5月18日，A股延续调整态势，超3000只个股收跌，有色金属、大消费、医药等板块领跌；电子、计算机等科技板块逆势走强，佰维存储等个股表现亮眼。
受访人士指出，在结构性交易拥挤的情况下，部分资金止盈调仓或放大市场波动。预计本周A股将呈现探底企稳、震荡回升走势。因此，当下布局应更重预期与基本面：科技主线仍是中期最确定的方向，但需警惕交易拥挤的子赛道；建议在恐慌情绪充分释放后，逢低左侧布局有色金属。
电子板块逆势领涨
A股延续回调模式，指数表现整体温和，全天窄幅震荡，尾盘略有回升。截至收盘，沪指微跌0.09%报4131.53点，创业板指收跌0.36%报3914.88点，深证成指收跌0.25%。沪深300、上证50跌幅均不超过1%，科创50逆市收红0.81%。
盘面上，科技赛道获资金青睐，医药、大消费则持续走弱。量子通信、电子设备制造、电子元件、通信运营、卫星应用、全息技术等板块大涨；航母概念、猪肉概念、单抗概念、汽车整车等板块跌幅较大。
2375只个股收涨，3003只个股收跌。半导体个股兆易创新收涨6.57%报400元/股，电子设备制造个股佰维存储收涨8.1%报331.1元/股，信维通信涨幅超过12%报111.75元/股，蓝思科技涨幅超过13%，通信设备个股光迅科技、中天科技均大涨，但光电子器件个股天孚通信跌近4%报384.95元/股。
31个申万一级行业中，电子、煤炭、计算机领涨，通信、电力设备也微红。
10只电子股涨停，大普微“20cm”涨停报816元/股，弘信电子同样“20cm”涨停，安洁科技、万润科技、深科技等个股涨停。
大消费、有色、医药板块延续跌势，农林牧渔、轻工制造、美容护理、医药生物、有色金属等板块跌幅均超1%。
针对有色与大消费走弱、科技仍受青睐的持仓逻辑，黑崎资本研究所所长贾小龙从全球大周期角度向记者分析，有色走弱是三重利空共振下的风险集中释放：美国通胀数据打碎降息幻想、印度上调金银进口关税至15%切断实物需求、前期投机多头踩踏出逃，这是一次系统性回调。不过，供应端秘鲁能源紧急法令加剧铜矿紧缺，叠加地缘溢价未消，中长期上行趋势并未终结。黄金定价逻辑正在经历从避险溢价向实际利率主导的“换挡”，调整恰恰酝酿着下一轮布局机会。
贾小龙进一步指出，大消费走弱是受到全球利率高企的压制：美债收益率冲上5%，全球债市抛售潮冲击创新药估值与融资端。从国内视角看，医药集采持续加码、医保支付新政挤压利润空间，大消费板块尚未看到明确拐点，资金从低增长领域向高增长赛道迁移的趋势仍在强化。
格上基金研究员毕梦姌分析，主力资金呈现鲜明的结构性流向：电子、计算机、通信等科技板块凭借产业景气度优势获资金集中加仓；而农林牧渔、医药生物、有色金属等板块，或因行业基本面不及预期，或因外围大宗商品价格波动影响，遭遇资金持续净流出。
多重因素共振导致回调
如何理解今日A股的缩量下跌？
小禹投资基金经理黎仕禹分析，从上周末消息面看，利好利空交织。一方面，长鑫科技IPO更新财报，为科技方向“续火”；另一方面，美伊局势扰动，导致大部分个股进一步调整。
排排网财富研究员隋东认为，今日A股下跌是多重因素共振的结果。近期宏观数据弱于预期，叠加市场对流动性进一步宽松的预期降温，影响部分投资者情绪；地缘政治风险推升全球通胀与货币政策紧缩担忧，美债收益率上行对成长股估值形成压制；部分赛道前期积累的获利盘较多，资金存在高位兑现需求。
毕梦姌称，市场调整受两方面因素驱动：一是高位获利盘集中兑现。前期热门赛道累积了较大涨幅，获利筹码本就丰厚。进入5月后，市场上行节奏放缓，资金落袋为安意愿增强；上周科技股大幅回调，进一步加剧了市场对短期走势的分歧，剩余获利盘集中出逃，局部抛压由此释放。二是增量资金观望，当前政策面暂无重磅利好出台，叠加外围市场波动（美股科技股回调、美元走强）影响，场外资金不敢轻易进场。
