政策助力与支撑、行业基本面的改善和底层逻辑的重塑，以及企业项目的扎实推进，三重合力对火电行业进行系统性“刷新”，正推动火电板块价值重估。
近日，大唐发电股价大幅上涨。其A股股价连续6个交易日收获涨停，港股股价也同步创出新高。
大唐发电不是个例。据记者观察，2026年以来，整个火电板块都比较活跃。以万得火电指数为例，今年以来呈现出稳步上升态势，截至5月13日已累计上涨25.26%，且该指数市盈率（PE）从年初的14.26倍上升至当前的17.30倍，涨幅21.3%；市净率（PB）从1.51倍上升至1.78倍，涨幅17.9%。
分析人士认为，市场对火电板块盈利改善的积极预期，以及估值修复与基本面改善共同推动A股火电板块上涨。
实际上，最新数据显示，中国火电企业“减收”与“增利”并行，正在走出阵痛，迎来拐点。
以五大电力集团旗下的上市公司为例，华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力、中国电力这5家公司2025年营收合计约6958.29亿元，同比下滑超6%；归母净利润合计约384.31亿元，创近11年来新高，同比增长约12%。其中，华能国际、大唐发电、华电国际分别实现净利润144.1亿元、73.86亿元、60.7亿元，同比增长42.17%、63.91%、1.39%。大唐发电净利润同比增速更在5家公司中拔得头筹。
与此同时，算电协同风口起势，正在给火电行业带来新的变化。
记者注意到，大唐发电股价此轮异动上涨起于近日公司旗下算电协同项目落地。2026年5月2日，大唐宁夏分公司投资建设的全国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，该项目是“东数西算”宁夏枢纽节点的关键配套，总规模达200万千瓦，包括50万千瓦光伏发电和150万千瓦风力发电项目。
国家发展改革委等四部门出台了促进人工智能（AI）与能源双向赋能的行动方案，其中“绿电直连”政策助力又向前一步。这无疑强化了市场对大唐发电等火电公司的关注度。
但是，冷静仔细研究五大电力集团上市公司业绩转好的原因，燃料成本煤价的回落才是主因。相反，部分企业的新能源收益反而承压。并且，大唐发电就股价异动多次发布风险提示公告称，公司所属电力、热力生产和供应业最新市净率为1.86倍，公司最新市净率为3.06倍，高于行业平均水平。
无可置疑，实打实的业绩支撑才是估值的基础。“AI与能源双向赋能”“绿电直连”究竟能给火电企业带来多少收益，目前尚未可知，还待验证。特别是在市场情绪沸腾之时，投资者对此应保持理性。
另一方面，AI产业发展对各个行业价值重估的潜在作用不可否认。火电公司股价大幅上涨的背后，也显示出算电协同正式落地对火电行业底层估值逻辑进行的系统性重塑。
有专家表示，在算电协同重要性日益提升背景下，火电板块正在告别传统周期标签，迎来系统性估值重塑，投资逻辑发生根本性迭代。
算电协同的目标就是实现“以电强算、以算促电的良性循环”，主要内容之一就是推进绿电直供、绿电聚合供应，提高绿色电力对算力的支撑能力。对于火电企业而言，这是新的发展机遇。
此前，国家数据局表示，将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上，最大程度发挥绿色电力的支撑作用。
同时，火电的底层收入结构也发生了根本性变化。2026年初，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，将煤电容量电价回收固定成本的比例由30%左右提升至不低于50%。东吴证券发布研报测算，随着回收比例提升至不低于50%，预计2026年煤电平均容量电费收益将由0.027元/kWh提升至0.040元/kWh。
另外，与世界主要经济体相比，中国A股火电板块估值仍处于全球中偏低位置。中国火电企业估值更是显著低于部分受人工智能（AI）驱动国家的发电企业。
整体看，从政策导向、行业逻辑再到企业具体业务，算电协同正对火电行业进行一次系统性的“刷新”。未来火电企业，如果将高效机组、灵活调节能力、区位优势与新能源、储能和算力负荷实现深度协同，形成真正新的竞争力将“重塑金身”。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
