油脂
棕榈油：
昨日棕榈油主力主力收盘9729元/吨，上涨130元/吨，涨幅1.35%；基差：天津-89（-27），山东-109（-27），江苏-289（-57），广东-159（-27）。
供给端：ITS数据显示，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1280897吨，较上月同期出口的1404618吨减少8.8%（上期-14.5%）；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼3月份棕榈油出口量为217万吨，较去年同期的288万吨有所下降，3月份印尼棕榈油产量为440万吨，截至3月底棕榈油库存水平为257万吨；5月20日，印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托周三向议会表示，印尼将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭和铁合金在内的自然资源出口销售；5月19日印尼据报正筹备宣布成立一个新的与国有部门挂钩的出口机构，该机构将集中管理特定大宗商品出口事宜，该机构随后直接处理出口业务，这引发了市场对潜在定价控制的担忧；MPOA发布数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估减少2.19%，其中马来西亚半岛产量环比减少5.70%，婆罗洲产量环比增长2.04%，沙巴产量环比减少6.10%，沙捞越产量增长21.12%；NOAA表示，2026年10月至2027年2月间，厄尔尼诺现象有65%的概率会变得强或非常强烈，部分人担心这可能成为自19世纪以来最危险的一次；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。
需求端：外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料（B15）；5月13日，马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效，预计消费量将增加38万吨；印度炼油协会（SEA）指出，印度4月棕榈油进口量从3月的689,462吨降至513,403吨，为自2025年12月以来的最低水平，植物油进口总量增长10%，达到131万吨；印度总理莫迪在活动中呼吁民众，为应对全球能源危机、节省外汇，节约使用汽油和柴油，同时还应尽量少吃食用油，并称“少吃一点油也是极大的爱国行为”；印尼B50生物柴油完成道路测试；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；昨日新增1条买船，上周国内棕榈油库存环比下降2%。
观点：地缘再次发酵，原油大幅反弹；印尼筹备新的出口机构，利多远期现实有一定压力，马来高频数据显示产量和出口均环比下降，B15于6月份正式实施，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，印度食用需求预期减弱，维持高位震荡，考虑逢低买入或者反套，后续关注地缘以及生柴政策。
豆油：
昨日豆油主力收盘8596元/吨，上涨43元/吨，上涨0.5%；基差：福建404（21），广东304（41），江苏224（31），山东114（21），天津84（21）。
供给端：美国大豆种植率为79%，市场预期为82%，此前一周为67%，去年同期为75%，五年均值为68%；大豆出苗率为49%，此前一周为32%，去年同期为48%，五年均值为40%；StoneX：巴西2025/26年大豆产量预计为1.818亿吨，较之前预测的1.8162亿吨有所上调；5月USDA发布第一期26/27产季预估，2026-2027产季全球大豆种植面积增加3.2%，平均单产增加0.1%，全球大豆总产量增幅3.3%，丰产预期持续，美豆种植面积增加4.1%，单产持平，总产量增加4.1%，2026-2027产季巴西大豆面积增加3.1%，单产预估增加0.2%，巴西大豆产量增加3.3%，2026-2027产季阿根廷大豆面积增加4.9%，单产下降0.7%，阿根廷大豆产量增加4.2%；Mysteel预估，2026年6月份国内全样本油厂大豆到港165.2船，共计约1073.80万吨，2026年7月预计1100万吨，8月1050万吨，6-8月国内进口大豆集中一定程度推升油厂开机率；国家粮油信息中心：6月进口大豆到港量仍然较高，或在1000万吨以上，预计全月油厂大豆压榨量在950万吨左右，月环比增加约80万吨，同比减少约60万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨。
需求端：美国4月份生柴和氢化植物油产量达134万吨的16个月高点(同比增长17%)，今年1-4月累计产量达438万吨(去年同期405万吨)；白宫表示，中国承诺在未来三年内每年购买至少170亿美元的美国农产品，美豆出口预期提升；外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料（B15），预计消费量将增加38万吨；美国农业部：预计2026/27年度美国大豆压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度的预测值增加1.2亿蒲式耳，原因是压榨利润良好以及对大豆油作为生物燃料原料的强劲需求；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存增加1.8%。
观点：地缘再次发酵，原油大幅反弹；5月USDA报告新作大豆继续增产预期，中国承诺每年购买170亿美元美国农产品，美豆出口预期好转，叠加强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，维持高位震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
菜油：
昨日菜油OI主力收盘9906元/吨，涨23元/吨，涨幅0.23%；基差：广东167（13），广西117（-7），江苏437（13），福建137（13）。