贾小龙认为，内外风险共振形成的阶段性压制正在释放。国际上，美国4月CPI同比达3.8%、PPI飙升至6%，美联储新主席沃什上任强化紧缩预期，全球风险偏好收缩；国内方面，央行一季度货币政策报告删去“降准降息”，叠加今日发布的4月经济数据尚需消化，资金自然进入等待区。
本周能否探底企稳
名禹资产分析，近期A股持续下跌由多方面因素导致，包括海外美伊谈判进展缓慢，美以讨论重启战事的可能性；原油价格震荡走高，高油价对美国通胀的抬升延迟显现；美债利率走高，海外和国内流动性收紧预期压制全球及A股资产等。
星石投资首席策略投资官方磊表示，随着市场累计涨幅较大，资金对边际变化和利空因素的敏感度或有所提升，进而可能带动情绪回落。在结构性交易拥挤的情况下，部分资金止盈、调仓的操作可能也会放大股市整体波动。不过，交易性因素的影响更偏短期，在国内经济和企业盈利修复的背景下，短期调整不影响中期趋势，后续盈利因素将是更为重要的驱动力。
本周市场将如何演绎？是逢低布局还是减仓观望？
“需注意行情已由4月初的上涨转入震荡调整阶段，应适当控制仓位。”黎仕禹指出，目前创业板和科创50走势相对最强，均回踩至10日均线附近，最能代表当前市场赚钱效应。若二者跌破10日均线，需警惕亏钱效应扩大并及时控制仓位；上证指数和深成指已跌破10日均线，可能继续向下寻找支撑位，分别关注60日均线和30日均线附近的支撑力度。
对于本周走势，毕梦姌预计A股将呈现探底企稳、震荡回升态势，整体以窄幅震荡为主。贾小龙的判断则是“缩量整固、结构接力”，急涨难再现，但深跌同样空间有限。全A非金融一季度盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，这是市场最坚实的底部支撑。
隋东认为，此次调整可视为市场经历前期上涨后，面对内外部不确定因素进行的整固与仓位再平衡，短期可能进入震荡阶段。科技成长方向仍是资金关注主线，但随着部分板块估值与拥挤度回升，波动或有所加大。后续仍需关注国内经济修复节奏、美联储政策预期以及地缘局势变化对市场情绪的影响。
科技主线长期逻辑未变
科技板块作为市场主线，主导着当前市场的赚钱效应与交易情绪。
毕梦姌认为，当前市场处于震荡整理阶段，板块分化明显，布局宜聚焦核心赛道、均衡配置防御品种、控制波动风险。核心方向上，建议重点关注科技主线。尽管上周科技股出现大幅回调，但这属于短期波动，并未改变长期上涨逻辑。此外，可适度配置银行、石油化工、建筑央企等中特估板块，此类品种估值偏低、分红率高，抗跌性较强，有助于对冲市场震荡风险。
“当前市场可能进入震荡调整阶段，持仓布局更应重预期、重基本面。”黎仕禹建议，具体方向上，一是半导体长鑫链，随着长鑫科技IPO预期升温，市场资金将持续挖掘受益于其资本开支增加的产业公司，如半导体设备、材料等环节；二是商业航天板块，SpaceX预期IPO有望带来催化；三是特斯拉机器人量产预期下，相关标的近期已持续走强；四是前期业绩优异的锂电池公司，股价逐步回踩至支撑位，同样值得关注。总体来看，在市场调整阶段，持仓布局应重预期、重基本面，优选产业趋势明确、股价有望再创新高的方向。
“预计市场震荡分化或加剧，结构或更加多元化。”名禹资产建议，关注具有防御属性的油气煤炭、银行及涨价周期品细分方向。科技方面，除拥挤度偏高但产业趋势较强的TMT、锂电、储能外，可重点关注泛科技中拥挤度相对较低、且有政策催化的商业航天、机器人等板块。同时需密切关注海外地缘局势、国际油价及美债利率对全球风险偏好的影响。
基于对本轮科技驱动中国资产重估的乐观判断，贾小龙给出了明确的持仓建议：首先，科技主线是中期最确定的方向，产业周期、业绩兑现、国产替代三重共振并未改变，坚持持有并伺机加仓，但需警惕部分交易拥挤的子赛道。其次，有色金属不宜清仓式离场，反而值得在恐慌释放后逢低左侧布局，铜和锂的基本面远未恶化。此外，红利低波品种作为组合压舱石不可或缺，在震荡期能有效抚平净值波动。最后，医药消费当前更多是阶段性规避而非彻底抛弃，真正的底部往往是筹码出清最彻底的时候，需保持耐心等待催化剂。
（文章来源：国际金融报）
