交收益率1.61%低逾20BP（基点）。
由于该行同日发行的2年期债券“26农发清发09（增发9）”，中标利率为1.3750%，7年期仅比2年期高了0.84BP，有说法认为，不排除可能是“某机构交易员将原本要投在2年期上的标位，错误地填到了7年期品种的投标系统中”，最终导致7年期中标利率异常偏低。
记者查询Wind发现，该笔债券本次发行全场倍数为6倍，与前一次续发（5月26日增发40期）的6.12倍基本相当，当时的中标利率为1.6062%。在业内人士看来，相近的全场倍数说明市场需求并没有突然暴增。正常情况下，债券发行的中标利率较二级市场利差在5BP以内，且7年期农发债中标利率应比2年期高20-30BP，而当日不到1BP的期限利差明显违背了正常的收益率曲线形态。
该笔债券在银行间市场发行，采取普遍的荷兰式招标，即统一中标价方式，因中标利率低于市场公允收益率，中标机构将承受价差损失。债券截至6月2日的剩余期限为5.76年，修正久期为5.4117年，如以20BP利差、中标面额总值30亿元计算，所有中标机构损失将合计约3200万元。
债券的最终发行规模和中标结果仍需以官方公告为准。截至6月2日晚间，包括农发行官网和中国货币网、上海清算所两大官方平台仍未发布“25农发清发07（增发41）”的正式发行结果公告，也未就“乌龙指”传闻作出官方说明。
早在2009年初，国元证券在参与5年期铁道中票招标中，也曾以低于二级市场价格超20BP中标了71.45亿元，由此损失数千万元，被视为当时债市典型的“乌龙指”案例。而发行方最终并未调整发行结果，由中标机构自行承担损失。
（文章来源：第一财经）
