上证报中国证券网讯中信证券日前发布研报称，几内亚政府计划于今年6月出台铝土矿出口管控举措，铝土矿供给约束风险升温，氧化铝价格或逐步企稳。与此同时，电解铝国内去库加速、海外短缺风险延续，建议关注铝板块低位配置机会。
据SMM数据，2025年几内亚铝土矿产量达到1.83亿吨，2026年1-3月铝土矿出口量达6090万吨，同比增长25.3%。受此影响，据Mysteel数据，几内亚铝土矿CIF价格由最高114美元/吨降至2月最低60美元/吨，随后受中东局势影响回升至67.5美元/吨。中信证券认为，若后续几内亚和印尼矿端政策具备较强约束，铝土矿价格或将升至70美元/吨以上甚至更高水平。
据SMM数据，5月中旬我国氧化铝行业平均现金成本达2540元/吨，完全成本达2710元/吨，行业接近盈亏平衡。随着几内亚和印尼矿端政策出台，铝土矿和氧化铝价格有望企稳回升。
据路透社报道，3-4月海湾地区铝产量降至十多年来最低水平，年化产量下降200万吨。LME库存降至34万吨，接近历史新低。即便中东局势缓和，以EGA为主的项目复产仍需较长时间，供应短缺成为高确定性事件。需求端，据Mysteel数据，国内电解铝和铝棒显性库存去库加速，近两周库存降幅均达5%，体现需求景气提升。中信证券预计2026年-2027年全球供需平衡为240万吨/168万吨缺口，2026年电解铝均价将达25000元/吨。
估值方面，研报测算在25000元/吨电解铝和2800元/吨氧化铝的价格假设下，国内铝板块主要上市公司平均估值已回落至7-8倍PE的历史低位，部分标的股息率已达6%以上。
此外，中信证券也提示风险称，全球贸易争端超预期变化，海外电解铝产能投产超预期，下游需求增长不及预期，全球能源成本大幅上升，矿端原料供给扰动，地缘政治形势超预期变化等。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