供给端：Expana连续第二个月下调2026年欧盟油菜籽产量至2030万吨，波兰及波罗的海地区天气不佳、病虫害滋生压制产量；上周气温偏低(部分因降雪和霜冻)持续阻碍萨斯喀彻温省春播作业，5月18日当周农民仅完成计划菜籽种植面积的8%，迄今该州菜籽总种植率为15%，对比去年同期58%；根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：外媒报道，马来西亚政府已宣布，自6月1日起，全国19家持牌工厂将启动生产15%棕榈油基生物柴油混合燃料（B15），预计消费量将增加38万吨；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%；AB10VE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内库存环比增加0.3%。
观点：地缘再次发酵，原油大幅反弹；欧盟及加拿大菜籽减产预期发酵，强厄尔尼诺预期叠加化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，维持高位震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
一、市场观点
价格方面，昨日广东豆粕现货报2810元/吨，环比-10元/吨，对应基差为-183元/吨，基差环比-12元/吨。
供应端，今年，美国中西部产区天气有利于大豆出苗。截至5月24日，美豆播种进度为79%(1周前为67%，去年同期为75%，5年均值为68%)，出苗率为49%(1周前为32%，去年同期为48%，5年均值为40%)，整体进度较快。
需求端，5 月油厂原料供应充足，大豆周度压榨量升至 220 万吨左右高位，根据压榨情况监测，5 月 1-22 日全国主要油厂大豆压榨量约 570 万吨。预计全月大豆压榨量在 850 万吨左右，月环比增加约 160 万吨，同比减少约 50 万吨，较过去三年同期均值减少约 20 万吨。
总的来说，近期乐观预期下美豆继续偏强运行，连粕受制于弱现实下估值空间受限，内外盘分化走势的格局延续。后续来看，随国内大豆集中到港，油厂开机率有继续回升的预期，市场豆粕供应压力仍然较大，预计现货继续震荡偏弱运行，短期基差有走弱可能，策略上内盘豆粕偏弱看待。
二、消息与数据
1.机构数据：近几年，我国采购巴西大豆数量庞大。2025年，巴西大豆占我国进口大豆总量的73%。巴西农户大豆种植收益较高，近年来积极扩种，2025/2026年度种植面积增长2.9%。根据巴西国家供应公司(COMAB)5月的最新数据，2025/2026年度巴西大豆产量预计为1.801亿吨，较前一季度增长5%，创下官方记录以来的最高水平。目前处于南美大豆供应季，据Mysteel的预估，5月国内全样本油厂大豆到港量为988.65万吨，6月为1073.80万吨。根据船期及调研初步预估，7月到港量为1100万吨，8月为1050万吨。集中到港窗口已打开，供应压力从港口逐步传导至油厂加工端，传导链条是到港量增加—通关速度加快—港口累库—油厂压榨开工率提升。供应端压力传导，利空豆粕盘面。（饲料行业信息网）
2.机构消息：据海关统计数据显示，2026年4月中国进口大豆数量达到847.8万吨同比增对239.7万吨，增幅39.4%;比3月进口量增加445.9万吨，增幅52.6%。主要是3月海关加强检疫后到港大豆通关延迟，导致3月进口量较少，且有不少大豆货船延期到4月才完成通关;而在后期海关检疫放松后大豆通关进度恢复正常，令4月进口大豆数量增幅明显，增加数量已经超过3月进口大豆到港总量。（豆粕论坛）
3.宏观消息：阿根廷下调谷物出口税，美伊和平进展成焦点，投机性多头仓位面临考验。阿根廷表示将逐步降低谷物出口税，行业组织对此表示欢迎称此举将促进出口，这给谷物价格带来下行压力，芝加哥小麦、玉米和大豆期货周二欧洲时段均出现下跌。（豆粕论坛）
生猪
今日主题：现货窄调近月合约继续挤升水
一.市场观点
现货方面，昨日现货报价9.61元/kg，环比+0.2%；LH2607主力合约报价10705元/吨，环比+.05%。主力合约基差为-755元/吨，环比+45元/吨。
供应端，月初集团存在缩量预期，5月前20天来看出栏量环比下滑幅度不及预期，关注本周出栏节奏。体重方面亦出现降速不及预期情况，集团与散户体重转向增长，数据显示，本周生猪出栏均重128.85kg，较上周增加0.17kg，周环比增幅0.13%，年同比降幅0.66%；其中集团出栏均重125.52kg，较上周增加0.21kg，年同比降幅1.06%；散户出栏均重147.02kg，较上周增加0.49kg，年同比增幅6.37%。
需求端，终端需求平淡下宰量窄调，二育本周出栏居多。数据显示，截至5月30日，全国各地二育存栏总量下滑9.9%，存量有所释放。
总的来说，近期供应收窄预期叠加投机需求偏强，造成猪价底部反弹，但高度较为受限，短期现货震荡偏强看待。后续来看，中期存量矛盾去化缓慢以及投机情绪后移供给，导致猪价上涨高度受限，下方受政策及情绪托底。盘面上，近月合约与现货走势分歧，下跌收升水为主要运行逻辑，暂时震荡看待，思路推荐逢高做空。
二.消息与数据
1.机构消息：从今日多地屠企采购状态看，市场整体采购顺畅，未见有明显收购难度;短期来看，供需两端表现正常，市场矛盾并不突出，预计明日价格较难出现明显涨跌趋势。持续关注市场出栏:节奏变化。（涌益咨询）
2.机构消息：月末月初市场参与主体整体出栏节奏存在区域化差异，北方多个养殖主体有短时1-2天缩量，并未形成持续性，南方则整体维持正常节奏出栏，所以推演至价格振幅较小。反观散户端，南北方多地均有反馈散户及二育整体出栏积极性较强，不过受制于需求端对于大猪的采购限制，存在一定成交阻力，不过尚未出现恐慌性出栏表现。（涌益咨询）
3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年6月1日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为274465头，较上一工作日微增0.01%，终端需求暂无改观，生猪市场成交增压。（钢联）
苹果：苹果产区走货速度尚可，果农及持货商认可价格后顺价销售，客商存收购意愿，西部产区果农货余量不多，持货商及果农积极顺价销售；新季苹果来看，各地果农陆续套袋中，陕北、甘肃庄静秦产区套袋进度略慢，从产地冷库反馈情况看，套袋量高于去年的概率比较大，今年气候适宜，中心花坐果为主，幼果长势良好；目前现货端降价后走货有所好转，天气整体影响不大，产区逐步套袋，10合约维持反弹逢高空，近期关注天气和消费情况。
红枣
红枣：灰枣主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥、摸芽等工作有序进行，目前进入花期，较往年提前半个月左右，部分枣农已开始环割，持续关注花期天气问题；河北崔尔庄市场停车区到货少量，市场价格暂稳运行，好货偏强，端午提振下客户按需补货；广东如意坊市场到货1车，市场现货价格暂稳运行，下游按需拿货；新季枣树逐步开花坐果，天气影响权重加大，关注产区坐果情况，维持宽幅震荡，等待新驱动。
棉花
棉花2026.6.2
一、市场观点
价格：6月1日，国内新疆棉3128B均价17871元/吨，较昨日上涨208元/吨；郑棉主连收于16335元/吨，较昨日上涨235元/吨，涨幅1.46%；期现基差为1536元/吨，较昨日减少27元/吨。
供应端：USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至3843万吨，同比减少5.8%，较3月的产星预测上调4万吨。
需求端：全国下游开机率逐步提升；需求端“金三”表现良好，“银四”需求同比有增。
结论：印度政府宣布暂时取消11%的棉花进口关税，期限自6月1日至10月30日，此次临时豁免旨在缓解印度国内纺织业因供应紧张、成本攀升所面临的压力。该举短期刺激全球棉花贸易流向印度，推高国际棉价，受该消息影响，昨日内外棉价偏强运行。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比有所下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将逐步验证；国内抛储等相关利空政策临近；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至59.04%，同比减少5.28%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变，但短期受政策及宏观风险影响，郑棉进行回调，操作上建议等待盘面企稳后再进场做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。
二、消息与数据
1、2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。
2、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。
3、BCO 2026年全国棉花实播面积调查，2026年全国棉花种植面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。
4、CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，因巴伊亚州和皮奥伊州的植棉面积预期上调，全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%；受化肥价格上涨影响，全国单产预期小幅下调至1880.2公斤/公顷，同比减少3.8%。基于以上，总产预期上调至384.3万吨，同比减少5.8%；较3月的产量预测上调4万吨。
5、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨
白糖
白糖2026.6.2
一、市场观点
价格：6月1日，国内南宁白糖现货价格为5390元/吨，较昨日上涨20元/吨；郑糖主连收于5446元/吨，上涨35元/吨，涨幅0.65%；期现基差为-56元/吨，较昨日下跌15元/吨。
供应端：印度:25/26榨季截至4月30日累计产糖2752.8万吨，同比增加约7%。据巴西能源与矿业部信息，该国计划在5月初召开的国家能源政策委员会会议上，提交提案，将汽油中乙醇强制掺混比例由30%上调至32%。 截至2026年3月底，本制糖期国内共生产食糖1183万吨，同比增加108.21万吨；全国累计销售食糖513万吨，同比减少89.58万吨；工业库存670万吨，同比增加148.79万吨；累计销糖率43.36%，同比放缓12.42个百分点。 2026年3月份我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨。2026年1-3月我国累计进口食糖62万吨，同比增加47万吨。25/26榨季截3月底我国累计进口食糖239万吨，同比增加78万吨。截至4月14日，泰国2025/26榨季累计产糖1195.68万吨 ；截至4月15日，印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨 ；IBGE预计巴西2026年甘蔗产量为7.0603亿吨，同比增加0.4%。
需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。
结论：受厄尔尼诺指数增加及能源价格上涨影响，内外糖偏强运。国际方面，巴西乙醇价格暂时企稳，市场预期糖醇价差扩大带来制糖比走低，从而减少巴西食糖供应，但泰国增产超预期，抵消部分巴西利多影响；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场步入供应宽松周期。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且厄尔尼诺预期大增，下跌空间不大，预计将持续底部震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
二、消息与数据
1、5月农业部预测，国内白糖25/26产季产量继续调增，调整到1280万吨，首次预测26/27产季增产至1293万吨。
2、2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。
3、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。
4、沐甜30日讯截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。
5、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。
6、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。
（文章来源：混沌天成期货）
